2016-10-16 02:26經濟日報 吳火生

10月以來台股維持高檔震盪，但第一周壓縮在77點的區間狹幅震盪後，上周伴隨震盪加大之際盤勢有轉弱跡象，建議高持股者適度減持部位，以避開10月中之後的可能修正，在適度修正之後再來迎接年底至明年初的行情。

上周四個交易日，加權指數屢屢測試月線，櫃買指數則測試年線支撐，並於上周五收盤雙雙正式失守。

從現在往前看，到年底前至少有幾個關注重點：10月中至11月中的台美財報，11月8日美國總統大選，12月4日義大利憲政公投，以及12月20日到21日的美國聯準會可能做出升息決議。

上周美股財報已由美鋁揭開序幕，本周和下周進入財報密集公布期；台股上周四權值王台積電和股王大立光率先召開法說，宣告步入11月中之前的第3季財報公布期。由於第3季新台幣兌美元升值高達2.9%，近三年每當單季新台幣升值超過2%，企業往往蒙受較高的匯兌損失，加上第3季新台幣對人民幣也升值3.3%，預期遭遇匯損的企業恐不少。

近來希拉蕊．柯林頓領先川普的民調數字已在提高，但英國脫歐的經驗讓市場不敢掉以輕心；義大利總理倫齊若因公投失敗而下台，未來改選恐讓右翼政黨勢力增強，加深歐盟政經環境的不可預測性；至於美國12月啟動升息幾乎已成共識，利率期貨顯示12月升息機率保持在六成以上。

在國際政治變數和美國升息預期下，外資現貨買盤於9月下旬後逐漸式微，取而代之的是利用期貨高槓桿的特性，輔以買賣權值股達成控盤目的，然而這種方式多空操作的彈性高，目前的箱型走勢隨時可能出現變化，特別是有國際事件發生時，因此高部位投資者應提高風險意識。

另一方面，因為寬鬆貨幣政策效益遞減，市場擔憂各國央行黔驢技窮，一股緩步縮減貨幣寬鬆力度和增強財政政策的氛圍正在慢慢醞釀中。

9月日本央行調整量化與質化寬鬆（QQE）政策結構，焦點轉向殖利率曲線管理，本月初彭博報導歐洲央行（ECB）可能縮減QE，造成市場震撼後，歐洲央行發言人出面否認，雖然這不見得是貨幣政策正式轉向，但卻可能是歐洲和日本央行試水溫的動作，以目前政經環境來說，短期內縮減QE規模的可能性低，但長期則是必然發展的道路。

另一方面，經濟合作暨發展組織（OECD）年度租稅政策報告指出，2015年起租稅改革的主要目標已經從整頓財政轉向促進經濟成長，35個會員國都停止藉增稅來縮小預算赤字，顯示已開發國家的預算政策正逐漸告別撙節。

海嘯後各國一昧仰賴貨幣政策刺激經濟，造成全球利率長期處於歷史超低水準，現在愈來愈多政府考慮在低利環境下引進財政刺激，長期而言將使利率慢慢脫離歷史超低水準，儘管這個趨勢需要很長的時間來落實，但這股氛圍擴散和美國12月將升息的預期下，敏感的債券市場已先有變化，全球負利率資產規模已較7月高峰下滑，指標性的美國10年期公債殖利率也由1.3%回升到1.7%以上，這些金融市場的微妙變化，在目前全球股市都處於估值偏高的價位下，格外值得長線投資人注意。

（作者是台新投信董事長）