2015-01-06 經濟日報 社論

去年一整年，台灣金融市場朝開放方向邁進，即使在兩岸服貿協議卡關限制下，仍打造出一個具有國際競爭機會的市場架構，實屬不易，讓長期以來相對其他產業發展明顯落後的金融市場，也重新燃起希望。但接下來應該怎麼走下去？新年伊始，這個話題值得好好談一談，簡言之，台灣市場長久以來，缺乏具有吸引力的金融商品，導致市場無法充實發展，已經到了該認真面對的時候了。

眾所周知，在台灣經濟起飛過程中，有不少事業有成的企業主，累積了為數可觀的財富，只是這些錢，有相當高的比重並沒有放在台灣。之所以如此，除了相對偏高且不友善的稅制之外，缺乏讓人眼睛一亮的金融商品，更是導致金融競爭力跟不上國際的重要原因。

許多資金或是為了租稅規劃，或是為了追求更高報酬，持續流出台灣，轉往香港、新加坡乃至歐美地區，尋找更適合的投資機會。根據金管會估算，這些流出去的資金，累計高達10兆元以上，數量相當驚人。

財金部會對此情況心知肚明，也設法在改善。例如，曾被視為導致資金遠赴海外重要原因的遺產稅，稅率已從最高時的50%大幅降至10%；經此調整，一度吸引大量資金重回台灣。但這些錢回來得快，去得也快，光是從稅制下手，只排除了部分引資的負面因素，當台灣金融市場上的商品還是乏善可陳、缺少創造更多報酬的實力時，自然無法讓資金對這塊土地產生認同，資金依舊逐利遠去。

金管會去年最重要的政策之一，就是建立起銀行、保險、證券的境外金融中心，透過政策鬆綁，讓擁有一定財力的國人，能以專業投資者的身分，比照境外投資者，在這三個特殊市場中購買到與國外一模一樣的商品，不必再千里迢迢遠赴海外，從事高端的投資行為。

開放政策讓金融業者叫好，但在開放的同時，本國業者與外商擺出的陣勢高下立判。以五大消金外銀為主的國際金融集團，可以一口氣端出上百種金融商品，證明擁有滿足各種客戶不同需求的能力；一向只懂得透過代銷商品賺取手續費的本國業者，明顯技不如人，市場都已經從海外搬回台灣門口，就是吃不到，這也讓金管會透過開放措施以吸引10兆元返台的構想，效果大打折扣。

金管會希望改變這種現象，要推動金融進口替代，年關前，要求業者加快腳步，把商品設計的規劃時程提報上來，期待新的一年裡，台灣金融市場會更熱鬧，各式各樣的商品百花齊放，本國業者不再是只會賺利差與手續費的二等機構。

這樣的構想很好，不過，設計商品談何容易，國外大型金融集團設計商品的能耐，是長期發展的成果，坦言之，金管會即使要求本國業者全力以赴，在商品開發上親力親為，也只是起了頭，長期的競爭不是決心夠就能辦到的，還要有更多條件配合才行。

其中，最重要的一項，就是擴大本國業者的規模。根據國外金融機構的發展經驗，擁有一定的經營規模，才有能力從事可觀的人力與設備投資，才有長期進行商品開發的條件，也才能讓市占率提升，並擁有較高的投資報酬率。的確，整併不是一條容易走的路，即使阻力較小的公股金融機構間整併（公公併），同樣有民股股東不配合、工會揚言抵制等干擾，導致併購的構想很難落實。因此，長期以來，習慣躲在特許經營保護傘下生存的台灣金融業者，面對愈來愈薄的利差束手無策，更不用談跨出國境，到亞洲其他市場與人一較長短。

目前是十多年來金融政策最友善的時刻，主事者有心把台灣市場帶向另一境界，能否成功，在於能否提升商品設計能力。要做到這一點，與金融整併又息息相關，台灣能否在這些方面取得突破，新的一年相當關鍵。