2019年03月27日

3月24日，歷時近兩年、花費納稅人2520萬美元、傳喚2800人與500位證人的穆勒調查報告公布，結論是調查沒有發現特朗普團隊或與之相關的任何人與俄羅斯串通或與其協調，以試圖影響美國2016年總統選舉。但民主黨非常不甘心，還會繼續尋釁。因此，我的看法是，在2020大選結果揭曉之前，美國資本不會大規模回流，因為民主黨的社會主義競選綱領、向選民派發的大福利紅包都會帶來高稅收，這將成為美國商界心頭的陰影——商界、高科技界雖然都是希拉里的堅定支持者，但決不喜歡桑德斯與AOC；他們不接受特朗普，但更害怕越來越社會主義化的民主黨。

中國面對經濟的內冷回暖無計

從西方經濟金融類媒體對中國的各類報導，以及歐盟對華態度都可看出，中國的經濟發展前景仍然被西方政商兩界當作促使全球經濟發展的重要因素。中國當然也明白，西方最終的目的不是整垮中國，而是逼其走上市場經濟正軌。美國商界反對美國對華開展貿易戰，卻堅定支持特朗普迫使中國改變結構性不公平貿易行為，即是明證。

中國有可能滿足西方的期望麼？

客觀而言，中國也想這樣做，但無法做到。今年兩會上，政府同時祭出各種法寶，旨在透過「放水」（降准、發行地方債）提振經濟，同時放出三大招數：降稅、促消費、重新啟動基礎設施建設。

但這些目標的功效有些是矛盾的。以減稅為例，2019年兩萬億的減稅力度，確實表達了中國政府對於提升經濟活力的急切訴求與最大誠意。但基建投資加大，就意味著政府的支出將隨之加大。其它諸如社會保障、民生保障、軍費和維穩等多項支出，都構成了財政開支的硬約束，加上規定財政赤字必須維持在往年水平，幾乎找不到多少減稅空間，最後的結果必然是以費代稅，企業負擔難以減輕。

啟動消費也相當困難。中國發改委等十部委聯合發布《進一步優化供給推動消費平穩增長 促進形成強大國內市場的實施方案（2019年）》，將提振農村消費當作關鍵。其要點與2008年中國推出的激勵消費措施類似。但是，中國的財富分配極度失衡，這方案就算加上習近平御批，占人口68%的低收入人口仍然受困於經濟收入，無法擴大消費。

加大基礎設施建設，更是重回十年前的老路。多年以來，中國經濟的結構性問題就是市場飽和與產能過剩，2009年的四萬億救市主要投放到製造業、基礎設施與房地產上，結果是增添了新的過剩產能，加劇供需失衡，完全是飲鴆止渴之舉——現在與十年前不能相比的是：十年前的中國經濟圍城，依靠房地產業救了中國經濟。2019年這輪經濟刺激，高度泡沫化的房地產業這匹疲馬已經無力拉動中國經濟，更何況，中國人均負債約17萬人民幣，多數民眾荷包裡再無餘錢。

觀諸世界近代經濟發展史，從無一國經濟在深陷結構性問題的情況下，僅僅依靠外資進入資本市場投機套利就能振興。更何況，外資蜂擁進入一國股市與債市，目的並不是幫助某國提振經濟，而是遵循有利則來，無利則去的投機準則套利。美國國內政治生態決定中國還有20個月機遇期，這一期間之內，中國如果無法借「外熱」之「福緣」治癒「內冷」之病，註定還會陷入圍城之局。