2015-08-28

8月26日《大紀元》的報導引述，中國社科院金融研究所研究員易憲容指出「人民幣在8月11日貶值後，中國會是最大輸家」，理由是：人民幣貶值引發新一輪的全球貨幣貶值浪潮，並在全球市場形成人民幣的貶值預期，接著，國外投資者將會減持人民幣，當沒有人願意持有將會貶值的人民幣及資產，將使中國推行多年的人民幣國際化中斷。但，事實果真如此？

北京表面看似會輸的背後，其實潛藏贏的謀略，這反而是我們應該留意的。人民幣早已在國際上大量被使用，易憲容所推測的「不願減持人民幣」應該不會成為一個長期現象。理由是：2010年中國成為僅次於美國的第2大經濟體；2012年則成為第1大貨物貿易國。它同時是世界最大的儲蓄來源，也是國際投資最具有潛力的資金來源。人民幣的國際使用從2009年的0到2014年的15%強，才短短的5年，人民幣已躋身為全球第7位的國際支付貨幣；2015年更擠上第5位，尾隨於美元、歐元、英鎊、日圓之後。

上述資訊顯示，自2012年以來，中國經濟雖然減速，但中國的經貿規模已上一個台階，是結構性的，不會有巨大的滑落，而以此看經濟減速，正如「瘦的駱駝比馬大」的說法，不宜小視。中國總理李克強8月25日表示，「人民幣匯率沒有持續貶值的基礎」。此說法或有心戰喊話之意，但相信離事實不遠。

而在此議題被熱議的同時，另一件發展中的事很值得注意，自2008年全球性金融風暴之後，人民幣國際化已成習近平的重要政策目標。2013年底中共第十八屆三中全會中明確提出「有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度」的目標，要全面推動人民幣成為可自由兌換的國際貨幣，尤其是爭取被納入國際貨幣基金（IMF）的「特別提款權貨幣」（Special Drawing Right, SDR）籃子。

只是，要IMF同意，有賴美國國會通過改革方案，但美國國會遲遲沒有進展，以致於逼得中國有強烈動機去成立亞洲基礎建設投資銀行。目前特別提款權是以歐元、日元、英鎊、美元組成的「一籃子貨幣」，人民幣尚在籃外。今年3月李克強曾請求IMF把人民幣納入SDR貨幣籃內，但IMF 報告指陳人民幣外匯交易不足，未達「廣泛交易」的要求。3月31日美國財政部長傑克盧（Jack Lew）表示，人民幣還不具備納入SDR籃子的條件。他說，「中國還需進一步開放和改革貨幣，才能達到標準」。

人民幣想要成為SDR籃子的一種貨幣，單單「在全球貿易中影響力大」這個條件是不足的；人民幣是否能在國際交易中自由使用，仍存在爭議。準此，這次中國人民銀行允許人民幣在一個範圍內任市場自由浮動，應是要正面回應這個質疑。

跡象顯示，北京這一次任著人民幣貶值，看來應是一石二鳥之策！表面救出口，更重要的一筆大生意則是同時搶進IMF，取得SDR。搶得進，人民幣大翻身；就算不成，至少也展示其金融已走向市場化的進展，可以累積「相罵本」。

網路上有未具名的文章「人民幣刻意貶值暗藏殺機」評論道：「8月11日，人民幣在事前毫無徵兆地急速貶值，三天之內，幅度達到3%，但又嘎然而止，貶值幅度就維持在這個價位，據此，如果說人民幣的貶值沒有受到人為操作，恐怕不會有人相信。」而原美國國際貿易委員會首席經濟師彼得默里奇（Peter Morici）便曾指出:「中國操縱匯率，以獲取貿易優勢。如把人民幣納入特別提款權，只會鼓勵它，表示操縱匯率是可以的。」

美國財政部長傑克盧表示，人民幣還不具備納入SDR籃子的條件。「中國還需進一步開放和改革貨幣，才能達到標準」。（AFP）然，問題是眼前人民幣已擠進國際支付貨幣的第5位，而一旦亞投行啟動，其地位只會升，不會降。將來人民幣或有可能超越其歐英日貨幣而與美元分庭抗禮。面對一個在SDR籃外、卻日益膨脹的人民幣影響力，讓進與不讓進，都是令人頭痛的事。

IMF執行委員會準備在接近年底時正式討論人民幣是否入籃的評估。IMF的報告提議，將SDR籃子可能調整的生效期推遲至2016年9月30日，以便讓向新籃子過渡的過程變得更加順利。習近平明年將主持召開20國集團領導人會議，此延期或可為IMF把人民幣納入SDR籃內做好準備。固然，IMF理事會會是否批准將人民幣納入SDR尚在未定之天，但一般相信可能性越來越高。

看來，人民幣是否成為SDR籃內的貨幣，已不是個純經濟的話題，它具有高度的國際政經戰略意涵，尤其是美中爭霸戰。2016年民進黨總統候選人蔡英文訪美受到高規格接待，美國表達十分友善的態度。美國也歡迎台灣加入「跨太平洋夥伴關係」（TPP）。無疑地，台美關係沒有理由鬆弱，彼此間有強化關係的誘因與需求，台灣仍將是美元經濟圈的忠實追隨者。

然而，以台灣對中國經貿的高度依賴看，人民幣對於台商的重要性，不言可喻：台商累計投資中國資金額已高達4、5千億美元，而兩岸貿易額在2013年已逾1,972.8億美元。一般民眾追逐人民幣的量也相當驚人。2013年1月中央銀行指定中國銀行台北分行成為台灣人民幣清算行，才一年，到了2014年2月，台灣的人民幣存款餘額已飛速達2145.22億人民幣，更於7月底達到2930.26億人民幣的規模。在現實的經濟生活中，台灣既需要美元，也脫離不了人民幣的需求。

依此看，2016年如果民進黨執政，儘管可能會走向「親美防中」的路線，但也必須務實面對人民幣在國際與兩岸上影響力的上升。要做有效的安全管理，趨吉避凶，民進黨需更冷靜與小心地面對人民幣的發展，並提早研擬因應之策。