希臘新政府第一回合的談判結束，果然如預料，財政部長Varoufakis強渡關山，紅線未撤，達到財政結餘從4.5%降到1.5%，退休金不減，消費稅（VAT）不增，基本工資重調，提高高收入者所得稅率，免除年收入在$12000歐以下的所得稅，發放貧戶食物券，減免貧戶電費，以及依照家戶人口數保證從$250歐至$500歐的每月最低收入等反貧窮計畫。德國財政部長Schauble雖然在媒體上張牙舞爪，但是並沒有獲得實質談判利益。我們若將希臘財長在第一次（2/11）歐洲部長級會議所提方案和最後通過的決議內容（2/24）比較，除了希臘要求的六個月規劃期減少到四個月（這是不是希臘原本計畫讓步的部分不清楚），但希臘新政府在上任不到一個月，持續奔波連椅子都還沒坐熱，仍然可以和歐洲列強周旋爭取到幾個月的時間，並且保持底線的表現，比起前幾任在較佳的談判地位卻棄甲曳兵不可同日而語。但是依希臘財長Varoufakis的說法，這只是他們新政府爭取時間的一小步，真正解決的關鍵還是要回到原點：亦即債總要解決的。所以我們幾乎可以預測，在國際媒體宣傳機器全部開動之下，如果第一輪談判結果，新政府沒有被分裂，仍舊能獲得希臘民意支持走下去，這齣戲才真正開始。

國際知名的顧問公司麥肯錫（Mckinsey）不久前有篇有關世界上各國在過去七年間的「債務與財務去槓桿化Debt & （not much）Deleveraging」報告，提及歐元區有10個國家的債務反而增加50%以上，其中希臘，葡萄牙，愛爾蘭和西班牙的債務更達70%以上，換言之，2008年後歐元區的債務與GDP比率趨於惡化，希臘在撙節政策後高達180%，更不可能償債。

南歐國家的債務問題還牽涉到德國的矛盾立場：一方面德國要南方鄰居節衣縮食，努力工作出口賺錢，另方面又要保持德國對南方鄰居的貿易順差。問題是貿易經常帳的順差是從出口大於進口而得，德國的貿易順差，就一定是南方鄰居的貿易逆差，沒有一種貿易，可以得出雙方都順差的數學。

債務如何解決？有貨幣主權又不欠外債的國家可以讓赤字繼續擴大，直到通貨膨脹讓債務縮水，或著靠貨幣貶值提高出口競爭力，形成貿易順差，賺錢還債。但歐元區國家失去貨幣自主性無法貶值，財政赤字又受到歐盟條約（Maastricht）束縛，只有對內撙節與貶值（即減薪），可是撙節與貶值的結果收入減少，但若債務不變只不過擴大債務與GDP比值，落入惡性循還的陷阱，麥肯錫的報告正好指出這個事實。

歐盟中央銀行（ECB）下個月將開始新一輪的量化寬鬆QE，把希望寄託在「印鈔票」造成通膨的幻想上，我們從日本和美國經驗知道，QE不是印鈔票，所以不可能造成通膨，只有改變撙節政策，轉向赤字支出，才有重振經濟的機會。不然就是債務重整一途，希臘即使退出歐元區，債務仍舊需要重整。