丁予嘉觀點》中國自救 就是救世界   

【聯合報╱丁予嘉（國票證董事長）】 2008.12.10 08:54 am   

去年此時，最夯的經濟議題是「Coupling」or「Decoupling」，當時大家認知到美國房地產衰退，也看到CDO等金融商品對銀行的傷害，但都安慰自己「那只是美國的事」、「新興市場需求還是十分強勁」等，大家期待擁有13億人口的中國，可以成為全球經濟的領頭羊。

驚濤駭浪的一年過去了，回頭看看，經濟衰退只是美國的問題嗎？不用我多說，大家心裡都已經有了答案。90年代柯林頓主政時期，對全世界強力推銷「全球化（Globalization）」的概念，讓國際分工更加精緻化，其實也把全球的命脈全都綁在一起了。

中國也知道這個問題，過去幾年持續擴張的出口，帶來巨大的外匯收益，再用這些錢再投資中國市場，帶動新一輪的經濟成長。

現在，全球最愛花錢的美國人，已經幾近花光他們的信用，沒有能力再做奢侈的消費行為，近期中國政府提出許多政策，正是用來面對眼前這嚴峻的挑戰，不論是人民幣4兆元的擴大內需建設計畫，或是中國人民銀行（相當於中央銀行）大幅調降基準利率，都是相當穩健的財政政策與貨幣政策手段，我認為將對中國經濟有一定程度的正貢獻。計畫如果可以順利推行，明年中國GDP保八應該不會有太大的困難。

而當中國經濟逐漸穩定下來，內需市場再一次擴大後，依賴中國甚深的亞洲國家，經濟將可以獲得部分的支撐。如果亞洲各國也提出擴大內需政策，對經濟會有加倍正向貢獻。

馬政府上台後，對中國採取開放政策，適度的放鬆經貿枷鎖，雖然短期內成效難以顯現，但是下一次景氣回溫時，上升的力量將相當強勁。

主計處已公開表示台灣經濟正處衰退階段，並認為今年第4季就可以落底，但是依據目前全球景氣趨緩的速度與強度，我認為今年落底的機率不高，最快明年上半年才有機會。

現在台股雖然哀鴻遍野，我也不認為這時應該勇敢挺進，然而，統計前3次經濟衰退與台股的關係（如圖），景氣與股市底部幾乎一致，所以雖然我們處在幽深隧道中，但是似乎已可以看到前方出口的亮光！