2015年09月04日

中國股市接連兩個多月的「股災」，讓上綜證指從六月的頂點下跌超過40%。隨著慘重災情蔓延至全球股市，世界主要財經媒體逐漸坦白承認一個明顯的事實，那就是一直受到盲目吹捧的中共經濟管理能力其實不過是國王的新衣。

這次股災並不令人意外，中國今年上半年的股價飆漲與疲弱的經濟走勢背道而馳，崩盤只是遲早問題。形成股市不理性泡沫的原因頗為單純：寬鬆的銀根在經濟滑坡時缺乏去處，於是蜂擁而入金融投機；一旦股價背離經濟基本面持續狂飆，股市成為賭場，成為賭客的股民彼此對賭其他人會是下一個「更大的傻瓜」，願意承接自己手上股價已然高得離譜的股票。這種股市泡沫一旦破滅，就會形成恐慌性的賣壓，股價重挫難以抑遏。

令外界觀察家特別注意到的是中共面對這次股市泡沫的離譜應對方式，先是推波助瀾，助長泡沫，繼而處置失措，加劇恐慌，難以看出經濟管理上的專業能力。在四月，當人們開始疑慮股市泡沫已經明顯化之時，中共主要喉舌《人民日報》竟然以社論要社會不必疑慮，A股是「中國夢」的載體，正在進入長期牛市。而當股市反轉直下以後，中共又在「救市」的大旗下，採取多種粗糙的行政干預措施，包括禁止做空、禁止大股東減持、讓公司停牌、甚至逮捕財經記者。這些病急亂投醫的措施所釋放的訊號都只是讓大眾明白中共束手無策，並無助於信心渙散的市場重建信心，而被投入救市的國有基金與投資機構，則無疑被市場當成是最後一個，也是最大的傻瓜。

惑於中國表面上光鮮亮麗，實則付出高昂代價的高名目增長，過去十幾年內，許多媒體與評論者吹捧神化了中共的經濟管理能力，認為所有經濟問題對於中共而言都不是問題，中國模式是偏離經濟規律的特例，甚至認為中共的威權高壓統治比起民主政治體制更有利於經濟增長。

但事實上，中共正是中國當前經濟問題的由來。因為中共缺乏民主憲政機制賦予的合法性，必須借助快速經濟增長來支持統治正當性，因此對於高度依賴投資與出口驅動，嚴重破壞生態環境的經濟增長模式所帶來的巨大風險與代價不只視而不見，甚至貪腐官僚還成為汙染加劇與貧富懸殊的幫兇。

嚴重扭曲經濟結構的經濟增長不可持續，中共並非沒有意識到這一點，也不斷公開宣示經濟改革的決心。但是中共的專制統治恰恰成為經濟改革的絆腳石，因為缺乏民主機制，政治決策不透明，司法體制令人難以信任，讓不同利益團體之間難以協商，更讓政經壟斷勢力無法打破。中國經濟持續疲弱下滑，以及這次股災過程中的政策反覆乖張，反映的都是經濟改革停滯不前，而中共在經濟管理上面已經顯露出黔驢技窮的窘境了。

（責任編輯：南風）

中國股災 專家：政府捲入股市太深

記者秦雨霏報導

面對股市再次下滑並且蒸發5萬億美元市值，北京當局週二（25日）宣布調查市場違規行為。央行研究員將全球股市潰敗歸咎於美聯儲預計加息。彭博社報導，26日上證綜指從峰值暴跌40%。自從六月份拋售開始並且促使北京推出史無前例的救市計劃以來，當局再三指責市場操縱者和外國勢力。現在，在暫停救市計劃之後，當局啟動新一輪指控。

官媒說，警方在調查來自證監會、中信證券和《財經》雜誌的幾個人，他們涉嫌違法，包括非法證券交易和傳播虛假信息。當局在調查證監會人員內幕交易和偽造公章的行為。中信證券有八人涉嫌非法證券交易。《財經》記者被控捏造事實和散布虛假股市和期貨交易信息。《財經》確認被抓記者是王曉璐。她上個月撰寫一篇文章說政府在考慮撤銷拯救股市的措施。該報導促使證監會進行否認，但是後來被認為造成中國股市七月末巨大的下滑。

彭博社引述北京理工大學經濟學教授胡星斗說，當局捲入股市太深，現在它們試圖將責任推卸到其他人身上。「實際上，他們不得不為市場危機負責，是當局試圖既要當裁判又要當球員。」《紐約時報》報導說，中共官員在過去曾使用這樣的調查來幫助平息市場泡沫。但是鑑於目前的下滑，這樣的調查，包括本月針對美國大型對沖基金城堡子公司的打壓行動，似乎更多的是為了提振投資者信心。

中國社科院經濟研究所資深研究員韓孟說，這些行動顯示當局打擊擾亂市場非法活動的決心，可以緩解投資者的擔憂。經濟學教授胡星斗說，政府為股市上漲加油叫好的做法推動市場達到不理性的高度。他說，當局對於這場危機負有責任，因為他們試圖通過干預和鼓勵公眾瘋狂炒股來推動市場。

《紐約時報》引述北京大學金融學教授、卡內基和平國際基金資深研究員佩提斯（Michael Pettis）說，中共政府救市努力的問題在於，救市是否成功取決於公眾對它的公信力的看法。而政府正是缺乏這個公信力。他說，北京向股市發出任何信號都不再有用，只有它購買大量股票才會推動股價上升。（責任編輯：孫芸）