‧天下雜誌 2011/10/06 
 全球金融市場再度面臨嚴峻的威脅，危機規模甚至比○八年大十二倍，若無法化解，衝擊將遠超過金融海嘯。歐債危機，最壞會怎樣？  
 
【文／張翔一 圖片／天下雜誌】

三年不到，全球金融市場再度面臨嚴峻的威脅。

不同的是，主角從投資銀行，變成國家；且危機規模，比○八年大十二倍。若無法化解，全球一五％的資金將冷凍結冰，衝擊遠遠超過金融海嘯。

最新一期《經濟學人》給全球經濟下了這麼個標題：「該害怕的時刻來了，全球經濟正走入危險區」。

○八年的金融海嘯，全球貿易量隔年縮水了一二％，○九年各國家ＧＤＰ紛紛出現衰退。

當時，所幸還有荷包厚鼓的中國，推出家電下鄉等景氣刺激方案，讓中國還能保有八．七％的成長。台灣也是受惠者，經濟僅衰退一．八七％。

如果將歐洲、美國和大陸為首的新興市場，視為世界經濟的三具引擎，○八年海嘯美國災情慘重，歐洲次之，新興市場有驚無險。

但是現在，三具引擎壞了兩具半。

銅價幾近崩盤及上海證交所綜合指數跌勢，反映出海嘯期間扮演全球救世主的中國，恐怕自身難保，拿不出錢來買歐美債，支撐另外兩具引擎。

該害怕的時刻來了

兩年來，全球重量級金融機構中，對中國經濟最看好的巴克萊銀行，十月一日發給客戶的信中寫道：「隨著恆生Ｈ股和紅籌股的巨幅修正，市場對中國經濟的態度，過去兩週迅速惡化，中國硬著陸的恐懼正在升高……。」

ＩＭＦ最近的一份研究報告，更令人心驚。它估計如果全球經濟二次衰退，最槽糕的狀況會是，美國明年會衰退一％，歐元區衰退三．五％。影響所及，中國經濟成長率會掉四個百分點。

「我們認為ＩＭＦ的估計還算合理，這表示中國經濟成長，可能會放緩到四．五％，」巴克萊指出，「今天的中國決策者，手上的餘裕已經大不如前。」

「中國政府能夠端出來的刺激方案，會拉高中國成長率一到兩個百分點，」巴克萊信中預測，「換句話說，會到五．五％至六．五％。毫無疑問，這樣的成長率會被視為硬著陸。」

台灣企業家之間，也開始耳語：二次衰退，似乎已難避免。

每個人都在問：風暴中心點的歐債危機，對全球經濟最壞的結果會怎樣？

因應全球經濟的不確定性，央行上週理監事決定暫停升息。記者會上，向來惜字如金的總裁彭淮南，罕見地花了十多分鐘，講述歐債危機為什麼「值得關切」。

「八月到現在都緊張得睡不好，」兆豐金控副總經理陳松興，道出台灣從銀行、企業界，到一般投資人的心情。

上週四，德國國會已同意歐盟，將歐洲金融穩定基金（ＥＦＳＦ）擴大兩倍，至四千四百億美元的規模。希望能建立「防火牆」，讓風暴不至擴散。

據傳，歐盟有意擴大ＥＦＳＦ規模，至兩兆美元。歐美股市應聲反彈大漲。短期間，危機看似暫時解除。

但也只是「看似」。

歐盟成員國各有各的利益考量。四千四百億救不救得了希臘？加上ＩＭＦ也都財務吃緊，「最壞情況」並非杞人憂天。

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