分析：中國三網融合將造就哪幾家"航母級"企業?

路透北京2010年1月20日發稿 黃運濤; 審校 林高麗

中國加快推進"三網融合"的決定無疑將最先惠及從事光纜、光纖和機上盒等相關設備製造商,但長遠看來,那些擁有多樣化內容、創新服務以及廣泛傳播管道的綜合性公司才會是最大受益者.

"三網融合"並非將電信網、互聯網和廣播電視網進行簡單的物理整合,更為重要的是業務應用的融合.在"三網融合"的情景下,使用者通過一張網路就可以完成打電話、上網和看電視等需求.

中國國務院近日決定加快推進電信網、廣播電視網和互聯網"三網融合",擬於2010-2012年重點開展廣電和電信業務雙向進入試點,在2013-2015年全面實現三網融合發展.今後,符合條件的廣播電視企業可以經營增值電信業務和部分基礎電信業務、互聯網業務;符合條件的電信企業可以從事部分廣播電視節目生產製作和傳輸.

高盛研究報告稱,預計未來幾年電信公司和有線電視公司將增加資本支出以升級網路,而新的投資將會引入新的服務,這將從整體上增加廣電和電信業的收入.

不過,報告亦指出,現在還很難說出最後的贏家是誰,因有很多決定性因素仍有待確定.如電信運營商在內容提供方面的法規仍不明朗,而有線電視運營商有關寬頻業務的網路建設,在融資及時間表上亦不清楚.因此對於這兩類股票的評估目前仍無改變.

高盛稱,目前還沒有看到市場因三網融合對電信公司的股價有任何明顯反應,而有線電視類股近日的強勁漲勢所透露出的樂觀預期則顯得為時過早.

以下是"三網融合"未來可能造就的幾家綜合性"航母級"企業:

**中國移動**

中移動(0941.HK: 行情)(CHL.N: 行情)是全球最大的移動電訊商,在中國收益極大,且已開始不斷向互聯網和部分有線電視業務領域輸入更多資源.

中國移動山西公司已開始利用遍及山西全省農村的光纜網路,同時為寬頻上網、電話和有線電視業務提供傳輸通道.未來,中移動很可能將以寬頻作為多業務承載平臺,將試點的模式改進後推廣到更多地區.預計國內電信主營業務收入排名前十的省市(如廣東,江蘇,浙江,上海和北京等地)將會是中移動加大推進三網融合的重鎮.

進入3G(第三代移動通信)時代,語音業務帶來的收入占比逐漸降低,而資料業務對收入的貢獻將持續增長,其中最具活力的就是移動互聯網.而中移動在互聯網領域已頗有建樹:中移動的即時通訊工具飛信(手機端)去年第四季度的活躍帳戶數達2,946萬,超過微軟(MSFT.O: 行情)的MSN,僅次於排名第一的騰訊(0700.HK: 行情)的QQ.

中信證券分析師張兵在報告中指出,三網融合將使電信運營商迎來新的市場拓展機遇.目前看主要體現為IPTV(互動式網路電視),手機電視等業務的開展可以"名正言順"的推行,而這兩大類業務都是很具增長潛力的非語音業務,對電信運營商未來的發展具有戰略意義.

中移動正不斷地把觸角延伸到互聯網領域最有商業價值的幾大方面:無線音樂、電子閱讀、手機視頻和遊戲、移動支付等.

同時,其移動互聯網接入業務不太可能受到有線電視運營商和其他互聯網巨頭如新浪(SINA.O: 行情),網易(NTES.O: 行情)和搜狐(SOHU.O: 行情)的挑戰.

不過,上海證券報最近援引國家廣電總局局長王太華稱,"三網融合"今年試點將以廣電為主,為時一年.分析人士認為,這意味著將全力支援廣電進入電信,但對廣電向電信開放將有一定的限制和保護,從而形成2010年"不對稱進入"的格局.而這可能會在一定程度上延緩中國移動進入廣電網的進程.

**上海文廣**

中國第二大電視傳媒機構--上海文廣新聞傳媒集團是國內最早涉足互聯網視頻、手機電視和IPTV運營的媒體集團,上海文廣和中國電信(0728.HK: 行情)合作推出的IPTV服務已經在上海發展了100萬用戶.

上海文廣旗下東方明珠傳輸有限公司是上海唯一的無線廣播電視傳播經營商,該公司的手機電視業務2009年上半年已正式投入商用.

上海文廣傳媒近年來已在不動聲色地進行市場化運營改革,旗下財經、娛樂、體育、生活時尚等頻道實現公司化運營,不少頻道公司化運營後已實現了每年數億元的營收和可觀利潤.新媒體和電視購物業務也引入了海內外的戰略合作者.

三網並行的時候,上海文廣可能很難在移動互聯網和傳統互聯網上產生影響力,大多通過協力廠商機構來運營.而一旦三網合併,上海文廣將能更快速加入到互聯網和移動互聯網的整合中.

不過,銀河證券的報告認為,絕大部分有線網路公司都是事業單位體制,轉企改制到適應市場化競爭不是一個短期的過程,而且在跨省整合收購問題上,地方保護主義依然很難克服.這也是廣電企業在"三網融合"上普遍面臨的一大挑戰.

**騰訊**

過去的五年裡,中國最大即時線上通訊服務供應商--騰訊控股幾乎抓住了國內互聯網行業發展的每一次機遇,並因此成為中國最賺錢的互聯網公司.

2009年中報顯示, 騰訊的即時通信(IM)活躍帳戶數量達到4.48億.騰訊並設有門戶網站騰訊網和QQ遊戲門戶,來自互聯網增值服務、移動及電信增值服務和網路廣告業務的收入占其總收入的約99%.

"三網融合"將給互聯網存取速度帶來可觀提升,且訪問平臺向移動終端的轉移將加快.

騰訊在互聯網市場的佔有率已經很高,如果沒有新的發展空間,未來成長速度勢必受限."三網融合"將為其提供更大發展空間:受益于龐大的用戶群和其未來強勁的購買力,騰訊的線上平臺優勢將延展到移動互聯網,從而在電子商務、手機支付和遊戲業務等領域建立新的競爭優勢.

中國互聯網用戶以年輕人為主導,其中10-19歲用戶占比三分之一左右,因此娛樂至少在未來5-10年內仍是發展主流.這種狀況對騰訊有利,因其提供的大部分產品和服務都針對這一年齡層.

電子商務和線上支付的拐點未來也將會出現在移動互聯網.在該領域,中國知名電子商務企業阿裡巴巴集團的淘寶和支付寶還沒有建立起壟斷優勢.如果騰訊能在移動互聯網上有所作為,將是拉近與淘寶和支付寶差距的良機.

騰訊未來還將面臨來自盛大網路(SNDA.O: 行情)的激烈競爭.盛大佈局多年的"娛樂帝國"已涉足網游、文學、音樂等多個互動娛樂行業.去年11月,盛大還與湖南廣電達成戰略合作,出資6億元人民幣成立了一家影業公司.