隨著金融市場持續開放，台灣的經紀業務過去十年來面臨了極大的生存挑戰，各券商無不積極尋思新的生存之道。其中，財富管理以及複委託業務快速竄升，成了券商生財的兩大亮點，也凸顯投資人多元化與國際化的新趨勢。

價格競爭陷惡性循環，券商手收與融資收入不斷下降

早期台灣的投資人，除了定存外，幾乎都以投資股票為主，因而券商經常賺得缽滿盆溢。不過，隨著台灣金融市場持續開放，商品種類不斷增加，各券商面對競爭加劇的市場，紛紛採行價格戰策略，從此進入了惡性循環之中。

一直以來，券商獲利有兩大支柱：股票交易的手收（手續費收入）及融資利息收入。不過隨著市場競爭益發激烈，給客戶的退佣持續拉高，手收不斷減少，近年甚至傳出「一退12」（客戶每交易1億，退12萬）的頂天式優惠。

另一方面，融資利率近年來也不斷下降。一般來說，券商給予客戶的「牌告」融資利率多在6%以上，三、四年前自從某大公股行庫率先調降融資利率至4.5%後，融資利率也開始成為券商割喉搶客的手段，目前最低甚至只有3%。

券商力圖振衰起敝，財富管理、複委託成二大亮點

在傳統券商獲利的兩大支柱紛紛傾塌後，各券商無不積極尋思新的生存之道。其中，財富管理以及複委託業務快速竄升，成了券商最新生財的兩大亮點，也凸顯投資人多元化與國際化的投資趨勢。

（2011年來證券商財富管理規模；資料來源：券商公會）

據統計，券商財富管理業務自2011年上路以來，規模快速增長，由2011年的34億，2015年即首度突破千億大關、達1,240億水準，2018年雖小幅滑落至1,375億，但今年上半年已衝上1,392億，今年規模肯定將再改寫新猷。

事實上，副總統陳建仁日前曾說，由於未來五年內，預期全球財富將增加26%，其中最富有的國家排名，亞洲名列前十大者僅有日本、新加坡與台灣，可見台灣市場未來的財富管理充滿無窮的成長潛力。

（歷年國內複委託交易金額；資料來源：券商公會）

而在複委託方面，隨著投資人對於海外投資需求不斷上升，反映在券商複委託業務上，過去八年來也是不斷成長，交易金額由2011年0.88兆新台幣，一路增加至去年的2.24兆元，今年上半年累計交易金額也已達1.2兆新台幣。

隨著市場結構的轉變、投資人交易需求快速轉換，迫使券商只能因應時勢求新求變。雖然傳統的股票經紀業務仍為大宗，但重要性大不如前，各券商紛紛轉向財富管理型券商方向發展，也強化複委託業務的服務，寄望在競爭激烈的市場中，能順利殺出一條生存的活路。

傳統兩大生存支柱快速崩離，開源節流成顯學

由於傳統券商的兩大生存支柱近年來正隨著市場競爭加劇而快速崩離，使得「開源節流」已成為券商經營的新顯學。其中在節流方面，則以併點、收點、或縮小營業場地規模等作法成為市場主流。

（資料來源：交易所）

根據交易所的統計資料顯示，由於電子交易的逐步盛行，券商分公司據點數量，過去八年來不斷萎縮，2011年首度少於千家大關、為997家，一路減少至2018年的843家，今（2019）年截至8月中旬，則已下降至823家。

除了券商分點家數持續減少外，券商在節流方面，還大量退租「VIP室」；併點後的新營業分點，也大幅縮小營業大廳的面積（因應現場戶越來越少的趨勢），藉此發揮單位坪效的貢獻。

（筆者以前的看盤室。離開該券商後，沒幾年這間看盤室即遭裁汰……）

此外，各券商為開發新客源，也積極與銀行端攜手合作，並赴各銀行分點設立「證櫃」（證券櫃檯），藉以擴大經營範疇。凡此種種，都是券商在激烈競爭下的節流作為，也確實為辛苦經營的證券業在成本撙節上發揮了貢獻。

2020年逐筆交易上路，券商市占將大洗牌

堪稱台灣證券交易史上最大的變革—逐筆交易制度，將於明（2020）年3月正式上路。對於券商而言，新制度除了是一場大型的軍備競賽外，更重要的是，程式與高頻交易客戶的爭取，將成為這場攸關券商市占大洗牌勝出的重要關鍵。

據了解，目前台灣股票交易制度雖仍為集合競價制度，但因應明年3月逐筆撮合制度的上路，不少大型券商均已陸續增加資本支出，加入這場不得不參加的大型軍備競賽，期望藉由更新交易硬體設備，提供完善服務來吸引客戶。

不過，近來不少國外大型的程式、及高頻交易業者，也已虎視眈眈的看準台灣逐筆撮合制度上路後的新交易樂園，因而紛紛挺進台北市設立辦公室、並成立交易機房，為的就是能在新制度上路後大展身手。

以期貨市場來看，目前台灣前三大期貨商，已高占市場分額達40%，其中龍頭業者占18%，其最重要的程式與高頻交易商客戶Tower Reseach，更占有其過半交易量；排名第二的期貨商，其重要客戶Jump Trading LLC，也以程式及高頻交易占有過半業績。

以筆者所認識的某位超過十年的老友、同時也是新進台灣市場的某高頻交易商CEO預示，台股市場在明年3月逐筆撮合制度上路後，券商舊有的併購其他同業、以及擴增新的經營據點等傳統方式，將不再是拉升市佔率的保證。

相反的，誰能爭取到程式與高頻交易客戶的青睞，誰就能在未來市場大洗牌的過程中異軍突起，成為證券市場的新霸主。