事實常常比表面所見更為複雜。美聯儲（Fed）官員在利率決策前後經常發出不同的說法，早先暗示明年後可能降息，但最近卻表示即使扼殺經濟，也要升息。在此過程中，大家可以觀察到幾個重要數值：

1.油價從高點回跌。

2.美國7月份房價環比下降0.1%，是自2012年以來首次下滑。

3.晶片需求減緩，使得二手車價格開始鬆動。舉例來說，美國最大的線上二手車零售商Carvana，在2020年全球缺晶片時，二手車價格上漲，Carvana股價從29元上漲到360元，但近期股價又從高點360元跌至33元，這也意味著二手車價格開始回落。

這些數值都是物價指數的重要參數，也顯示了通膨率再創新高的機率相對較低。回頭看Fed官員的態度，他們並未全面轉向鴿派，甚至近期還陸續表達鷹派立場。這是因為Fed的其中一個主要目標是平衡市場對通膨的預期，因為預期通膨率確實會影響實際通膨的變化。如果市場預期通膨率會不斷攀升，人們可能會趕緊購買物品，從而進一步推升物價。

因此，Fed不希望股市反彈過快，顯示短期市場過於樂觀，所以官員們放鷹派言論以抑制市場情緒。例如，8月26日，Fed主席表示大幅加息可能是「合適」的，於是道瓊指數下跌了1,000點。隨後，聯準會總裁Neel Kashkari在接受採訪時也表示「為美股近期暴跌感到高興，人們已經明白聯準會對於將通膨降至2％的承諾是多麼慎重。」

仔細想想，他感到高興或難過不是因為經濟數據好或壞，而是因為股市漲跌，也就是說，聯準會放鴿放鷹的選擇，除了通膨數據以外，股市漲跌也是一個考量。那大家該做什麼？

所有判斷回到數值，投資決策思考再深入更多層次：

第1層：通膨細項慢慢轉好，通膨可望緩降，但需要時間。

第2層：因為股市反彈過快，Fed再度放鷹，股市下跌。

楊正豪先生的第3層是：當數值證明最差已過，但股市因為「人為言論」而殺過頭，或是漲過頭（也許某天跌多Fed又出來放鴿導致大漲），逆著做，就能有投資機會。

也就是所有判斷回到數值本身的趨勢，而不是人云亦云。楊正豪先生對大盤未來半年的預期是震盪向上，最差已過，但需要時間慢慢好轉，因此過程中出現過度反彈，能考慮動態調節部位，反之亦然。不要太在意盤勢，短視容易被雙巴，因為短視容易帶來過多不必要的投資情緒，讓決策有所誤判，尤其是在短期市場混沌下。以長線角度思考價值，選股上也會看到更多可能。

長線有幾個投資方向可以留意

1.電動車的產業鏈，但不要只看車廠、電池、光達，而是要考慮最直接的受惠者。

2.節能、儲能、綠能、散熱的產業鏈。

3.新一代高階晶片推出，拉升下一波電子的新需求。

4.EDA和IP矽智財，不受庫存影響，受惠多樣化與更複雜的晶片需求。

楊正豪先生最近花許多時間學習總經，也慢慢理出一些心得和大家分享。很多人會好奇，只靠選股是否能穿越牛熊，取得好的報酬？可以，但需要長期投資的意志力，景氣會循環如同1年有4季變換，長期投資是只要撐過谷底，總會經歷高點。

那麼如果能長期投資，就能穿越牛熊，學總經的意義又是什麼？楊正豪先生的答案是「提升投資效益」，也就是取得投更高資報酬率。總經對楊正豪先生來說，最大目的是找出目前的景氣位階，然後決定產業的配置，與資金的水位。找出景氣位階，是真實了解總經的人能夠做到的，楊正豪先生也還在努力。

當然也不要過度解讀，還是無法預期經濟下週、下個月何時翻多，但能掌握經濟指標與Fed態度，就能知道哪些是關鍵指標，推敲目前景氣位階，與未來可能的方向。總經能夠提升投資效率2兩個點，第1個是每個景氣位階下適合的投資類股，找出當下的主場優勢是誰，並且找到其中的贏家。第2個是決定目前資金水位該放多少在股票，如果對於未來短期景氣看法明朗，就可提高持股比重，甚至適度槓桿，賺取更多報酬。對於未來悲觀，那麼就該降低持股水位，選擇零持股，或是選擇防禦類型個股。另外一個心得，是總經對投資很有用的期間，是在景氣循環的末升段與末跌段，因為這2個階段總經更影響股市走勢。

末升段，像是2020年央行大灑錢，所有評價創新高，選股意義不大，本夢比個股看資金行情一個比一個會噴，末跌段，像是2022年升息疑慮，所有評價創新低，選股意義不大，股市很吃經濟數據與央行態度。但若是在景氣循環的上升和下降週期，個股股價會回到各產業前景與公司競爭力，這時候選股就更有用。

因此，如果除了選股以外，也學會總經，就能在整個景氣循環，找到適合進攻與防守的個股，以及資金水位的高低。這也是楊正豪先生想學習總經的原因。能讓楊正豪先生從過去基本面為主、技術面與籌碼面輔助的維度，再增加總經變數，多一個維度，也讓投資能更清楚。

萬事起頭難，以前楊正豪先生對總經有許多疑問，也無從得到解答。加上過去工作在股票部門，工作就是找股票投資，總經會有人負責，也不是大家的重點，因此要能更深入的了解的機會不多。離開職涯後，接觸許多同業，也感謝請到Podcast許多來賓無私的分享，楊正豪先生也更明確如何應用總經搭配自己既有的投資。未來Fed會更積極與市場溝通，以掌握通膨預期變化，也試著透過決策讓景氣循環變得更平滑。

學習總經，可以從了解經濟數據和了解Fed開始，是很好的切入點。

投資不只是逆水行舟，不進則退，有時候水上不是只有舟，有時候是在跟艦隊比賽，不倒退，不代表能賺到錢。要賺到錢，還要比賽道上的選手更快抵達終點。幾個朋友最近說：「投資真的不容易。」楊正豪先生也是有所感，真的不容易，楊正豪先生花了許多時間研究，有時候才爭取到一絲絲的投資先機，但機會都是要好好把握，因為稍縱即逝。更何況，聽消息、看新聞，要有長期的穩健報酬都是不可能。很多訊息必須要不斷挖掘探索，找到真相，和評估是否投資還有利潤。事實有時候，遠比表面看到埋藏更深。