近一個月來，全球股市全面重挫，美國、德國、英國、南韓、日本、台灣，都出現大跌。尤其上週五台股跌幅達五．五％，市值消失一兆二千多億元，金融市場一片愁雲慘霧，彷彿世界末日降臨。然而，不管是歐洲主權債務危機、美國調高舉債上限紛擾、美國二次衰退隱憂，台灣都不是風暴的核心，何以台股單日跌幅卻居世界之冠，令人納悶不解。

上週五美國股市本已稍見止跌跡象，全球金融市場應可暫獲舒緩。不料，國際三大信評機構之一的標準普爾，史無前例地下調美國主權債信評等，由頂級的AAA降為AA+，意味著美國國債信用水準低於英國、德國、法國、加拿大等國。美國主權債信遭到調降，乃是前所未有的例子。若從日本二○○二年主權債信評等被調降後，國債價格只有小幅波動，可預測美國信評的調低，應不致有重大影響。但美元是一種國際準備貨幣，美公債佔世界債務市場的四成，因此其債信被降等，恐怕不能等閒視之，長期而言，或許是國際金融版圖重組的轉捩點。

不過，當前美債相較於其它國家仍具有最好的安全性、流動性，收益性也不差，儘管評等被降級，各國央行恐怕仍不得不將美債當成主要資產配置。然而，歐美債信危機四伏，到處布滿地雷，以致驚爆連連，這絕非表象問題，必須探討本質，才能了解問題所在。當前世界何以頻頻出現金融危機？一言以蔽之，就是當前人類社會的繁榮，很多是建立在「借錢消費」打造出來的假象。吾人曾指出，過去十年間，全球政府負債從十八兆美元暴增到近四十三兆美元，成長一三八％，而同期全球的經濟產值（ＧＤＰ）則從三十二兆美元增至六十三兆美元，只成長九十六％。亦即這些年來的全球經濟成長，主要是由借錢投資、借錢消費所帶動，生產力增長與技術創新的貢獻反而較小。

換言之，各國政府為了推動經濟成長，拚命印鈔票或借錢，降低資金成本，結果資金流向金融市場多於實體事業，形成許多泡沫，營造出一種炫目的繁榮，令人誤以為景氣不可能退轉，經濟發展已經創出新常態。坦白說，歷史上沒有不會破滅的泡沫，而在泡沫未破滅前，泡沫的絢爛光彩會令人著迷，於是揭穿泡沫虛假幻象的人被看成沒知識的騙子，而語不驚人死不休的投機客被當成先知、導師。但是，信用交易有到期的結算日，這些大量債務無論如何拖延也有到期結算日，如果國家不提升生產力卻靠著借錢消費度日子，一旦借不到錢，無法借新還舊，面臨債務結算，必然淪落到違約破產的下場。檢視發生債務危機的歐豬國家、美國，都可發現一個共通的現象，就是經濟幾乎零成長，失業率偏高，有些甚至到了二成，一般民眾卻還過著優渥的生活，包括社會福利、醫療保險、退休金都高於多數國家。這些安逸生活就是靠舉債而來，而到了主權債務即將違約之際，民眾仍不肯放棄享受，政客也拚命討好多數人，不願削減政府支出，這才是債務危機難以止息的癥結。

總之，當前全球主要國家應付不景氣的不二法門，就是大力印鈔票或借錢穩定金融市場，但對如何振興產業，增加就業機會卻束手無策。這就像吸食毒品止住病痛，病灶依舊存在，而且愈來愈嚴重，只有停止借錢消費的經濟模式，開始還錢，政府或民眾只做能力所及的事情，全球經濟才能清除地雷，出現轉危為安的契機。

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