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| 2019/06/21 00:50:43瀏覽146｜回應0｜推薦0 | |
| 在了解了對日抗戰時期，何以大印鈔票會造成猛爆性通膨的原因後，我們再回過頭來看看，為何2008年美國金融風暴時，Fed不斷QE，卻能夠順利的挽救經濟於狂瀾，當然啦，美股大漲，則是引申出的副產品……
一般人對於QE的觀念是是而非，總以為等同於央行印鈔票……錯，QE不直接等於印鈔票。其實QE，是Fed透過購買美國政府所發行的政府公債，將錢間接釋放於市場，是一種非常規的貨幣政策…… 回到MV = PY以及Y = C + I + G + X – M兩個公式。 事實上，當2008年金融風暴發生時，美國的經濟即將陷入凱因斯理論所謂的「流動性陷阱」--儘管央行不斷注資，也無法有效拉抬利率。在這樣的情況下，Fed選擇非常規貨幣政策手段QE，來挽救美國的經濟危機。 做法是：Fed透過不斷大舉購買美國政府公債，進一步壓低利率（公債價格與利率成反比，不斷買入公債，將推升公債價格、同時壓低利率；當時美國的利率介於0至0.5%間）。因為投資是利率的反函數，利率越低，借錢投資的成本越低，越能吸引人們或企業產生借錢投資甚至消費的誘因。 而政府因為大舉出售公債，就有錢可以擴大公共投資。 根據公式Y = C + I + G + X – M，假設短期C、X、M不變，在G上升、I上升下，將導引等式左邊的Y也上升。 此時Fed，除了購買公債壓低利率外，也不斷增加釋放強力貨幣。如此，回到MV = PY，如前所述，短期內貨幣流速不變，因此等式左邊的M上升、V不變，等式右邊的Y上升……只要控制得宜，理論上，P也可能不變或波動甚小。 這就是為什麼同樣是增加貨幣供給挽救經濟，2008年美國金融風暴時能成功，但80多年前的中國卻失敗的原因了！ 值得一提的是： 在美國增加貨幣供給，以及大量QE、QQE的過程中，雖然經濟逐漸復甦，但美國十年期公債殖利率卻一直到2015年下半年，都始終位於低水平的0.5%以下，且CPI都控制在不及2%水平（2015年10月前後才緩慢攀升至2%）。 換句話說，以MV = PY來看，等式左邊的M增加，照理說，隨經濟前景逐漸轉好，基於交易或投資的貨幣需求上升，V應該也上升，使得MV增量變大；等式右邊的Y上升，但P卻相對穩定…… 這凸顯出： 1、 政府控制的很精確、很精細，使得經濟快速復甦 2、 部分因利率下降所引動的投資需求，並沒有轉向實體生產，而轉投入資本市場了……這由美股及全球資本市場走出了10年大多頭榮景即可獲得印證。而這，也同時解釋了為何過去10年，全球股市都走長多的主因。 而在10年長多過後呢？美國停止 QE、Fed轉入升息循環、美中貿易戰越演越烈等，將對經濟局勢以及全球資本市場有何影響？靜待下回分解…… |
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