去年意氣風發，漲幅高達七成八的台灣股市，在新一年起始竟然如同洩氣的皮球，近一個月跌幅達一成二，幾乎在世界主要股市吊車尾，表現之疲弱，出乎市場預料。令人匪夷所思的是，最近歐洲主權債信危機衝擊，全球金融市場危疑振盪，然而股市受創最嚴重的竟然是在地緣上遠離歐洲的台灣，台股重挫之程度，幾乎令人產生台灣是主權債信風暴核心的錯覺。如此反常表現到底意味台灣經濟發生什麼問題了？

此波歐洲主權債信危機，係由希臘引爆，市場強烈質疑歐元區一些主權債務與財政赤字佔ＧＤＰ比重偏高的國家，可能引發國家破產的風險。有「新末日博士」之稱的紐約大學教授羅比尼與歐亞集團總裁布魯莫日前連袂投書《華爾街日報》指出，葡萄牙（Portugal）、義大利（Italy）、希臘（Greece）與西班牙（Spain）的公共債務都超過或逼近ＧＤＰ一○○％。國際金融圈把這四國英文字首連在一起（PIGS），調侃他們是所謂歐豬四國。歐豬四國之說，代表著某種程度的偏見，就像巴西、俄羅斯、印度、中國被高盛戴上金磚四國（BRICS）的桂冠一樣，都是愛之欲其生、惡之欲其死的手法，更隱含市場操作與行銷的目的。

其實，這些被指涉可能引爆主權債信危機的國家，其國家債信日趨惡化，並非一朝一夕之事，乃是長久以來存在的現象，何以此時被刻意凸顯出來，背後的動機值得一探究竟。況且，就國家債務之嚴重性比較，美國國債已突破十二兆美元，今年財政赤字更達到空前的一．四兆美元，失業率約十％，一年貿易赤字約四千億美元，儘管美國ＧＤＰ總值達十四兆多美元，但如此惡劣數據仍然是美國經濟發展最大的負擔。相較之下，若以經濟規模而論，葡、義、希、西等四國的問題顯然輕微多了。尤要者，此波債信危機牽涉主體為國家，皆為歐盟與歐元區要角，因此當年投資銀行雷曼兄弟破產可以不救，但葡、義、希、西發生危機，國際社會不可能坐視不管，導致一發不可收拾的後果。

既然如此台股到底在跌什麼？為何比處於風暴的絕大多數國家更嚴重？其實，此波台股重挫一千多點，是台灣經濟體質虛弱所致，主權債信危機只是台股下修的藉口罷了。同樣的，台股去年的亮麗表現，絕非馬英九總統所稱「經濟Ｖ型復甦」的反映，只是資金氾濫與國際熱錢流入炒作的結果。基本上，股市雖然被當成「經濟櫥窗」，但大多時候卻只反映籌碼的供需關係，若把鈔票當成水、股票當船，鈔票多必然造成水漲船高。而去年國際金融環境非常特殊，各國政府從前年起為了拯救次貸危機，大量動用了各種財政手段與貨幣工具，對金融體系挹注超大水量的資金，此舉固然製造金融市場的流動性，避免系統性危機的爆發，但因實體經濟沒有復甦跡象，企業投資擴產動作保守，龐大資金乃湧入金融市場，造成股市、房市與大宗商品市場得到充沛動能，出現驚人漲勢。

換言之，台股去年大漲，本質上就是金管會主委陳沖所形容的無「基」之彈，絕對不是實體經濟有所起色；非僅如此，去年台灣不管在經濟成長或失業率都創下最差的紀錄，台灣經濟面臨嚴重衰退危機。然而，拿不出施政成績的馬英九總統，眼見股市上漲，竟然企圖攬為自己的功勞，（無恥之徒，莫此為甚！）明明台灣經濟毫無起色，失業問題仍在惡化，卻宣稱是「Ｖ型復甦」，但台股短短一個月的重挫，馬上戳破馬政府的牛皮。從馬政府上台以來，台股漲跌決定於資金量的畸形結構，更加深化，金融市場缺乏基本面支撐，容易暴漲暴跌，充滿了投資風險，也容易製造出資產泡沫，讓全民蒙受其害。然而，台股的暴漲暴跌，不僅讓我們看到當前台灣經濟體質的脆弱，更了解金融市場固然是虛擬經濟，但其資產的增值必須建立在厚實的實體經濟之上，方不致像泡沫般破滅。由此可知，若是要讓在台灣的投資行為，包括金融市場或設廠擴產，不會成為一種高風險的賭博，馬政府必須改善經濟，改變目前只會向中國傾斜，造成台灣產業的空洞化，導致就業機會大量流失的錯誤政策，讓產業生根台灣，才是振興台灣經濟的根本大計。

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