【忠於本份．平凡人生】文集

    1988年離開亞東集團，在天下電子工作一年後，即賦閒在家近半年之久。1990年初，我在健康路鄰近中華開發的舊宅招租，一日社區警衛來電表示，有一位中華開發的處長要租屋，即相約見面。薛中鼎先生是中華開發企劃處長，甫從國外博士學成歸國，談起他也是我政大企管所的校友，年紀比我輕，實務經驗不比我多。

回家後即興起求職念頭，寫了一封毛遂自薦的信給當時開發總經理江萬齡先生，他即約我面談。因為我在遠紡發表過許多產業分析報告，江先生早年自國外回國，曾在經濟部擔任顧問，早已注意到我，甚至他還曾約我餐敘過。因此兩人重逢，他即立刻錄用我，擔任中華開發調查研究處處長。遂開始了我在職場十年最風光的歲月。我因為沒有金融經驗，又賦閒在家，因此要求薪資很卑微，這也是我在開發期間，薪酬一直較同儕偏低的原因。

任用我的江萬齡總經理以嚴格出名，許多人勸我不要自討苦吃。感謝江總經理嚴謹的要求，訓練我們作任何決策時都要用系統化的思考模式，那是我以往欠缺的經驗。而且作任何事都要有完整的計劃、規章、制度，甚至表單設計都要求鉅細靡遺。中華開發至今內控制度尚稱嚴謹，這是江總經理建構的基礎。

所以在此要求下，我到中華開發前兩年半調查研究處長任內，就以公司業務特色，「投資」與「中長期放款」作為產業研究之目標。選擇具長期成長潛力之半導體、資訊、航太、特用化學品等，當時政府策劃之新興產業作為研究重點。當然這其中一些產業至今尚未發展成熟，不過我主管投資部後在半導體、資訊產業投資頗具成效，與調研處期間的研究有密切關聯。

1992年公司人事改組，劉泰英博士及張孝威先生繼任董事長與總經理，一些年長主管紛紛退休或調職，我有幸以第二資深主管繼任開發最主要的「投資部」經理。在劉董事長及前後任總經理張孝威、胡定吾積極作為下，開發由保守而快速成長，特別是投資業務。忠本任職投資部四年半(1992年10月~1997年3月)，每年新案投資從10億元，巨幅成長至約50億元；投資餘額從1992年底84.7億元擴增至1996年底212.8億元。

任職四年半期間，投資部同仁共投資132億元(含後續現金增資)，至2000年3月底，我自開發退休時為止，已實現與未實現之投資利得估計達582億元。失敗率甚低，經營績效較差的問題投資戶投資金額約12億元，佔9%。

這段期間投資較著名之公司有「台積電」、「力晶」、「華碩」、「技嘉」、「欣興」、「華宇」、「耀華」、「元豐」、「世界先進」、「明碁」、「聯昌」、「國聯」、「燁輝」、「遠傳」、「東榮」(後併入和信)及「世大」(併入台積電)、「國碁」、「友達」(聯友加達碁)、「威盛」等。

這幾年投資大半在電子業；半導體、印刷電路板、筆記型電腦、被動元件如陶瓷電容等。其他規模較大之非電子業有航空業之「遠航」，一貫作業不銹鋼廠「燁聯」，矽晶圓材料之「中德」等。

投資成功的公司具備下列條件:

(1)台灣具有競爭優勢的產業

如90”的IC、NB、PCB、MB，2000年代的LED、TFT-LCD、無線電訊、數位相機、被動原件、PCB軟板等。

(2)世界具有成長潛力之產品

如80”的資訊，90”的網路與無線通訊，00”的光電、消費電子及IC設計。

(3)同業中具經營特色之公司

如規模經濟、技術領先、市場地位、成本優勢等。

(4)經營者具專精誠信之態度

例如台積電、華碩的技術本位，才能持續成長獲利。

投資失敗的廠商多屬於:

(1)技術過尖端之產品，如:硬碟機、鎳氫電池、磁性材料。

(2)已成熟之產業又無特色之公司。

(3)經營者不務正業，過度多角化。

(4)誠信不良，或偏好作財務及股票操作者。

 那些年是時勢造英雄，投資績效輝煌的原因分析如下：

1) IT產業正進入高速成長期。台灣製造優勢愈見顯著，代工業務蓬勃成長。

2) 台灣民營高科技產業正在快速擴散，科技專家創業風起雲湧。

3) 台灣創投事業在1995年以前成長平緩，競爭者少。中華開發投資業務一支獨秀，積極進取。

4) 台灣股市繁榮，本益比高(當年平均20~30倍)，資本利得報酬率高。 

(寫於2000年6月自中華開發退休時)