艾利克斯1：未來十年，首先是需求的趨緩，除了哈利鄧特所提到的【1】人口趨勢外，最主要的原因在於各個【2】已開發國家縮減赤字、撙節支出的政策所致。除了各位讀者應已熟知的歐債問題外，包括美國也在大規模地縮減赤字，而這樣的政策將會再進一步地導致全球需求減緩，造成產能過剩的現象，自然產品價格就會開始下跌，進入通縮的循環。

艾利克斯2：而第二個原因則是在於【3】供給的過剩。過去以中國為首的開發中國家，大量購買美國國債以刺激美國消費者出現了超額消費行為，然而當美國市場出現泡沫破滅的現象，過去為了滿足美國消費者所建置的工廠與設備就成為過剩產能。企業為了求生存，無可避免地就會出現殺價競爭的現象，產生通縮的循環，進而傳導至原物料、航運、金屬等各商品的需求與價格的下滑。

艾利克斯3：最後一項就是【4】信用緊縮。大規模的房地產泡沫將會導致信用緊縮的現象，銀行不願意增加貸放的行為，進而降低了市場的投資與消費能力。而在房地產破滅之後，不論是企業或個人都將陷入資產負債表修復的階段，也就是說這些人將優先償還過去在泡沫期間累積的負債，而縮減了借款投資與消費的意願。而信用的緊縮也正是通縮期的最大特徵。

南方朔1：歐債危機持續深化，歐洲國家雖然不斷在召開各種高峰會，希望能在紓困及減赤上做出最後的努力，但人們其實也知道這只是個拖死狗的過程，歐元區仍必須發公債籌資紓困以應付屆期債務的壓力。單單2012年即需再發行2180億歐元公債，屆期債務也有1670億歐元。這些新債舊債的壓力，及減赤砍福利預衰退階段，情況仍在惡化中。2012年內，歐元區瓦解的機率已超過50%，除了德國外，歐元區實質上已進入衰退階段，情況仍在惡化中。

南方朔2：2003年諾貝爾經濟學獎得主盧卡斯（Robert Lucas）曾大膽表示：對蕭條預防的方法，在過去幾十年已經解決。但自金融海嘯以來，諸如盧卡斯等一流學者已飽受抨擊，就好像30年代大蕭條也毀掉像哈佛學者費雪等許多人的學術地位一樣。與那些學者的缺乏預警批判能力相比，哈利鄧特能根據現實資料，指出美國政府的政策偏差，並以人口經濟學及行為經濟學為佐證，預見到以通縮為核心的蕭條即將來臨，自有其分析的透視力。

哈利鄧特1：台灣的消費熱潮已在2010年前後達到高潮，從那時起至2020年為止，這個趨勢將溫和下降；接著在2025～2030年間稍微走高，但那會是最後一波，接下來，人口老化的效應顯現，人口統計趨勢將連續幾十年下滑。

哈利鄧特2：從2009年反彈迄今，中國股市的表現比全球市場弱，而且即將再次展開2008年金融危機時的那種崩盤走勢。上海綜合指數可能跌到大約1000點，屆時投資人就可以再開始進行較長期的投資，時機大約是在2014年底前後。全球金融危機和經濟寒冬將會維持十年的時間，不過，股市的低點有可能在2014年底就率先浮現。

哈利鄧特3：我最重要的建議是，不要把即將來臨的經濟蕭條或寒冬視為威脅，而應該當作機會。能預見這個黯淡前景的投資人和企業，將有辦法以史上最低價重新介入金融資產。你不可能改變風向，但卻可以重新調整你的航向。

哈利鄧特4：凱恩斯的方法有三大問題。首先，這麼做讓經濟沒有喘息空間，每次成長累積的過度負債與擴張的產能從未消化，整個系統變得越來越龐雜、無效率，就像人們飲食過量逐漸癡肥。第二，低利率促使資產價格膨脹，比方一開始的科技股，之後的房市，以及最近的新興市場與商品價格。當泡沫破滅，FED再度刺激市場，只會導致下一波的泡沫化。美國的經濟已經越來越反常，容易波動且難以運作，就像毒品上癮一樣。

哈利鄧特5：為什麼說“崩盤就在眼前”？FED已經刺激出第三波更反常的泡沫，這是我們首度看到的空頭泡沫。在過去的泡沫時期，由於新科技發展與人口成長的加持，至少生產力快速成長。但現在經濟正在走下坡，政府的振興方案是泡沫背後的唯一推動力，這也是為何振興的結果讓人失望。目前在股市、金市、商品市場及垃圾債市場的泡沫終將破滅，並讓房市、房貸、銀行的危機更形擴大，嚴重傷害投資人與退休者的養老金/退休計劃。

哈利鄧特6：當人們認為金融危機如影隨形時，黃金與白銀價格會上漲。在金融危機時，美國42兆美元的高額民間債務會被大量註銷與重整。當美元再度“物以稀為貴”，債務與信貸泡沫也將消弭，當商品數量不變，美元數量卻減少時，隨之而來的就是通縮。了解通縮與通膨的不同，是你在空前危機中成功的關鍵。

哈利鄧特7：未來十年的趨勢顯而易見：我們將經歷衰退與價格通縮，而非過去熟悉的通貨膨脹。我稱之為經濟寒冬，人們一生中總會遇到一次，但因為它每80年才出現一次（附註：這也是俄羅斯經濟學家康德拉捷夫理論的結論），很少人了解這個現象。

哈利鄧特8：史上最龐大的世代（戰後嬰兒潮）將為了準備退休，開始減少花費並增加儲蓄。美國與其他已開發國家人口持續老化，將如日本一般出現通縮。中國因為過度發展工業生產能力、房地產和基礎設施，帶起了全球泡沫。許多發展中國家，以及加拿大、澳洲與紐西蘭，也用原料及能源吹大了中國的泡沫。雖然長期來看，開發中國家人口呈現上升趨勢，但中國的泡沫破滅，加上29～30年的商品周期告終，仍然將引發全球經濟不景氣。

哈利鄧特9：從2000～2006年的短短六年內，美國家戶平均的房貸從家戶收入的3.3倍，躍升至9.2倍，在近代歷史中，我們從未看過類似的事發生。

哈利鄧特10：美國政府採用的經濟理論，大多是以理性的消費者行為做基礎。不幸的是，政府沒有考慮到消費者個人目前的處境，只是一味認定人們會對利率及價格漲跌做出理性的回應。但難道人們不會因為養育子女、準備退休及工作穩定性而增加或減少開支嗎？原本的假設實在悖於常理！政府在創造消費誘因時，沒有考量消費者的生命階段，這是今日經濟理論與政府調控市場時，最大的失策！

哈利鄧特11：許多人聲稱，新興國家的年輕人口持續增加，加上中國成長迅速，能讓全球維持強勁成長，彌補已開發國家人口趨勢下降及信用緊縮的現象。首先，要知道雖然新興國家成長亮眼，全球超過65%的GDP仍然是由已開發國家創造。即使經過購買力平價的調整，美國的生活水準仍是中國的六倍之多。中國政府已經在前所未有的全球泡沫榮景中，創造了最後一個巨大泡沫。中國非民選政府為了讓人民滿意，大量興建公路、鐵路，並開發房地產，比方鄂爾多斯就是一個可以容納百萬人口的建築群，但它幾乎沒有人住！中國重要工業，如水泥、鋁、鋼的產能已經比目前擁有及世界需要的多20%～40%。中國的經濟與美國不同，並非由消費者需求驅動。相反地，中國35%的GDP來自出口，而50%以上來自政府的固定資本投資。簡言之，中國積極打造的未來願景，因為世界經濟趨緩以及本身人口快速老化而不會實現。中國會成為最後的破滅的泡沫。泡沫破滅將減緩亞洲、拉丁美洲、中東、非洲等新興國家的成長，因為中國向它們購買大量原料及能源，以進行空前的基礎建設。過剩的產能，加上中國終究會減少商品購買量，將讓商品價格在2011～2015年間崩跌，打擊新興國家經濟。蕭條與通縮危機不只會出現在已開發國家，還會蔓延全世界。

哈利鄧特12：我對於美國政府與FED願意延長振興方案十分吃驚，讓我更吃驚的是全球市場竟然接受這樣的安排！

哈利鄧特13：美國政府在1930年代發現，房地產是經濟的關鍵部分。如果想讓經濟快速好轉，必須讓消費者從事高槓桿的大型購買行為。但銀行卻十分謹慎。房地產在1930年代沒有亮眼的記錄，所以銀行放款十分謹慎。為了使銀行放款，美國政府決定向銀行購買房貸。美國政府創造了一個房貸的二次買家，這就是我們熟知的房利美。從此，銀行可以放款給購屋者，然後把房貸賣給房利美。

哈利鄧特14：在2008年夏天發生了一件大事，美國政府接管房利美和房地美。當時的金融情況導致它們陷入過去前所未聞的窘境：房貸違約創新高，危及它們的償債能力。儘管它們買進來的房貸多屬優質貸款，然而到最後，這些都不重要了，因為此時所有類型貸款的違約率全都大幅飆高。

哈利鄧特15：根據美國勞工統計局U-6報告，失業與未充分利用人力在2009年激增到17.4%，到2010年12月則降至16.7%。這個數字顯示，每六個美國人就有一個失業、未充分就業或被列為邊緣勞動力。而我們一般看到美國的失業率是美國勞工統計局的U-3報告。在美國，一般房子正式遭到銀行法拍之前，違約期通常超過八個月。在佛羅里達州、亞利桑那州和加州等受創最深的州，房屋進入法拍的平均違約期間更長達20個月。這代表違約的貸款人可以在不還一毛錢的情況下，繼續在自己的房子裡近兩年。

1972年，史丹佛大學的一名研究人員米契爾進行了一項測試延遲享樂的實驗。他的對象是史丹佛大學附設幼稚園裡4～6歲的孩子，每個孩子會被要求選擇一樣他最喜歡的零食。這時，他們會讓孩子做一個選擇--他可以立刻吃掉這份零食，但如果他肯等待15分鐘後再吃，就可以得到兩份。接下來是一段非常有趣的研究過程。有些孩子立刻就吃掉零食，有些乾脆遮住眼睛，避免盯著零食看，還有一些人則使盡全部意志力以及用力吸它的味道，只為了抗拒吃掉它的慾望。有些孩子在研究人員離開房間以前就吃掉零食，有些則是為了避免吃掉它而陷入天人交戰，還有一些則試圖輕輕啃食零食的邊緣，但又小心地不留下任
何痕跡。

這個實驗最令米契爾驚訝的是在18年後，米契爾再遇到那些小孩，1/3當年忍住15分鐘後的小孩的成就都比較高。哈利鄧特:顯而易見，新興市場的長期成長趨勢非常強勁，其中，成長力道最強的區域是印度和中東，而如果非洲加入經濟發展的行列，它的成長力道會更強。一旦過了本次的大崩盤，這些地方將是最棒的投資地點。

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