德國裸賣空禁令引發歐洲驚慌

英國《金融時報》 記者 聯合報導2010年05月20日 05:41 AM

在德國單方面實行“裸賣空”禁令、引起盟國震驚後，歐洲各領導人急忙出面修補主權債務危機下的團結局面。

德國沒有知會其它歐洲國家就出臺了這一禁令。該禁令昨日重挫全球股市，並拖累歐元對美元匯率大跌，創下4年新低。

德國總理安格爾•默克爾(Angela Merkel)對此並不後悔，她告訴本國議會，歐元區危機是1957年《羅馬條約》簽署以來歐盟面臨的最大考驗。

默克爾表示：“這個問題關係到生存。歐元處於危險之中。歐元失敗，就是歐洲失敗。而如果我們成功了，歐洲將會變得更強。”

但是，布魯塞爾、巴黎以及其它歐盟國家首都的官員對德國的裸賣空禁令，幾乎無意掩飾自己的驚訝與惱怒。所謂裸賣空，是指出售本身並不持有、也沒有借入的股票和債券等證券。在多數人看來，柏林此舉是迫於國內政治壓力。

這條禁令適用於德國10只最重要股票、歐元區國債和基於歐元區國債的信用違約互換（CDS，一種保險）。根據禁令，交易員如果事先沒有借入這些證券，或進行了借入安排，就不准出售這些證券。

法國尤其不滿。法國財政部長克莉絲汀•拉加德(Christine Lagarde)表示，柏林應事先知會其它國家政府。她說，德國此舉可能削弱債務市場的流動性，尤其是在面臨重大財政問題的國家。

但德國財政部長沃爾夫岡•朔伊布勒(Wolfgang Schäuble)向英國《金融時報》表示，柏林將推動出臺更嚴厲的限制措施。他說：“我確信市場確實已經失控，所以我們有必要採取真正有效的監管。”

歐盟明日將在布魯塞爾召開財長會議，協商如何穩定歐元區16個國家的局勢和改革經濟管理方式。

歐盟內部市場專員蜜雪兒•巴爾尼埃(Michel Barnier)表示：“重要的是，成員國應協同行動，並設計一套防止監管套利、避免歐盟內部乃至全球分裂的歐洲機制。”

英國《金融時報》托尼•巴伯(Tony Barber) 布魯塞爾、本•霍爾(Ben Hall)巴黎、格裡克•維澤曼(Gerrit Wiesmann)柏林報導

尼基•泰特(Nikki Tait)、昆廷•皮爾(Quentin Peel)和珍妮佛•休斯(Jennifer Hughes)補充報導

譯者/楊遠

香港證監會擬強制披露賣空交易

英國《金融時報》 鄺彥暉 香港報導2009年08月03日 14:26 PM

香港監管機構正考慮強制要求報告賣空交易，以提高這個亞洲最大金融中心之一的透明度。

香港證券及期貨事務監察委員會（Securities and Futures Commission，簡稱：香港證監會）已經就擬議改革啟動了為期兩個月的諮詢。此項改革將要求投資者向香港證監會定期彙報賣空頭寸，或一有大額賣空交易便立即彙報。

香港證監會已經加大了打擊內幕交易的執行力度，目前正在等待針對摩根士丹利(Morgan Stanley)一位前雇員的香港最受矚目的內幕交易案的最終判決。

香港證監會在7月份幫助撮合了一項和解，香港16家銀行將向散戶投資者至少支付63億港元（合8.13億美元），以解決一項有關結構性金融產品銷售的糾紛。

在去年金融危機期間，香港是少數幾個沒有實施賣空禁令或其它應急限制規定的市場之一。

然而，香港證監會上週五表示，有關賣空活動的資訊總量“未必能夠全面反映市場的空頭頭寸總水準……（因此可能）會妨礙我們妥善地監控系統風險。”

香港證監會表示，更加嚴格的披露規定將有助於“打擊濫用賣空交易的行為”，並“發出預警，有助及早得知可能妨礙市場有序運作或穩定性的大額賣空頭寸正在形成”。

英國金融服務管理局(Financial Services Authority)正在考慮將去年9月份作為應急措施推出的賣空頭寸披露規定，變成永久性規定。

市場運營機構香港交易及結算公司（Hong Kong Exchanges and Clearing，簡稱：港交所）公佈每天的賣空成交總額，但香港證監會認為這還不夠，因為它們沒有反映已被平倉的賣空頭寸。

證監會解釋說，“提高賣空頭寸透明度並非旨在遏止合法的賣空活動”。

它表示：“我們認可合法的賣空活動可提升市場效率和流通量，對市場運作有利。”譯者/董琴

香港股市新規：賣空須申報

英國《金融時報》 羅伯特·庫克森 香港報導2010年03月03日 07:04 AM

德國禁止“裸賣空”部分銀行的股票和債券，這一決定昨日引發了歐洲金融市場的恐慌，但在香港，人們則處之淡然。

10年前，在1997-98年的亞洲金融危機爆發後，香港開始禁止裸賣空（即賣出自己並不持有也沒有借入的股票和債券），此禁令迄今一直有效。

瑞銀(UBS)亞太地區一級服務業務主管大衛•格雷(David Gray)表示：“我們不認為（德國的決定）是一件大事。”

香港允許“有擔保的”賣空交易——即要求賣家已借入股票，或已獲得確認，證明出借人在賣出時有股票。

格雷表示：“在亞洲，在借入物到位的情況下做空是一件很自然的事情。”但裸賣空是一種違法行為，從2007-08年開始，香港證監會(SFC)已指控6人違反了該禁令。

格雷稱，最近的金融危機證明了香港禁止裸賣空的做法是正確的。

他表示：“必須確定（有股票可以借入）或已借入股票，這會對市場產生自動阻尼效應。它不會像美國那樣失控——在美國，你可以對可借入的股票多次做空。”

在此次金融危機期間，隨著市場暴跌，各監管機構紛紛出臺禁止做空的緊急禁令。香港作為少數幾個不必修訂法規的地區之一而備受矚目。

2008年9月雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產之際，香港證監會行政總裁韋奕禮(Martin Wheatley)發表演講，強調了賣空交易對於創造健康市場的重要性。

韋奕禮表示：“賣空在價格發現過程中扮演著重要角色，推動著對沖等市場中性活動的發展——這對於成熟的市場至關重要。”

“作為監管機構，我們希望阻止的是濫用賣空行為。”

除了禁止裸賣空外，香港還只允許賣空流動性強的股票，理由是交投清淡的股票容易受到操縱。

自亞洲金融危機以來，香港還實施了“提價交易規則”，禁止在低於當前最高叫價的情況下在香港交易所賣空股票。

日本是此次金融危機期間出臺了大量交易規則（包括禁止裸賣空）的眾多國家之一。日本已多次延長相關措施的有效期，最近一次延長至今年7月底。

與此形成對照的是，中國政府上月在內地推出了賣空交易試行計畫。但裸賣空遭到嚴格禁止。

琳賽•維搏(Lindsay Whipp)補充報導譯者/君悅

香港股市新規：賣空須申報

英國《金融時報》 羅伯特·庫克森 香港報導2010年03月03日 07:04 AM

香港金融監管機構昨日公佈了針對賣空活動的新申報制度，這一旨在提高市場透明度的激進舉措，可能對其它金融中心的改革產生影響。香港證監會(SFC)擬迫令股市參與者遞交每週報告，列明超過某些界線的任何淡倉（即空頭頭寸）。這些“觸發界線”遠低於紐約或倫敦設定的水準。“大額淡倉可能會影響市場的穩定性，”證監會行政總裁韋奕禮(Martin Wheatley)表示。

韋奕禮的觀點頗有份量，因為他是國際證監會組織(IOSCO)賣空問題工作組的主席，該組織代表著逾100家監管機構。

此外，香港是金融危機期間未曾禁止賣空或實施其它緊急限制措施的少數市場之一。這是因為其現有監管制度已經含有某些海外實施的措施，包括禁止“裸賣空”。

在賣空操作中，投資者借入股票，然後將其售出，押注他們能在稍後以更低價格買回這些股票，並從差價中獲益。“裸賣空”是指在售出股票時並未被安排借入股票的賣空操作。

在2008年股市暴跌期間，其它法律管轄區——包括英國、美國、加拿大、法國、德國、日本、澳大利亞、臺灣和韓國——全都匆忙出臺了各種針對賣空操作的限制。

香港的新申報制度將在“數月內”實施，最初將僅適用於恒生指數及恒生中國企業指數的成分股，以及金融股和證監會指定的其它股票。衍生工具將不包括在內。

若淡倉的市值達到或超過3000萬港元（合380萬美元），或淡倉量達到或超過上市公司已發行股本的0.02%（以較低者為准），市場參與者就必須申報。

譯者/和風