2021年11月10日 記者 陳霆 綜合報導

據路透社報導，10月份中國工業生產者出廠價格指數（PPI）增幅再創新高，比去年同期攀升13.5%，也快於9月份才剛創下的紀錄10.7%。這意味著，在電力短缺、當局加大防疫限制、原材料上漲之下，中國工廠的出廠價格正以26年來最快的速度上升。這不僅擠壓了生產商的利潤空間，外界也擔憂，世界第二大經濟體可能將面臨滯脹（Stagflation），對全球供應鏈構成威脅。 同時，中國房地產行業的債務危機，正不斷加深，除了恆大集團之外，其他開發商也將可能面臨一波違約潮。《紐約時報》引述一項估計稱，中國房地產公司僅在未來兩個月內，就需要向外國投資者支付400億美元的債券利息。本週，美聯儲在半年度報告中警告，中國房地產行業的金融壓力，可能對美國金融系統構成風險，並指出像恆大這樣負債累累的房地產公司，可能影響全球經濟。 最近其它指標也顯示，中國經濟正失去動力，10月份中國製造業活動連續第二個月萎縮，且萎縮程度加劇。分析普遍預測，中國第四季度的增長將從第三季度4.9%進一步放緩。

專家：中國增長模式已瀕臨崩潰

Rubicon基金管理公司的研究主管、基金經理理查德·庫克森（Richard Cookson）表示，他認為中共當局一直擁抱的經濟模式，可能已經崩潰，房地產行業的困境，更像是中國經濟問題的徵狀而非原因。他在彭博社專欄撰文指出，中共推動「共同富裕」，可能不是試圖分散財富，而是為了集中損失，讓最富有的人付出更多代價。 「中國的增長模式，嚴重依賴日本在二戰後所追求的模式。」庫克森說，除了仿照日本實施五年經濟計劃之外，銀行系統也召集起來，向當局青睞的行業放貸。本質上講，這將使整個社會一同承擔信用風險。然而，輕易取得資本的企業，「目標是市場占有率而非盈利能力」，這不僅導致投資者回報率低下，隨著企業赤字膨脹，缺口將通過借貸來填補。他表示，一開始從表面上看，債務看起來是可控的，因為貸款抵押的房地產價格仍在上升。當局放鬆管制，進一步刺激了企業支出。 中國的債務在過去10年急劇增長，企業已負債累累。當房地產價格下降之後，不僅銀行系統可能被不良貸款擊垮，企業或許被迫開始儲蓄，從而成為經濟增長的一大阻力。 庫克森引述一項經濟學家安德魯·亨特（Andrew Hunt）的估計表示，近年來，中國企業每年的赤字，一直約占GDP的14%左右，有時甚至更高。如果包括地方政府，缺口將擴大到GDP的20%甚至更多。由於長期實施一胎化政策，中國的人口老齡化危機也步步進逼。他提到，「中國的勞動人口的年齡在10年前達到頂峰，其總人口可能已在收縮」。

中國可能陷入8年到10年的衰退

專家估計，中國可能有4,000萬到6,000萬套公寓沒有住人。如今，消化這些閒置住房可能需要10年以上的時間。據美國《財星》雜誌報導，另一位美國知名經濟學家，羅伯特·艾利柏（Robert Z. Aliber）也表示了類似看法。「中國經濟正撞上了一堵高牆。」這位芝加哥大學布斯商學院榮譽教授說。 艾利柏說，中國的城市擁有「數千萬套閒置公寓」。他估計，可能有4,000萬到6,000萬套公寓沒有住人。當初，中國民眾購買這些公寓，是為了保值或是投資。如今，消化這些閒置住房可能需要10年以上的時間。他認為，「當價格停止上漲時，擴張最快的房地產開發商將首先下跌」，這也是恆大為何率先爆發財務危機的原因。

艾利柏警告，中國房地產價格已被大幅高估。他認為，與租金和家庭收入相比，公寓價格非常高。目前，中國一些地方的房價，大約是一年租金的66～100倍，換言之要連續出租超過60年，才能回收投資的成本。相比之下，合理的房價與年租金比例，約為25比1。 他指出，過去15年來，中國每年新建1,000萬套住房。這些項目的支出占中國GDP的10%。然而，由於低出生率和農村人口停止流入，中國城市的人口將開始下降。可預見的結果，是房市價格將崩潰。

隨著未售出的住房不斷增加，銀行將要求開發商償還貸款，開發商開始停止向地方政府購買土地，導致地方政府的收入急劇下降。建築業低迷，也將影響水泥、鋼筋、玻璃，以及所有相關材料的銷量。 艾利柏預測，中國可能會陷入「持續8年或10年的衰退」。他預測，GDP增長將很難超過2%，並在某些年份出現負成長。