為何通膨降溫速度這麼慢？商人在背後搞鬼的「貪婪膨脹」是什麼          

商業周刊撰文者：張方毓 編譯

明明升息放緩、甚至將停止，為何物價依然繼續漲？經濟學家發現，一種趁亂漲價的「貪婪膨脹」（greedflation）行為，讓物價非常頑固。 美國日前公佈4月消費者物價指數（CPI），年增4.9％，雖然低於市場預期與先前數值，代表通膨正在降溫，但《華爾街日報》評論，冷卻速度還是太慢了，要不是美國銀行體系承受壓力，聯準會其實可能在6月或今年其他時候再次升息，只為壓下過了兩年卻還是高漲的物價。

在歐洲，通膨雖然也降溫，但CPI年增率依然有7％。 包括英國財政大臣杭特（Jeremy Hunt）等人認為，現在存在薪資物價螺旋式上漲，也就是勞工薪水上漲，進而推動企業漲價。 但經濟學家反駁，那並非主因，而是企業把各種成本上漲當作煙霧彈，趁機漲價、提高利潤，是名副其實的貪婪膨脹。

國際貨幣基金（IMF）首席經濟學家古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas）4月中說：「名義工資通膨持續遠遠落後在價格通膨後面，代表實際工資將前所未見急遽下滑。」 這代表，勞工帳面上的薪資雖然成長，但增速不及物價上漲的速度，最後多出來的薪水，全部都會被通膨抵銷掉。

證據是，過去兩年，歐美的非金融公司獲利飆升，即便有供應鏈瓶頸、能源及大宗商品斷鏈等嚴重問題阻礙，但卻還能賺大錢，這一反成本上升、利潤減少的常識邏輯。 根據金融數據公司路孚特（Refinitiv），歐美最大的企業息稅前利潤在2022年創下歷史新高。

曾在諮詢公司Avalon Advisors擔任首席經濟學家的里內斯（Samuel Rines）表示，大企業如可口可樂、百事，都在採取價格取代數量（price over volume）策略衝刺業績，調漲商品價格後，雖然客人會買比較少，但高價商品最後不僅照樣能幫助營收成長，對利潤還更有幫助。

甚至，以便宜著稱的公司沃爾瑪、美元樹（Dollar Tree）也都在使用此策略。 但為何消費者繼續買單這些漲價的企業？

一個原因是，現在是非常時期，消費者對價格的忍受度上升。瑞銀全球財富管理首席經濟學家多諾萬（Paul Donovan）表示，消費者近來異常願意接受更高價格，因此企業「有信心能說服消費者，這不是公司的錯，漲價不會損害品牌聲譽。」

第二個原因是，企業在賭，其他企業一定也會漲價，因此也大膽漲價。 「成本衝擊和瓶頸，猶如在漲價的公司之間形成一個隱形協議，它們預期其他人也會採取相同行動。」麻薩諸塞大學阿默斯特分校經濟學助理教授韋伯（Isabella Weber）表示。

當所有企業都在漲價，消費者也因此沒有太多貨比三家的機會。 例如，安聯保險就算出，約一成的歐洲食品價格漲幅是因為企業想要增加利潤。消費者之所以照樣吞下高價，安聯首席經濟學家蘇布蘭（Ludovic Subran）說明：「食品領域競爭不夠激烈，尤其是分銷領域。」

不過，《華爾街日報》說，企業的貪婪膨脹行為快不管用了，因為消費者忍耐力也有極限。

跨國食品公司雀巢財務長羅傑（Francois-Xavier Roger）在新一季財報會議上說，消費者對價格上漲的抵抗程度越來越強，「我們可能會看到定價下降。」

諮詢公司TS Lombard也認為，企業趁機大賺錢的時間不多了：「企業利潤正在收縮，而且下一階段的利收縮將更加痛苦，公司將難以說服他們的客戶支付更多費用。」

資料來源：華爾街日報、華爾街日報(2)、衛報、彭博、金融時報 核稿編輯：吳中傑

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TRY TO REMEMBER The Brothers Four-Campfire 14

Try to remember the kind of September

When life was slow and oh, so mellow

Try to remember the kind of September

When grass was green and grain was yellow

Try to remember the kind of September

When you were a tender and callow fellow

Try to remember and if you remember

Then follow, follow

Try to remember the kind of September

That no one wept except the willow

Try to remember the time of September

That dreams were kept beside your pillow

Try to remember the kind of September

When love was an ember about to billow

Try to remember and if you remember

Then follow, follow

Deep in December Its nice to remember

Although you know the snow will follow

Deep in December Its nice to remember

The fire of September that made us mellow

Deep in December our hearts should remember

And follow, follow, follow...

https://www.youtube.com/watch?v=LUZpjW7QHGo