‧聯合理財網 2010/07/01  
 
【經濟日報╱記者／傅沁怡】
 
連動式債券（Structured Note）是結合固定收益商品與衍生性金融商品的投資工具，其中固定收益的部分提供投資金額的基本利息收益，衍生性商品則提供槓桿效果以加強收益，或改變風險承受模式。

連動債的價值會隨著標的資產、參考利率或參考指數變動，因此連動債所需支付與償還的利息與本金價值，決定於標的資產的價值、參考利率與一些指數。

連動債主要有兩種常見型態，一種是以獲取正常報酬為目的的保本型連動債，保障一定程度（例如八成或全額）的本金，其餘部分資金（如兩成本金加利息，或僅用利息）投資於高報酬的衍生性商品。

另一種則是以獲取較高收益為目標的高收益型連動債，投資人可能損失全部本金。

保本型連動債事前便會決定保本成數，也就是投資人在債券到期時最少可拿回的本金，例如原始投入金額的90%、100%或 110%，之後發行機構會將部分或全部的本金和利息拿去購買選擇權，利用選擇權參與標的資產上漲的好處。

一般連動型債券的組合是債券加上衍生性金融產品，固定收益產品的投資標的可能是債券或零息債券，連動標的則可能是利率、匯率或股價指數期貨或選擇權等。

目前最主要的連動債類型是股權連動債，即結合零息債券與賣出選擇權，讓投資人藉由賣出選擇權的權利金收入提升股權連結商品的收益。若到期時選擇權不具履約價值，投資人便可領到比一般貨幣市場工具更高的收益；但因投資人是扮演選擇權的賣方，如果期末選擇權具有履約價值，賣方須根據當初所約定的履約價結帳，甚至可能因而損失本金。

換句話說，這種投資方式是將債券投資的未來收益（本金與利息），取決於特定期間內標的股票的價格，而連動標的的選擇可以是單一股票、一籃子股票或股價指數，只要是具有公開市場交易價格的股權標的都可以，最大風險則在於投資本金可能被轉換為股票，或以現金交割直接實現損失。

台新金指出，連動債隱含的風險很多，包括最低收益風險（即投資期間所連結標的如果超過計息區間，投資者在到期日將僅能得到發行機構保證比重的本金）、提前贖回的風險、利率風險、流動性風險、信用風險、匯兌風險和交割風險等。

其中提前購回風險、流動風險和匯兌風險是投資人比較常遇到的風險，包括如果投資人急需變現，因連動債流動性低於一般定存，投資人可能面臨必須賠本賣出或不保證本金的風險；如果購買的是外幣連動債，更可能因匯兌而使本金虧損。

台新金表示，綜合連動債隱含的相關投資風險，投資人在購買連動債時，應仔細閱讀連動債產品說明書相關條件規範，若不清楚，一定要請理專逐條解釋，以清楚了解自己所承受的風險，以免當商品淨值大跌時，才認為自己受騙。