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| 2008/06/10 05:04:29瀏覽563｜回應0｜推薦8 | |
| 相信，最近投資人一定被國際經濟局勢弄得頗為煩躁。因為，恰如美國股市一般，一會兒利多消息頻傳，一會卻又是利空消息襲來。總是被這樣的消息弄得人心惶惶，或是舉棋難定。會有這樣想法與心境的投資人其實不少，只是很少向人吐露，彷彿這樣真實的吐露心情會成為投資市場的傻瓜與失敗者。不過，話說回來，只要投資人常有著這樣的投資心境，那麼要在投資上產生虧損也幾乎是必然的。 為什麼很多投資人會在投資上有著上述的真實心境呢？答案就在於這類型的投資人總是看大環境而少看企業經營績效。所以，一旦台幣升值就直覺認為外銷型產業必陷入困境，所以應該趕快賣掉手上的電子科技股以免虧損。也會直覺認為開放中國旅客旅遊，所以觀光旅館業績就會大賺錢。所以，如果股價太高的觀光股買不起，那就買個股價較低的觀光股。上述這種逐媒體趨勢報導而投資的投資人，絕大部分都會因著這樣的追逐而在投資上失利。 然而，又為什麼逐媒體趨勢報導的投資人在投資上大都不會有著好結果呢？原因其實有二，首先是在投資學中曾轟動一時的「效率市場假說」，其次，則是這種投資觀念違反了投資獲利的關鍵因素，那就是只重視趨勢而忽視了實際的企業獲利。所謂效率市場假設指的是任何市場訊息，都會透過股票市場這個現代世界中最具交易效率的市場，將其影響效果迅速顯示出來。到底多迅速呢？大概就是當你看到或聽到消息時，股價就會即時的反映出來。換句話說，當你聽到一個突發的利多或利空，股價可能在樹小時之內就顯示出其影響的效果，根本容不得你施展什麼應變措施。到底這個學術性的假說真不真實呢？從大師的評論與真實投資世界的變化觀察，答案是對一半也錯一半。 投資大師認為效率市場假設有其錯誤的一面，亦即股票市場雖是最具交易效率的市場，也是最能反應消息的市場。但是，由於消息來源混雜、真假難辨，再加上人為的炒作以及對於其後的影響評估因人而異，所以雖然會迅速反應，但卻不是正確的反應。而由於股票市場有著這樣的特性，至使得投資大師站在極大的投資優勢，而投資大師也不諱言的提出這樣的優勢特點來說明。因為，效率市場的特質正顯示出市場性好短線缺乏投資價值的觀念，恰好提供投資大師一個長期投資致富的條件來。而對的一半指的是，雖然市場會因著消息混沌、投資人不同的短線判斷而起伏變化，但事實卻是市場的變化極其快速，這正符合對效率市場的描述。 個人認為效率市場假設的真正問題，在於投資人無法分辨短期消息與長期趨勢的差異。雖然，短期的利多利多消息會立即影響到股價，而使得短期操作的投資人無法迅速因應。但真正影響股價的卻是長期的趨勢，而只要是長期趨勢則不是短期消息可以影響的。 另外，大多數的短線投資人都缺乏股票投資價值的觀念。因此，常會單純的將產業趨勢的利空利多轉換成個股的利多利空。其實，產業的利多有時反而成為個股的利空，反之亦然。例如，開放外資投資某種產業，可能只使得具國際知名度的企業受益，而中小型企業反而因著大企業的高本益比與高籌資能力，而被壓縮到完全缺乏競爭力的地步。再如，因著毛利率下降也極可能使得龍頭企業更具競爭力甚至搜購其他業者獨霸市場，而其他中小企業競爭者甚至只能黯然退出市場。所以，從上述的例子，就可看出單純的因著某種市場真假難辨的消息而進行短線進出，而根本忽略個別股票的價值以及長期趨勢的影響，這種投資作法只是跟自己的財富過不去。 既然，股票市場會隨著短期即時消息變化，投資人又不應該隨著消息而隨便起舞。那麼投資人要怎麼做才能獲取最大的投資收益呢？答案就是──投資記得要注重個體而不要注重整體，要集中心力在個別股票的長期獲利與經營變化，而不要去理會短期與真假難辨又含糊的趨勢，更不要被總體經濟趨勢變化消息或預測所矇騙。因為，景氣好也有不少企業賠錢，景氣不好也有不少企業快速成長與獲利。而只要投資人將注意力集中在所要投資的個股財務狀況，就會自然產生幾個投資上的優勢。首先，就是自然的將投資週期拉長。因為，企業的財務報表大都每季發表一次，而且唯有較長期的財務報表比較數字才能顯示出其中的意涵。因此，這樣的分析方式使得投資人眼光自然放長不看短。再者，只要投資人將眼光集中在財務報表，自然就會發現一個有趣的現象，那就是會促使投資人在低檔買進在高檔賣出。因為，當股價在低檔時，投資人自會發現預期報酬率會變得高出很多。換句話說，因著這種分析方式會使得投資人敢在低檔買進，而在高檔時賣出。所以，切記得投資股票可不要隨便看盤或看報紙等媒體談趨勢，最好是只看個股的財務報表進行分析才是。 |
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| ( 知識學習｜商業管理 ) |
