古早時代,銀行家主要賺錢的方式有二: 一是收取大眾的存款, 然後借給需要的人或企業, 給存款戶的利息低, 借款所收取的利息高, 中間的利差就是銀行家的利潤；二是收取匯票、轉帳等等金融服務的手續費。而第一種獲利方式中, 對放款企業的信用狀況審查是很重要的, 不然, 利潤會被倒帳吃掉, 也因此, 古早的教科書上會提到, 銀行是有企業徵信審核的功能。(銀行要了解自己放款的對象, 依據其信用狀況提供放款, 不同的對象, 會有不同的放款利率、放款期間等。)

不過, 當全球資金流動越來越自由, 部分利差很低的國家(如:台灣、日本...)自然會想要投資海外資產, 而海外債券(包含公司債與國家公債)成了選項之ㄧ。但金融機構要如何評估海外債券呢? 公司財務報表、國家財政雖然都是參考資料, 但畢竟獲取資訊不若評估自己國內企業方便, 此時, 信評機構的評等與CDS的價格變動成了重要指標。

信評機構的評等先略過不談.... 第一次看到別人用CDS價格變動來推估該筆CDS的標的公司(或政府)的倒帳風險時, 是覺得很無奈的, 當然, 我可以理解要去評斷某一個國家或是一個根本不熟的海外企業的違約風險是很困難的, 但CDS的價格變動因素很多, 像之前金融風暴時, 美國政府公債的CDS價格曾飆漲到高於某一美國企業CDS的價格, 我們能說美國的倒帳風險比這家公司還高嗎? 只能說CDS的價格反映了目前市場上, 人們願意付出多少錢來規避標的公司(國家)的倒帳風險....

小記:突然想到CDS的價格變動像什麼了? 像是球賽或是選舉前的賭盤預測賠率, 可以反應大家的心理預期, 卻終究不是真實現況。