楔子

    不論外資或本土，每位分析師可能多有自己的看法，但最重要的是在分析到位以及操作高獲利。

    50足歲後，不要再在乎"虛的"~"表面的"報酬或頭銜，要真正務實做好每一件事。一起努力，與"時間"競賽。

    台灣現在社會的競爭壓力與一、二十前差距很大。過去，您妳只要有本事就有很好的機會可以逐步邁向成功、富有(一如這些年來的大陸市場)，現在不一樣，光有本事還不夠，還要具備有吸引廣大客戶的行銷魅力，才能逐步邁向成功、富有，沒有較多的客戶(源)支持很難維持公司盈餘和個人生計，主要是因為同業太多，在僧多粥少的情況下，多數有才華的人也僅能糊口。

    所以，只有不斷努力以赴，步步為營，積少成多，一段期間後，可能會有較好的發展，太多的想法或者過於急就章的動作，最後可能只是落得白忙一場或者流於幻想而已。筆者跟學生上課過程中，每梯次總是不忘記鼓勵他們，投資投機這兩件事，從來就沒有速成的，任何想成功、致富的人，都必須兼具用功努力跟掌握機會(Timing)。許多人很懶(人性多如此)，喜歡速成，又不願用功努力，學東西不求甚解，做事情不求效率，卻樂於把精神消耗在宗教信仰上，雖然可以讓自己心理與身理獲得舒展(從心理學的角度，這是另類的逃避) ，但對想達成投資(自營)成功、致富的目標而言，卻越來越遠。

    筆者從小受 先母影響，只相信一個真理，那就是上帝也好、阿拉真主也好、觀音佛祖也好，您妳不會因為信牠就從此變成很有錢，那是很多對宗教教義不到位的信眾的幻想。不錯，宗教確實能帶給您妳心靈的慰藉(consolation)，但不是帶給您妳金錢財富，要想成功、致富，非得靠自己不斷努力、用功學習以及貴人襄助不可。

回到正題，筆者舉出幾項能夠近乎『先知先覺』的技術分析，供有心學習的讀有參考，包括:

①自然法則(美系技術分析)中的【道氏理論】、【波浪原則】、【費氏數列】、【黃金切割律】、【循環理論】，尤其波浪原則。

②【酒田戰法】(日系技術分析)。

③『9視窗綜合判斷』(筆者二十餘年實務自營、代操之經驗領悟)。

        新酒田戰法
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第一章  模擬投資組合報酬率與實際操作績效落差大
楔子

    模擬組合的「假設」，是資金的全額進出，這在實際操盤中，一般投資人多不太懂怎麼作好資金控管及適當應用，因其中「風險」負面效應的顧慮，為操作者首要把持的。在這種「矛盾」現實情況中，“資金管控應用”操作方式，才是正途。

總資產報酬率=純益+利息(1-稅率)/平均總資產

            =純益+利息(1-稅率)/銷貨x銷貨/平均總資產

            =純益率(利息前) x資產週轉率

    近來相當火紅的電視台分析師操作模擬競賽，節目把參與競賽分析師們的模擬投資組合排行，秀出前幾名報酬率高的投資組合，藉以吸引觀眾的注意，達成高收視率的目的。

    不過，對實際擔任過操盤經理人(自營部、投信基金經理、代操經理)而言，很容易了解這與真實的投資操作績效有很大的差距，主因如下：

①所謂目前報酬率高達如80%~150%……等等，只是模擬組合的表面報酬，不含資金應用多少，且不含手續費、稅、資券費、利息等。

②模擬單的報酬率算法，只是投資組合虛報酬率，是假設資金的使用是100%進100%出。真實的狀況，極少操盤經理人或投資人會每筆都動用100%資金進出，或每筆都使用融資或融券。

③當行情走勢不對時，止損機制如何?是100%持股全出，或仍有部分持股留倉?分析師們在節目中完全不提(不考量)，與實務脫節。

④企圖塑造一個很高的投資報酬，但真實的報酬率是要算整體資金應用下全部獲利的百分比。因此，絕對多數的模擬報酬率都可以很高，但實際操作下來都不是這麼一回事，主因已如上述。尤其，對任何操盤人或投資人最難的兩項：止損與資金應用，這不是一般分析師在那邊比比模擬單就可以勝任的。

⑤標榜虛的模擬績效，省略(少了)真實操作必須面臨最大挑戰的『停利』、『止損』的實戰know-how以及真正操作輸贏關鍵的『資金控管應用』，只是讓投資人產生錯覺(信以為真)，觀眾可能看得過癮，達成高收視率的商業性目的而已，實質上對電視機前的投資人在投資操作的技巧上，並不能真正幫助而有所提升。

⑥唯一的好處，是《擇股的組合》與《換股》參考。

    前述各點也可衍生出市面上不少投顧、專業報刊、資訊軟體的名牌，許多都沒告訴您妳『停利』、『止損』在那裡?或者正確的『停利點』、『止損點』應該有怎麼判斷及做出及時適當的動作?

    再者，最重要、最關鍵，也是最困難的『資金控管應用』，沒有實務投資操作經驗一、二十年經驗的人，是根本沒辦法深入領悟的，某些分析師只是敢於空中畫餅，不是真正會操作。我們可從胡立陽先生去年當著媒體前表示，不敢也不會幫投資人操作，因為一操作就賠，所以都把演講賺來的錢擺定存，就是最好的寫照(至少胡先生比較誠實)。

第二節

      在這個行業久了，可能都知道一個現象(也是問題):常常有投資人參加投顧會員或者自己買到飆股，過程當中也曾享受過漲幅100%以上的樂趣，但是為何一年或一季下來，總資金的報酬率可能只有不到10%，甚至有些還是負報酬，到底問題出在那裡?

  筆者幾年前偶然機會認識一位金管會的官員，私底下曾表示，過去幾年來對這些第四台的名嘴感到不恥，主要是因為過去第四台許多名嘴，每天面對鏡頭，多數不是『表演正義』就是『表面正義』，宛如江湖術士、厚黑政客，不是誇張地恫嚇投資人，就是誇張地炫耀自己(明牌多準)，私底下操盤根本就不是這麼一回事。

  這些名嘴，最為詬病的例子，就是例如之前報了10檔股票，最後經得起考驗的可能只有1~2檔是對的，但一定只show出那1~2檔對的，錯的也不叫止損，還誇耀自己的報酬率例如一波下來就有50%~80%云云，然後，總是再加強點口氣如:「這麼好的老師，您不趕快來參加會員要等待何時?我們的特別會員，每季才收30萬…云云」。這些名嘴們，在鏡頭前賣力演出，固然應予尊重，然而許多投資人在參加會員繳交會費後，一季或一年跟著名嘴操作下來，總資金的報酬率可能只有不到10%，甚至有些還是負報酬，諸如上述的問題值得省思- -

 筆者自民國80年(1991年;30足歲)初即擔任證券投顧公司經理的職務，負責專業報刊專欄、投資週刊撰寫、會員招收、講演授課等工作，過去十餘年來也擔任過證券投顧的副總經理及總經理，對這一行有深度的了解。筆者認為問題就在下列兩點:

一，名嘴、老師帶會員進卻不帶會員出。所謂不帶出，指的是『停利』與『止損』(尤其『止損』)，多數的名嘴、老師看錯了行情(方向)，不是讓會員嚴重套牢或者軋空，就是重新再招收另一批會員。

二，幾乎沒有名嘴、老師會告訴會員如何作好資金控管及充分應用。例如:在什麼樣的狀況位置可以使用融資100%押寶?什麼樣的走勢可以放空十成資金?什麼樣的位置只能使用現股並嚴控資金在2成以內?什麼樣的情形應立即當沖掉不留倉?什麼樣的訊息可以搶短套利?盤局期間要怎麼操作及資金應用?正式突破再漲及正式跌破再跌要怎麼操作及資金應用?…等等。

    上述這兩點，正是造就一位『贏家』的關鍵。但也凸顯第四台名嘴、老師多數根本毫無多年的實務操盤經驗就粉墨登場，所以才會一而再，再而三地流於「表演」或者只靠自己研發出來但不到位的“秘笈”，騙騙一般的投資人，這也是可以解釋為什麼有些官員及投資人對第四台名嘴、老師，向來沒有好感的主因。

    綜合上述，筆者認為操盤要真正行，總金額的報酬（非指虛的模擬報酬率）要比大盤指數高出許多。假如能夠持續一季～一年以上，都能維持高績效，那麼不只開班授課沒問題，收會員（傳真會員～語音會員~ＶＩＰ會員）沒問題，就連替中小企業主（ＣＥＯ）ｏｒ實戶ｏｒ法人代操都有更大的機會 (假設在投顧公司或者幫券商分公司拓展客源)。

接下來，就能進一步思考籌劃如何有效地～完善地行銷，把客戶量及收入穩健地擴張，最後成為富人。