2016年04月27日

以下是網絡帖文轉載：

四月，一邊是溫州兩千套房屋面臨20年土地使用大限，一邊是一季度新增房貸破萬億創6年新高。當大多數人都在吐槽已經瘋了的房地產泡沫時，我卻毫不關心，因為中國真正的地雷即將引爆！為甚麼三十年前中國沒有房地產泡沫？一些專家肯定要從經濟、政策、人口等等角度發表長篇大論。其實很簡單，睡橋洞又死不了，但不吃飯肯定會死人啊。當大家連飯都吃不飽時，誰還關心房地產？

如何吃飽飯？當然必須有工作。發展就業的企業才是中國經濟的核心，房地產不過是吃飽了撐的玩意。如果企業出了問題，就業就會出問題，總不能再搞一次「上山下鄉」吧？企業對於政府有多重要？多人認為房地產=政府，政府必然不敢讓房價崩盤！但是，年輕人，房價崩盤，你敢去砸開發商的售樓處，敢去砸有武警站崗的政府嗎？所以，對於中國來說，房地產泡沫再大又怎樣？房價崩盤了又如何？然而，如果企業破產，大家沒收入吃不上飯，絕對敢去砸政府，比如前不久的雙鴨山市礦工討薪事件，硬是讓省長出面道歉！

房地產就是毛，企業才是皮。當中國3萬億美元的企業債務面臨崩潰時，大多數媒體卻依然在熱烈地討論房地產，彷彿事不關己。大家都知道今年經濟很差，但到底有多差呢？債務是最精準的量尺！

2016年，中國上市企業償還債務能力降至1992年以來最低水平，基本是「一夜回到解放前」。還款能力越來越差的背後，是今年滬市上市企業盈利預期也大幅下調7.8%，創2009年金融危機後最高降幅！或許有人對百分比的降幅不敏感，那麼換一種說法。去年A股4成上市公司的利潤居然不夠在北京三環買套房！今年，估計只能買個衛生間。眼下最致命的問題，還不是還款能力和預期利潤下調，而是企業的規模利潤比。過去十年，中國國企走的就是傻大粗式發展，一定要拚命把企業做大，至於能不能賺錢不重要。世界五百強中有不少規模巨大的中國國企，但盈利五百強呢？

企業為甚麼一定要做大呢？對於地方政府來說，企業的稅收不是關鍵，關鍵是解決就業。企業規模越大，解決就業越多。對於國企而言，一旦規模足夠大，就可以任意舉債，反正有地方財政隱性擔保。

一旦巨型國企倒閉，那就是大規模的失業，影響社會穩定，地方政府必然逃不過問責。所以，那麼多大型國企明明在財務上早就破產，但地方政府硬是拿財政養著。只是，地方財政也是有極限的。地方政府的擔保扭曲了債券市場，這就意味著當地方政府沒錢擔保時，市場將加倍報復企業，這才是無可救藥之處！

中國今年3月社會融資規模增量為2.34萬億元人民幣，幾乎比去年同期增加一倍，但仍有7家企業面臨債務違約，其中3家還是國企。如果地方財政已沒錢為大型國企擔保，那麼，海量的企業債就將崩盤！新一輪的失業潮將席捲中國！

今年開年後國企開始違約，其實這顆雷在去年就埋下了。2015年10月，中國企業債已經非常誇張，但當局怕經濟硬著陸，出台了《關於進一步推進企業債券市場化方向改革有關工作的意見》。這份文件很繁瑣，實質內容就是極大放鬆了發改委企業債的審批流程，讓企業債的發行節奏加快。結果2015年年底企業債總值達到中國國內生產總值165%新高！這個數字有多誇張？世界的標準一般不超過80%至90%，中國是世界標準的兩倍，也就是說中國過去多年的發展其實都是債務堆出來的發展。

老祖宗說了，「欠債還錢，天經地義！」，而還錢的時候偏偏是中國經濟這二十年來最差的時候。這還不夠，屋漏偏逢連夜雨，連國際三大評級機構之一的標普也來踩一腳。今年標普已下調63家中企評級或展望，僅上調2家，兩者比例系13年新高。

誰都知道中國的企業債風險越來越高，所以收益也跟著水漲船高。中國高達3萬億美元的企業債市場中，投資者持有7年期公司債券所要求獲得的額外收益已經大幅上漲達到91個基點，基本是瘋了的節奏，這遠遠比樓市泡沫誇張得多！

後知後覺的上面人這時才發現，企業債務一旦崩盤，威力遠遠超出房地產和A股的總和！所以，監管層已開始嚴密監控債市槓桿水平，但這只是控制問題的辦法，而不是解決問題的辦法！

為了解決企業債，上面人計劃實施債轉股。這有用嗎？明明這些大型國企早就是財務上破產的殭屍企業，為甚麼硬是不讓破產？雖然破產會造成大規模失業潮，影響社會穩定，但不破產只能讓問題在未來變得無可挽回。或許，這就是傳說中的「我死之後，哪管洪水滔天」！