現金增資是上市櫃市場中最普遍的籌資方式，企業通常透過這種方式來籌措資金，以充實營運資金、償還銀行債務以及改善財務結構等目的。在現金增資中，企業會發行新的股票，募集所需的資金。

楊正豪先生介紹，企業進行現金增資時，對象可以粗略分為幾個常見類別：首先是「員工認股」，讓員工有機會以優惠價格認購公司股票；其次是「原有股東」，現有股東可以根據其持有的股份比例來認購新發行的股票；還有「特定人員」，可能是特定的投資機構或合作夥伴；最後是「市場投資人」，這包括普通投資者和機構投資者，他們可以透過公開市場來購買新發行的股票。

現金增資對於股價可能會有影響，因為增加了公司發行的股票數量，這可能會導致股票的供應增加，壓低股價。但同時，如果投資者認為公司籌集的資金將有助於企業的成長和發展，也可能會對增資持正面看法，進而支撐股價。

接下來就讓楊正豪先生帶大家更深入了解企業常用的籌資管道——現金增資，以及它對股價的潛在影響。

現金增資是什麼？

楊正豪先生介紹，現金增資（Follow-On Offering, Follow on Public Offer，簡稱 FPO）也有人稱 SPO（secondary public offering），是上市、上櫃市場中常見的籌資方式，主要原理是透過發行新股，向特定的人士募集資金來融資、償還債務或進行收購籌措更多資金。當一家公司進行現金增資，股票必須公開發行，不能只提供給現有股東，而且該公司必須已經先進行過 IPO、並在證券交易所公開上市。

現金增資目的

企業常見 3 大現金增資目的：

充實營運資金
償還銀行借款
改善財務結構

在台灣主管機關有明訂，企業在進行現金增資時，必須要在公告中闡明該次現金增資的目的。而針對不同的增資目的，也會引發不同的結果。這部分投資朋友不妨可以停下腳步，嘗試思考一下這三種現增目的對於市場氣氛的影響究竟是好是壞？本文楊正豪先生也將於第三段落中做詳細說明。

現金增資方式

現金增資方式主要兩種：

現金增資方式：稀釋股權（Diluted）
指公司額外發行新股給一般民眾投資，發行的股票越多、每股盈餘的分母就越大，會降低 EPS 。因為公司的價值保持不變、流通股的數量增加，所以每股的價值會下降，通常在宣佈進行稀釋股權的 FPO 後，股價就會開始下跌。

現金增資方式：非稀釋股權（Non-Diluted）
指出售的股份不是新發行的，而是將公司內部（例如董事會、大股東）持有的股份，提供給一般民眾購買。

現金增資股票申購

企業現金增資募集資金的對象，可以粗略分成「員工認股」、「原有股東」、「特定人員」及「市場投資人」幾個常見類別。楊正豪先生舉例，帶大家一起看看陽明現金增資案。

▲ 陽明 2021 年現金增資案內容（資料來源：公開資訊觀測站）

從表格中可以看到，像是陽明的現增案，就沒有開放給原股東認股，而是將其中 10% 由內部員工認購，剩下 90% 則委託元大證對外（尋特定人）承銷。

現金增資對股價有什麼影響？

現金增資用白話一點的方式去說，就是企業「拿股票換鈔票」的手段。但就像大家聽到身旁有認識的人在到處「借錢」時，下意識的觀感通常都不會太好，沒錯吧？楊正豪先生指出，在股票的世界也同理，現金增資這類向市場借錢的手段，「通常」會被視為不利股價後勢發展的消息。而若從專業的籌碼面因素來評析，現金增資發行的新股，將使得在外流通股數增加，連帶使 EPS 遭到稀釋，公司營運績效看起來就會較差。因此當某企業發出現金增資的消息，大部分實例中股價都不會有太強的走勢。這時大家需要思考的是一件事：

既然這麼多壞處，那為何還常常見到很多企業願意辦理現金增資？

仔細看！上面楊正豪先生所說的，是現金增資「通常」不利股價發展，而非「絕對」。還記得在本文第一段中曾提到過的 3 大現金增資目的嗎？讓大家一起來看看不同目的的現金增資，對於股價的影響究竟會有什麼影響吧！

現金增資目的：充實營運資金
如果企業現金增資是為了充實營運資金，那大家可以說這是一件好事，代表企業有投資計畫（可能是擴廠、可能是增加產品線等），現在的現金增資可以視為「提高資金運用效率」，對於企業體質不會有太多影響。

現金增資目的：償還銀行借款
但如果企業現金增資是為了償還銀行借款，那可就是一件壞事囉！代表企業欠的錢已經快還不出來，只好「挖東牆補西牆」，很有可能越欠越多。

現金增資目的：改善財務結構
改善財務結構和前兩者相比，可以說是比較偏中性的目的，不同企業主對於籌資方式本來就有不同喜好，有些喜歡利用舉債，有些喜歡發股票。而公司營運週期內針對資金來源的「財務結構」調整，並沒有明顯的優劣之分。

現金增資優缺點

現金增資優點
當公司使用現金增資，發行的股票通常價格會略低於市場上正在交易的股票，目的是為了激勵更多投資人在二級市場上購買和轉售股票。若該公司營運良好，通常被視為訂單多要擴大規模，因此股價多半會走升。

現金增資缺點
現金增資最直白的說法，就是公司伸手向股東要錢，如果公司常常向股東伸手要錢，可能就要特別注意。代表該公司盈餘沒辦法支付負債，有可能該公司正產生「入不敷出」的狀況。因此筆者認為大多數的現金增資都不建議要嘗試，如果你持有的股票要增資，甚至應該考慮是否要賣出。

現金增資注意事項

總歸而言，不論目的為何，投資朋友可以大致先有以下認知：當企業正處於營運狀況良好的階段時，現金增資普遍對於投資人來說是一個前景看好的「利多」訊號；相反的，若企業營運狀況不佳時辦理現金增資，這時就需要特別留意企業是否是要增資來償還借款，若是如此，這樣的增資對於市場的影響就是非常負面的。