【記者張東光／2011.7編譯】

中國物價持續飆漲，6月分CPI年增率6.4%，通膨情勢嚴峻，中共去年10月以來5度升息因應，多數經濟學家已有中國經濟隨時準備硬著陸或崩盤的最壞打算。

根據《彭博商週》報導，對於中共能否控制通膨，並抑制不動產項目的過度投資？空頭大師查諾斯（James Chanos）表示懷疑。曾擔任美國眾議院議長貝納幕僚的清華大學教授程致宇（Patrick Chovanec）認為：「市場上許多人都提出這些他們以前都不提的問題。」「現在，氣氛已有很大的轉變。」

專家分析，萬一中國經濟崩盤或者減速，例如多數經濟學家定義的GDP增長低於7%，就可能導致嚴重的通膨或房市的反轉。1989年天安門抗議的背景就是通膨高達20%。程致宇認為，如果中國長期通膨超過10%，中國就會像當年美國前聯準會主席沃爾克（Paul Volcker）做法一樣，為了打擊通膨而快速提高利率，進而導致美國經濟陷入嚴重的衰退。

關於中國房市，彼得森國際經濟研究所高級研究員拉迪（Nicholas Lardy）指出，中國的通膨已大幅超出3.5%的一年存款利率，這將導致中國民眾持續將定存解約去購屋。目前中國的房市已出現供過於求的現象。渣打銀行估計，去年夏天待售公寓已由零庫存激增到目前的3個月庫存。

一旦房價暴跌，中國民眾的儲蓄必然大失血，土地標售占稅收高達60%以上的中共地方政府也將無力償還其住宅與商業項目投資的債務，同時還會壓垮中國的鋼鐵、水泥、家具等房市相關行業。

銀行的壞帳，或許是中國經濟崩盤的一個引爆點。日前，信評機構穆迪投資人服務公司估計，中國銀行業的壞帳比例將攀高至8~12%，遠高於官方估計的1.2%。今年稍早，惠譽國際警告，壞帳比率最高可能達到30%。一旦銀行因為打銷壞帳而緊縮銀根，僱用全國80%勞工人口的國內中小企業必將首當其衝。瑞士信貸經濟學家陶冬形容：「他們根本沒有足夠的流動性。」

據統計，中國消耗了全球近一半的鐵礦砂、煤礦、鋼鐵，以及40%的銅。中國經濟一旦反轉，中國市場占23%出口的銅礦生產國智利將受到重大衝擊。2010年20%營業額來自中國的三星電子、許多基礎建設的設備製造商，以及豐田、通用、福斯等著重中國內需市場的國際車廠也將無一倖免。

惠譽國際執行董事斯丁格（Tony Stringer）認為，如果中共當局必須讓銀行業增資，以便讓公共工程持續進行，國家財政可能吃緊，最後可能迫使中共購買美國國庫券的數量大幅減少。這或將導致國庫券利率提高、美國舉債成本攀升，但中國需求減少後的油價等商品行情下跌，卻會讓美國等全球消費國受益。

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