2012/04/09

分析師警告，雖然歐洲央行（ECB）大量寬鬆貨幣使今年初市場趨穩，但上周西班牙公債標售結果不佳，意味目前可能只是暴風雨前的寧靜，歐洲可能重陷債務風暴。 ECB在去年12月與今年2月向歐元區銀行業合計挹注約1兆歐元資金（1.3兆美元），有助舒緩銀行將面臨資金緊俏的疑慮。

其中一些資金流入主權債券市場，幫助債務國的籌資利率自一年來的高點下滑，也使歐元區第三與第四大經濟體─義大利與西班牙，可能須加入希臘、愛爾蘭與葡萄牙接受紓困行列的緊張情勢獲得舒緩。法國Natixis銀行分析師羅賓說：「今年第一季是歐元區國家借貸的特殊情況。」 第一季很重要的原因是，各國通常會試著填補很大比率的年度借貸需求。羅賓表示：「從歷史來看，法國與德國這次是在很有利的利率情況下借貸，而西班牙要填補今年財政所需仍有好長的路要走。」

西班牙在第一季已填補年度中期與長期財政需求的43%，主要受惠於約4%的利率，大幅低於去年底債務危機高峰時的近7%。但歐債市場的風平浪靜在四月第一周戛然而止。西班牙4日公債標售未達上限目標，而且僅在該國宣布撙節高達270億歐元的嚴格2012年預算後，就必需以突然飆高的利率償付投資人。

此外，疲弱歐元區國家公債殖利率正在攀升，拉大與作為參考基準的德國公債殖利率的差距。西班牙10年期公債殖利率3月底時自5.3%躍升至5.735%，與德國10年期公債殖利率利差自3.54個百分點擴大至逾4個百分點。義大利與德國利差也自3.31個百分點擴大至3.67個百分點。 今年初遭信評機構標準普爾摘除AAA頂級信評的法國，與德國公債殖利率利差從1.09個百分點擴大到1.25個百分點。

法國巴黎銀行分析師表示：「反映投資人對各國信心程度的利差再度擴大，且短期展望不太樂觀。」法國與德國選舉在即，也引發市場憂心歐元區政策改弦易轍，而且經濟衰退仍威脅著歐元區。最新經濟數據呈現黯淡景象，德國2月工業生產下滑1.3% ，採購經理人調查也顯示製造業減緩，歐元區已陷衰退。