〈分析〉CNBC：美股尚未觸底的4個理由  鉅亨網編譯趙健君‧綜合外電

2008 / 10 / 22 星期三 21:00  

雖然有跡象顯示，華爾街已接近轉捩點，但仍未出現，摸底的嚐試可能會持續到今年底及2009年。

美國股市較 1年前創下的高點已下跌逾 30%，分析師在最近幾周紛紛預告市場底部已至。但現在，市場的共識是，真正的底部可能至少要到2009年初才會浮現。以下是專家列舉的 4個理由： 

VIX指數

常被引用的芝加哥選擇權交易所的波動率指數(VIX)上周竄升越過80，比市場恐慌時的一般水平高出 1倍。接下來， VIX指數大幅修正，但指數仍高於市場平靜的狀態。

金融危機陰影籠罩，道瓊工業指數暴漲暴跌，曾有一日波動達1000點，投資環境相當不穩定。

Schaeffer's Investment Research分析師Richard Sparks 表示：「不能每天都如此大幅波動，這不會形成未來買盤的基礎，也無法吸引投資人干冒風險投入資金。」但他說， VIX指數周一跌到10日均線之下，先前已有多日超過10日均線，現在跌破對市場是正面訊號。

信用緊縮

當股市由2007年10月的高點拉回時，銀行產業急速墜落。倫敦銀行同業拆放利率 (LIBOR)持續攀升，顯示市場資金緊俏。

分析師表示，銀行寬鬆銀根及恢復正常放款，對穩定股市和經濟來說至關重要。

投資通訊 《Investor's Daily Edge》主編Rick Pendergraft表示：「任何類型的寬鬆信用市場，將讓個人重新消費，並讓企業開始支出。如果消費層和企業層的支出增加，我認為會未來 6個月的經濟走向會較明朗。」

Atlanta Wealth Consultants總裁Peter Miralles表示，信用緊縮已開始融冰，但還不清楚，股市要花多久時間才能受惠，以及信用疑慮對經濟會持續影響到何種程度。」

企業獲利

企業近期公佈的第 3季財報還算良好，但數家大企業，包括道瓊成份股 Dupont(DD-US)和 Caterpillar(CAT-US)卻預警未來營運環境艱困，使得股市底部是否成形充滿不確定性。

事實上，許多分析師表示，第 4季才是研判最壞情況是否結束的時機。 Pendergraft表示：「如果信用市場未復原，企業第 4季的獲利數字會令人驚訝。」

但有些企業自行調降財測，好讓本季表現不佳時，股市不致於重挫。

Miralles表示：「8月、9月、10月傳統上是淡季，我們將進入 1年中的旺季，時序有利於股市上漲，而我們還需要更多時間，以評估每家公司的表現。」

信念

以成交量看，長線投資人通常在夏季退出，讓交易員和避險基金成為主導市場的力量。等待市場底部的投資人通常會等待長線投資人重回市場，靜待市場已穩定的跡象浮現。

但道瓊指數周一大漲 400多點，周二又重挫 200多點，而且股市下跌時的成交量大過上漲時。因此，現在摸底可能不會有太好的結果。

Sparks表示，必須有持續的正面訊號，來印證華爾街已安然渡過此次的危機。他說：「以目前的波動幅度和向下趨勢來看，我不認為市場已走出不確定性。展望未來，似乎仍看不見曙光。」