＜借刀殺人：股市36計之3＞

長期以來，學者對於股價漲跌的原理，一直未能找到合理的標準答案，因此爭論未歇。

對於投資人來說，企圖掌握或評估合理股價的方法實在太多了，因此真正面對市場時，常有不知該如何抉擇和下手買股票的困擾。

我自己在這些問題上也困擾很多年了，每每覺得一檔股票的合理價格已到，股價不應該再跌時，往往它還會續跌。而對於漲勢凌厲的股票，往往覺得公司體質很差，不應該漲幅如此兇猛時，往往高點之後還是有高點。

股票市場是怎麼回事啊？好股票不漲，爛股票卻雞犬升天？

如果我們對股票市場的遊戲規則無法理解的話，就很難合理解釋這些股票市場裡不按牌理出牌的怪現象。

我覺得，對我來說，股市就只是個「二桃殺三士」的遊戲，等於市場上有兩個桃子，但卻有三個勇士要搶。

「二桃殺三士」的典故出於戰國時代的齊景公時代，當時他身邊有三個勇士，名叫公孫接、田開疆與古冶子。由於三人深得齊景公寵愛卻又倨傲無理，看到宰相晏子走過也不打招呼，惹惱了晏子。

聰明的晏子，並非省油的燈，他搬出兩顆桃子來說：「吾王啊，您身邊勇士這麼多，應該賞桃給他們吃吧？」

三個勇士，卻只有兩顆桃子，怎麼辦呢？於是就定了個遊戲規則，看誰能自舉其勇，誰就能吃到桃子。

公孫接第一個跳出來說：「我是打虎英雄，力能搏虎，再也沒人比我厲害了。」說完就拿了一顆桃子。

田開疆也不甘示弱，搶著說：「我帶兵打仗，屢屢幫齊國開疆闢土，我的功勞也能吃桃吧？」說完也拿了顆桃子。

剩下落單的古冶子，看到桌上沒桃子了，鼻孔裡哼、哼兩聲，慢條斯里的走出來說：「有一次齊王過河，河裡跑出一隻大烏龜把齊王的馬咬走了，我跳進水中，潛泳尋龜，殺了大龜以後，一隻手拉著馬，一隻手抓著烏龜頭從河裡躍出，河邊所有人都鼓掌叫好。像我這樣勇猛的人，沒道理不能吃桃吧？兩位老兄，請把桃交出來吧！」

公孫接、田開疆聽了，覺得古老大確實很厲害，自己倆人反而先拿桃了，感到羞愧不已，當場就切腹自殺，以謝齊王。古冶子看到兩個勇士都死了，自己也感到不好意思，也當場刎頸自殺。

兩顆桃子，卻殺了一堆勇士，這跟股票市場有啥關係呢？我試著翻譯成股市語言，讀者諸君就能明白了。

桃子假設是一根長紅棒，是資金追捧出來的價格上漲趨勢。由於市場資金有限，因此三家上市公司為搏得市場投資人的青睞，必須自表其功。

A公司的李先生在法說會上放話啦：「我面板產業的製造產能，世界第一大，論賺錢能力，沒有人比我厲害了！」市場一聽到這個利多消息，馬上賞了李先生一根長紅棒慶祝。

B公司的郭先生說話啦：「你才一個面板產業而已，我有面板、手機、有電腦所有零組件的周邊生產工廠，版圖擴及三大洲、五大洋，是世界第一大科技製造商，誰能跟我比啊？」市場一聽到這個利多消息，也以正面方式回應，馬上讓B公司股價漲翻天，市場自然又多了一根長紅棒了。

看到A、B公司都因利多消息而放量長紅，使得台股指數拉上萬點關頭，C公司董事長張先生可不服氣了，跳出來大喊：「我搞科技這麼久了，帶領市場建立半導體與高科技產業鏈，那時，你們還在當個小職員、搞黑手創業呢，憑什麼我們家的股價這麼委屈呢？」

市場一聽，對耶，世界級的科技領導大廠都沒漲，那些財報沒C公司好的企業，為什麼要一直漲呢？

投資人看到C公司沒漲，趕緊將資金從A、B兩家公司手上抽離，轉進C公司。所以C公司開始進行落後補漲時，大盤指數卻因為A、B兩檔股價重挫而開始下跌了。此時，買了C公司股票的投資人，看到大盤回檔，也紛紛拋售股票，造成股價僅一日行情，就昨日黃花了。

二桃殺三士的意思，就是資金永遠在追逐有利多題材的上市櫃公司，如果市場上的桃子夠多、資金夠多，當然足以讓所有的企業都能天天拉漲停、吃紅桃。

但問題是，市場資金動能往往是有限的，先講的先贏，法說會或檯面下的自吹自擂或利多消息出籠，往往先得長紅結果。可是悶不吭聲的上市公司，並不代表公司沒賺錢啊，所以當體質好的公司也吃到桃子時，當然就意味其他的公司要吐出長紅棒啦！

借刀殺人的故事，想要講什麼呢？我想說的是，市場投資人的最大盲點，是總把自己當成是追逐桃子的勇士，總要自誇自己買股票的智慧與勇氣，卻忘記了，其實股票市場是上市櫃公司的老闆在追求投資人口袋裡的鈔票。讀者諸君口袋裡的銅板，其實才是股市裡的桃子。

我們都是證券市場上的小桃子，是上市公司無所不用其極想方設法要爭取的資金來源。

想通了這一點，你才能明白主導股價漲跌的真正遊戲規則。而接著你才能明白，誰是「借刀殺人」的晏子呢？答案是：證券交易所、證券經紀商、號子、分析師、股市名嘴…。

晏子用兩顆桃子，殺了三個討厭的勇士，成了最大受惠者。證券相關產業架構了一個證券機制，讓小桃子進場，讓上市櫃公司掛牌搶桃子，而且兩邊收錢，整個遊戲當然坐莊的是大贏家啊！

借刀殺人、借刀殺人，如果你一直在短線進出市場，一直在繳交易稅、手續費、會員會給晏子的話，那你就是最標準的「借刀殺人」之刀！

不過也別擔心勇士公司會被你殺死，證券市場還有個遊戲規則是，股價跌停鎖死之後，總有一天會打開，會繼續生龍活虎的來搶桃子。除非公司倒閉、下市，搶桃子的遊戲還是會一天、一天的在每日九點鐘到下午一點半上演。

王志鈞  資深媒體人
2008/05/016