04:102022-07-25 工商時報 邱莉玲

貨櫃三雄2022上半年營運表現

貨櫃航運股半年報將出爐，長榮、陽明第二季營收創單季新高，法人估貨櫃雙雄單季EPS上看16～18元，上半年優於去年同期；按全美零售商聯合會（NRF）預估第二、三季進口貨量多於第一季，加上美國線長約鎖住高獲利，陽明前董座謝志堅以此推估，貨櫃三雄今年前三季獲利可能上看6,000億元，賺贏去年全年獲利總和5,076億元。

謝志堅形容，外界不了解海運業，經常「竹篙湊菜刀」（台語），看海運業應分二個層次，一是市場行情變化，另一是船公司獲利，今年由長約貨載占比決定船公司獲利，美國線高價長約是今年貨櫃雙雄獲利創高的關鍵。

其中，長約占比5成或以上的船公司，像長榮、陽明等，獲利還是不錯，反之，長約占比低的船公司，隨著塞港緩解、釋出運力，現貨價下修，營運受影響。

貨櫃海運最大市場首推遠東-美國線，NRF統計，去年全球進口美國貨量年增17％，今年上半年增5.4％，第二季貨量達高點，其次是第三季，估7月略增，但8至11月緩降，預估下半年可能零成長，全年小增2.8％。即便美國線運量略減，5月下旬起算的新合約運價是去年2倍以上，對船公司營收仍有利。

再來看歐洲，受到俄烏戰爭影響，前四月貨量年減2.8％，是歐洲線現貨價下跌關鍵，亞洲船公司歐洲線簽季約或半年約占比不若歐系船公司多，謝志堅估貨櫃雙雄長約占比可能20～30％，平均新合約運價是去年的1.5～2倍。

進入第三季，業界認為，開學季、年終採購需求仍在，可望供需平衡、艙位滿載，加上全季適用長約價，長榮、陽明獲利還是不錯；第四季傳統淡季，加上罷工疑慮提早出貨，估貨量為全年低點，現貨價下修，甚或影響長約價。

謝志堅表示，通膨影響歐美購買力，在第三季末、第四季更明顯，加上IMF下修今、明年GDP成長率至3.6％，貨量難創高。明年艙位供給大於需求，新船大量出來，貨量不見得增加多少，艙位多的船公司恐將殺價搶市。

但海運市場仍有變數，陽明認為，若俄烏戰爭告一段落，第四季大量戰後重建與物資需求，地中海等航線將率先反應；外媒報導，拜登政府抗通膨計劃鬆綁對中關稅，估可能在8月開學購物季，11月期中選舉前再降一波。

長榮、陽明、萬海今年首季EPS分別為19.16元、17.35元、16.64元，貨櫃三雄合計獲利逾2,025億元。長榮、陽明第二季營收創高，法人估長榮單季EPS逾17元、陽明EPS逾16元；由於全年平均運價比去年好，加上長約價護體，全年獲利將優於去年，雙雄EPS上看60～70元。