香港證監會重拳打擊內幕交易

英國《金融時報》 羅伯特·庫克森 香港報導

香港監管部門去年通過徹查不正當行為、為數宗內部交易定罪，從而為自己贏得了執法強硬的聲譽。

在去年將數位金融專業人士送入監獄之後，香港證券及期貨事務監察委員會(SFC)本周發動了針對內幕交易的新戰役。

週一，該委員會向一家法院提出申請，要求該法院下令禁止紐約對沖基金“亞洲老虎基金”(Tiger Asia Management)在香港從事任何上市證券或衍生產品的交易。

香港證監會指控亞洲老虎基金進行了內幕。上述措施是香港證監會首次嘗試將一家公司排除在香港市場上的交易之外。

“香港證監會對亞洲老虎基金的行動，將其監管執法提升到了一個新水準，”香港西盟斯律師事務所(Simmons & Simmons)合夥人(Paul Li)李國彥說。

“市場感覺到了這一點，正在關注此事進展，”他說。

香港證監會的最新舉措，是它自去年8月對亞洲老虎基金展開調查後的第二階段動作。當時香港證監會指控亞洲老虎基金及其三名高級工作人員Bill Hwang、Raymond Park、William Tomita對中國建設銀行(CCB)股票進行內幕交易並操縱股價。

“在此之前，證監會從未把觸角伸向香港以外的任何人，”香港對沖基金Lim Advisors的創始人George Long說。

香港證監會週一申請法院下令暫時凍結亞洲老虎基金及上述三人的2990萬港元（約合380萬美元）資產。這一金額相當於該基金涉嫌利用機密資訊賣空建行股票所獲的利潤。

目前案件正在審理之中。

亞洲老虎基金表示，它將繼續 “大力抗辯香港證監會的不法行為指控”。

香港證監會拒絕發表評論。

在去年之前，香港證監會從未凍結過涉嫌內幕交易方的資產。

“現在不再僅僅是懲治違法者而已，”李國彥說。

“證監會如今正採取措施，保障那些可能因市場不當行為處於不利地位的參與者的利益。”

香港證監會打擊內幕交易的努力在去年4月跨越了一座里程碑，當時前法國巴黎百富勤融資公司(BNP Paribas Peregrine Capital)投資銀行家馬漢揚(Ma Hon Yeung)被判犯有內幕交易罪，成為第一個因該罪名在香港被判入獄之人。

馬漢揚被判處26個月的監禁，並處以港幣23萬元罰款。

他的女友和三名家庭成員也被判有罪。

香港證監會行政總裁韋奕禮(Martin Wheatley)在該案宣判後表示：“這個案子發出的信號應該很清楚了：從事內幕交易就要去坐牢，”

自那以後，更多人被送入監獄，其中包括前摩根士丹利(Morgan Stanley Asia)亞洲董事總經理杜軍(Du Jun)。

杜軍在去年9月被判7年監禁，罪名是對中信資源(Citic Resources)股票進行了內幕交易。

在尋求禁止亞洲老虎基金在香港進行交易的過程中，香港證監會的執法活動已經超越了僅僅起訴個人的範疇。

法律專家認為，香港證監會的下一步行動，將是加大對機構和防火牆(在金融領域中常被稱為“Chinese walls”)的審查力度。防火牆旨在防止機密的價格敏感資訊被洩漏。

亞洲老虎基金由Bill Hwang在2001年設立，是亞洲最大的對沖基金投資者之一，其所有員工都在紐約辦公。

Bill Hwang是所謂的“幼虎”之一。“幼虎”指的是一群曾經在老虎基金(Tiger Management)創辦人朱利安·羅伯遜(Julian Robertson)手下工作的對沖基金經理人。

中國股市與經濟的反差

英國《金融時報》 Lex專欄

中國A股昨天再次下滑，令人費解：在如此高速增長的一個經濟體，其股票市場怎麼會如此低迷？在昨天下跌2%後，上證綜指今年迄今的跌幅已達11%，這顯然是全球主要指數中表現最差的，已經淪為西班牙和葡萄牙股市的水準了。

真相是：中國股市從未表現出與任何事物有著多大的相關性。去年夏天，它似乎在拉動全球股指上漲，上證綜指和標準普爾500指數(S&P 500)的相關度當時微幅升至0.87，意味著它也開始加入與美國市場相關的行列，就像日經指數（Nikkei，與標普500指數的5年平均相關度為0.71）、德國綜合指數(DAX)或富時指數(FTSE)那樣（後兩者與標普500的5年平均相關度均為0.88）。但那只是一種錯覺，是當時全球同步放鬆貨幣和財政政策造成的。上證綜指與標普500指數的5年平均相關度只有0.37，在統計學意義上微不足道；目前更是負相關。

中國股市的主要決定因素是動量和流動性。對於前者，去年秋天在深圳創業板(ChiNext)上市的第一批公司的經歷就是最好的說明。在這個面向增長型企業的新市場第一批上市的公司，籌資額是其預期的1.2倍，第二批則是2.1倍，第三批是2.5倍。在流動性方面，上海股市今年的下跌，與中國貨幣供應量M1（流通中的現金加上活期存款）的同比降幅一致，後者自1月份以來下跌了9個百分點。簡單來說，銀行流出的錢越多，它們就越有可能出現在股市裡。去年7月，A股新開戶數量達到每週70萬的峰值；而今年4月份迄今平均新開戶數量僅為31.8萬。總之，外國投資者不應費神去研究上證綜指和其它地區或全球指數的一致性問題，因為它仍是一個自行其是的市場。