丁予嘉觀點》

【聯合報╱丁予嘉（國票證董事長）】 2008.12.24 08:46 am   

今天是耶誕夜，這是一個充滿喜悅與奉獻的好日子。當然這也是一年將盡，期待明年更好的時候。我先在此祝福大家耶誕快樂，並有一個很好的2009。

自從2004年10月底的第一次富邦趨勢論壇開始，我每一年10月底都會準備許多資料，分析來年的景氣及資產配置。連續四年，每年都非常成功地吸引大批法人及自然人客戶，塞爆會場。現在，我雖然離開富邦，但是，在這歲末年終的時候，讓我再次彙總我對明年的看法，尤其重要的是，我將從2009到2013年，接下來五年的大趨勢，勾勒出來，冀望對你的投資理財有些幫助。

想一想2003年，布希發動伊拉克戰爭，葛林斯班把聯邦資金利率降到1%；即使後來知道伊拉克沒有致命的原子彈，即使美國經濟在2002年就開始復甦，他哥兒倆還是做了矯枉過正的事。結果是什麼？正如我在2004年底，在趨勢論壇說的一樣，美國會在2009年喪失世界經濟成長引擎的地位。

算我是矇到的，但是，我早在2006年底說世界有三大泡沫：經常帳的不均衡、油價與美國房地產，危險得很，我更在今年初說，油價在2009年回到40元左右（2008.1.5聯合報），其實，我不想贅述這些以前刊出的文章，也不想告訴你，我看趨勢有多準，你只要找出來就可溫習，要知道投資理財，最重要的就是洞悉趨勢，掌握先機。

接下來要如何呢？2008年是動盪轉折的一年（2008.3.25），2009年呢?我再用SCP（Structure, Conduct, Performance）模型去分析，正如2004年的時候一樣，我無法告訴你未來五年精確的數字，但趨勢是清晰易見的：

2009年到2013年，(1)成長的引擎是以中國為首的亞洲新興國家。(2)由於這些新興國家及其他已開發國家的成長，無法彌補美國的衰退，美元會先升後貶。(3)由於各國在2008做出許多矯枉過正的救經濟（2008.10.15），2009年以後，通膨易回，因為錢太多，錢的成本太低，容易過熱；衰退也亦回，因為信心不夠，金融體系尚未恢復，一有風吹草動，即有羊群理論的發生，上下起伏會變得很大。(4)主管機關趨嚴，使得2000年代購併積極者，將減少商業行為，大者恆大日子不再。(5)石油價格再超出75美元將是大奇蹟，即使OPEC大量減產，油價的炒作也因經濟衰退而無法持續。

2008的代表字是「亂」；2009至2013年，怎麼一個亂字了得。隨著中國與新興市場逐漸走向民主，這是亂；各國的救市，矯枉過正，這也是亂； 歐、美、日的衰敗，中國開始分享強權的滋味，這更是亂；印、巴邊境，中東與以色列等等，所有的方向都指向亂！

再想一想，一百年前的中國，八國聯軍把中國的信心打得完全殆盡，灰頭土臉，然而北京卻在一百年後辦了場揚眉吐氣的奧運；美國在一百年前，財閥壟斷，黑幫囂張，一百年後，黑人總統接下一個衰敗跡象俱露的美國。2009至2013年肯定亂得不得了，當然，財富，權力的大洗牌也是必然發生的現象。如何亂中獲利，明年告訴你！ 【2008/12/24 聯合報】