按照伊斯蘭教的宗教規定，金融服務不可以收取利息、不可以投機或沽空、不可以涉及煙酒、豬肉及賭博相關事業。因此，伊斯蘭債券與一般債券不同，伊斯蘭債券理論上不支付利息，而是以分紅或租金形式支付債券持有人收益。伊斯蘭債券持有人享有對抵押資產收益的所有權而不是債權。

伊斯蘭債券的英文名稱為sukuk，即certificate的阿拉伯文。通常以信託憑證或參與憑證的形式發行。信託憑證的發行採用“出售後租賃”的方式，即債券發行人先以固定價格將基礎資產賣給特殊項目機構(SPV, Special Purpose Vehicle)，SPV發行相同面額債券向債權人募集資金，然後基礎資產被租賃給第三方使用，債券持有人則獲得SPV的租金收益。參與憑證一般被用來為新工程建設或為根據合夥契約進行的商業活動融資。債券持有人按照各自的股份享有對專案或專案資產收益的所有權。

伊斯蘭債券持有人享有對基礎資產收益的所有權而不是債權。從這個意義上講，伊斯蘭債券應該是投資股權憑證，而不是債權憑證。然而，對資產收益的所有權和對資產的所有權又有所不同，伊斯蘭債券持有人對基礎資產產生的現金流有所有權，但不能自由處理資產本身。一旦債券發行人破產無法償還債務，債券持有人沒有優先權追討款項，權益難獲保障。

在過去10年，伊斯蘭債券市場從零起步，急速發展，目前全球的伊斯蘭金融債券大約有8220億美元。在發展初期，由於債券持有人往往會持有債券到到期日，因此基本沒有二級市場。隨著發行量擴大，二級市場日益活躍，但其流動性仍然比不上傳統債券。目前全球最大的兩個伊斯蘭債券市場分別在迪拜和馬來西亞。

馬來西亞是第一個發行伊斯蘭債券的國家，近年伊斯蘭債券市場大幅增長，也吸引了中東各國、新加坡、印尼乃至倫敦紛紛效仿，大力發展伊斯蘭債券市場，迪拜甚至提出了建設國際金融中心的目標。目前來看，迪拜這個國際金融中心很可能是名副其實地建在沙上。

香港的債券市場發展一向薄弱。為了鞏固香港的國際金融中心地位，香港政府近年也提出要大力發展伊斯蘭債券市場，並派出政府官員、業界人士到迪拜取經學習。但有評論指出，香港發展伊斯蘭債券沒有宗教基礎，沒有人才儲備，沒有市場需求，毫無優勢而言。

金融的發展要為經濟發展服務，為發展金融而發展金融，脫離實際經濟的需要，就是將金融市場建在沙上。香港要不要發展伊斯蘭債券市場，取決於香港的經濟貿易發展對伊斯蘭金融的依賴有多大。從這個角度來看，香港的債券市場發展重點不應是伊斯蘭債券，而應是人民幣債券。