＜黃金還會漲嗎？＞

近來黃金價格大漲，一度來到每盎司1750美元，不少投資機構也預測說，2013年的金價有可能來到每盎司1800、1850、1900美元或2000美元，造成很多人又急著想買黃金。

但急著搶買黃金的人，可能等先冷靜想想，你為何要買黃金？

看上價差？還是投資價值？

以台灣人不是保守定存族，就是愛賺價差的投機客來說，黃金這種不生利息的東西，明顯不應該是定存族的最愛，而應該是投機者、衝浪者的好標的。如果明白這道理，就能明白，很多有關金價走勢的新聞其實是寫給黃金投機者看的。

但黃金投機者只要回頭想想，2011年9月6日，金價曾經衝上歷史最高點1923.70美元，之後又慘不忍睹地跌破1600美元，就可知道看錯走勢的箇中風險可不低。

但是，從投資價值的角度看，難到黃金不值得投資嗎？

黃金投資價值在避險 家庭資產配置應納入

不！剛好相反，定存族才應該好好思考黃金的價值，因為它是對抗弱勢美元的最佳類貨幣或準貨幣。

如果高資產人士把所有資產全部以新台幣持有，一旦新台幣貶值，全部資產也會隨著匯率趨貶。但是，若全部持有美元，一旦美元下跌，資產也會縮水。

所以最好的家庭理財方式，應該是讓扣除家庭固定資產與投資以外的現金，適度分散到不同幣別上，以維持整體家庭資產的實質貨幣購買力。

通常選擇外幣時，應以持有主要強勢國家貨幣為主，然後再選擇彼此匯率不相關性愈高的不同幣別來搭配組合。但受到歐美債務危機影響，各種強勢貨幣看來都不怎麼強勢，所以，此時擺上7%到15%的黃金作為衛星投資，是資產保值的必要措施。

瞭解這個家庭理財的健康觀點，這時再來看黃金走勢的預測報告，就有助於理解我們怎樣去宏觀調控黃金的持有比例：當你認為金價過高時，就把比例降為7%；過低時，就提高為15%；不好不壞持平時，就保持10%的中性看法，問題就簡單多了。

冷靜思考各國政府的購金力道 長期金價仍將回歸實質需求

就調控的角度而言，投資人還是得對未來金價走勢做出一番釐清與理解。這時，我們與其盲目相信亂喊價的預測報告，不如根據「外在價格」長期而言必定反映「內在價值」的原則，冷靜思考一下影響金價的內在基本條件。

首先，金價必定反映開採成本。但黃金開採成本當然絕對不可能超過每盎司1000美元。

第二個，黃金還有裝飾、奢侈品的功能。像中國人、印度人嫁娶、節慶都要用到黃金，這個身分象徵，就跟ＬＶ包包一樣，能彰顯擁有者的價值，也會反映在金價上頭。

第三個，準貨幣功能，也就是維持幣值穩定的功能。過去是金本位時代，黃金是所有鈔票的兌換保證，所以，持有黃金，就等於持有貨幣背後的真正價值。

但現在非金本位時代，為何黃金價格會飆破它的「成本＋裝飾」價值呢？原因就在於各國央行發現外匯存底持有過高的美元，風險太高；但歐元、日圓又不是那麼讓人放心，所以，大力度地在外匯存底的比例中，增持黃金到一定比例，是大家的共識。

但各國央行會滿手全黃金嗎？當然不！我認為，7%-15%的比例，同樣是央行總裁宏觀調控黃金部位的標準。絕對不要忽略，這不是金本位時代，不會有央行總裁笨到把外匯存底全部轉持黃金。

這意味著，各國政府對黃金的購買需求是有被滿足的一天，需求不是無限量擴張。所以，我自己不是那麼認可部分投資專家的看法，因為認為黃金會漲破2000美元的立論，大多是站在新興國家仍大力度需要購買黃金的立場上。

但持平來說，避險需求應該才是影響金價凌厲上漲的最關鍵因素。比如2011年金價會創歷史高點，原因是歐債危機。2012年秋冬，黃金短多會再起，原因是美國財政懸崖與中東危機。

2013年會否再有不可預期的系統性危機帶來金價上漲機會？我非神仙，當然不可能預知。但我能確定的是，一旦美元走強而市場又無危機，金價就有可能再次大幅回檔。

拿掉避險需求不論，觀察長期金價走勢或許應該回歸民間對黃金的實質購買需求。從這個角度看，長期真正影響金價走勢的，或許應該是金磚四國的經濟復甦力道吧！畢竟，龍、象兩大人口大國才是最愛買黃金的人。

王志鈞/ Yahoo奇摩理財專家專欄
2012/12/05
延伸閱讀：http://www.books.com.tw/exep/prod/booksfile.php?item=0010425255