2017年06月05日

觀察台股，上周台股因端午連假開盤4天，維持平盤整理，加權指數已連續站上萬點8天，從股市評價看，台灣上市櫃本益比16倍，中韓18倍、日本則是25倍。現金殖利率台股平均4%，遠高於韓國的1.57%、日本1.69%和中國1.81%，顯示台股在亞股評價上，表現優質。

中國降評人民幣反漲

上周信評機構穆迪和惠譽調降中國主權債券信評，對其整體展望負向，然人民幣卻從調降當天開始大漲1.4%，回顧過去信評機構在2011年調降美債評等後，當時美國10年期公債殖利率2.47%，到年底反降到1.89%(美債降評等，但買盤未停歇)，美元指數與S&P 500亦是同期低點，顯示此降評狀況無須過度擔憂。

自美國景氣觀察，4大指數道瓊、S&P 500、NASDAQ和費半持續創歷史高點。上周三公布的芝加哥區域PMI指數達59.4，遠高於預期，創了近2年半的新高；代表整體美國的ISM製造業指數54.9，優於預期，主要受惠於製造業景氣普遍的明顯升溫，進口訂單大幅提升，整體製造業就業情況持續改善。

周四公布的新增失業人數為24.8萬人，維持在歷史低點，為自1970年以來前所未見，為過去40年的相對低點。整體數據指出美國強勁的就業市場需求仍持續，顯示整體美國景氣持續擴張，體質強健。

展望未來，各國上市公司盈餘/GDP仍在高點，顯示整體基本面仍在改善且獲利能力穩健，另各類景氣數字都在優異的水平，相對國債利率水平則仍在低點，資金轉往債券的誘因不夠，股市下跌空間有限，投資人宜正面看待後市：

紡織股開始進入旺季

1.紡織類股：紡織股在第2季後開始進入旺季，主要供應商東隆興、宏益明顯受惠，兩家公司今年第一季產品結構改善，毛利走出谷底，東隆興達23%，宏益亦改善到19%，其基本面改善值得注意。

2.毛利率持續改善：工業連接器廠瀚荃、汽車噴油嘴廠商宇隆、汽門嘴大廠六暉-KY過去幾季毛利率持續改善上升，過去3家公司專注在製程改善、自動化上，顯示其經營效率的提升，加上原本產品結構的改善，如瀚荃的工控占比提升，宇隆的新客戶和六暉-KY的製造成本控制。整體基本面優異，值得期待。

3.下跌的績優股：台股剛過萬點，仍能看到部分績優小型股價格下跌，值得特別留意的部分如主攻消費性電子且身處寡佔市場，競爭門檻高的中探針，以及電源供應器製造廠新巨，其已切入高階伺服器市場，兩家公司雖受匯損影響，但第1季本業獲利仍成長，未來整體展望佳。

呂宗耀

◎經歷：

．2001年迄今組成「呂張投資團隊」

．1998~2001年擔任大眾金融集團投資總監

．1987~1996年擔任國泰人壽證券投資小組組長

◎專長：每周走訪請益6家30億資本額以下，且創業家仍在線上的掛牌公司CEO與中、台生產基地