專訪臺灣銀行貿易部副理楊天立：金價八五○美元以下進場較安全  

作者：段詩潔

建議短線儘可能採取比較保守的態度，避免暴露在太大的風險之下。展望今年第四季至明年第一季，金價也會有機會見到短中期高點。

全球金融危機使投資人信心崩潰，紛紛轉進黃金市場，九月份金價即上漲超過二成，消息面混亂之際，黃金投資人何去何從？本刊專訪﹁黃金專家﹂，現任臺灣銀行貿易部高級副理楊天立，深入剖析金市前景。

問：目前對投資人的建議？

答：大方向看法不變，但短線價格變化很難掌握，目前金價在八七○美元左右，九月底曾經漲到九二○美元附近，誠實的說，九○○美元以上的價位對基本面來說真的是超過太多，八七○美元相對還是高，如果純粹看基本面，價格回到八五○美元以下是比較安全的。

短線就非常難說，必須承認目前金價比油價受到消息面的影響還要大，因為在美國金融風暴之後，大家風險意識都提高了，產生短期資金無處可去的窘境。除了持有現金，如果還想要投資，其實已經很難找到標的，金價從九月中單日大漲一○○美元，可見資金與投機性效益很大。

美國金融風暴現在不只是影響金融面，甚至開始蔓延到實際的生產面，在這樣一個消息的作用下，金價要跌到很低又不容易，因為有資金效應在支撐，但對於投資人來說，不太建議短線投資，風險實在太高。就目前短線而言，沒有人能夠確實預測金價到底會到哪裡。

此外，金價現在動輒波動二十％、三十％以上，面對這樣的波動度，相信一般投資人也抓不到方向。前幾天全球最大一個黃金年會召開，來自全世界三百多位貴金屬業界資深人士，也承認短期間根本沒辦法預測金價，不少交易員認為短線操作都是以平倉為原則，就是不持有過高或過低的短線部位。建議短線儘可能採取比較保守的態度，避免暴露在太大的風險之下。

黃金占資產配置十％ 到二十％較適當

我們不知道消息面會延燒到什麼程度，如果一直延燒下去，配合第四季旺季，金價當然有機會站到九○○、九五○美元以上，但是如果消息面冷卻的很快，八五○、八三○美元也不見得撐得住，就中長線佈局而言，拉回至八五○美元以下再來適度考慮較佳。

問：黃金是否為資產中必要配置？

答：面對這樣的時代，投資組合裡面有黃金是必要的。最近跟很多同業交換意見，不只是亞洲人，歐美也一樣，不光是個人，甚至是法人，大家都覺得一定要持有黃金。更特別的是，以前大家認為投資黃金只是避險，也許投資一些黃金的衍生性商品，現在全世界有一個風潮，叫做﹁BACK TO PHSICAL﹂，也就是愈來愈在乎他們的黃金投資背後是不是有現貨，萬一金融風暴真的燒到很嚴重，才會是一個保障。

也因此在投資配置裡面，全世界的風潮是一定要有黃金，不但要有，而且背後是有現貨的形式，可能會比較安全，不論是台灣的黃金存摺，國際上的黃金ETF，或是日本很流行的黃金儲蓄等等，現在都變的愈來愈重要。歐美現在也開始像台灣一樣，有愈來愈多的大戶是直接買現貨黃金存在銀行的庫房裡。

問：對於手上持有黃金的投資人建議為何？

答：要看投資人自己覺得配置夠不夠？在我們的經驗裡面，也看到很多國際分析報告，資產配置裡頭黃金配置如果低於五％，是沒有什麼效果的。通常到一成左右效果會開始明顯起來，一成到一成五效果不錯，我們對一般客戶建議，黃金占資產配置十％到二十％較適當。

對於有黃金的人來說，第一個看的是配置夠不夠，當中也牽涉到個人主觀，接下來要檢視配置的資產類型，包括實體金條金幣、黃金存摺、黃金基金、黃金期貨等等，各個不同商品占的比例是不是真的符合他的需要。好比一個風險意識較強的人，所持有的黃金應該盡量貼近現貨，如黃金存摺，如果只是想避險並短線操作，除了黃金存摺外，可以考慮基金或期貨，但心中要有風險加大的認知，要先知道自己能不能承受這樣的風險。

常常看到有些明明是保守投資人，就去買了黃金基金與黃金期貨，但是現貨卻完全沒有持有，可能就是商品種類抓錯了。也有一些其實很會操作的投資人，但持有的全部都是現貨，又略嫌保守。所以除了配置比例外，還要看看商品種類是不是適合自己的需要。

業界預期明年金價 上看一四○○美元

問：所以你認為目前金價偏高？

答：從中長期來講，其實不算偏高，但台灣投資人對價格很敏感，我們認為金價有回到八五○甚至八三○美元以下的機會，所以如果在八七○美元進場，跌到八三○美元投資人一定很痛苦。但你問我中長期呢？我覺得還是沒問題，因為中長期金價依然看好。像黃金年會上這三百多人都是國際間的佼佼者，對於明年至明年底間金價的預測有高有低，但最大的落點約在一一○○至一四○○美元之間。

投資人如果也認同他們的眼光，應該還不至於太悲觀，如果也接受他們的預測價位，目前這個價位其實也還便宜。只是在這個時點進場，投資人心理要有一個準備，萬一金價掉下去的話，必須要有耐心去等待，而不是立刻認賠殺出，或是向下分批承接也是一個方法。展望今年第四季至明年第一季，可能是消息面最混亂的時候，又是黃金旺季，金價也會有機會見到短中期高點，投資人也可以考慮波段操作。