中國人民銀行在大陸春節長假結束前夕宣布，今（9）日起調升金融機構人民幣存貸款基準利率，其中1年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，為今年首次升息。調整後1年期存款利率來到3.00%，貸款利率為6.06%。
人行這次加息，主要因素有兩個，首先還是針對物價。儘管去年12月大陸CPI（消費者物價指數）已從前一個月的5.1%回落到4.6%，但今年上半年大陸的物價形勢還是非常值得關注。
第二個原因是大陸1月流動性還是過於充分，金融機構貸款仍未能控制住。去年大陸貨幣又是超額發行，原來官方設定的人民幣新增貸款上限是7.5兆元，但根據人行1月11日公布的數據，2010年全年貸款增加7.95兆元，多了好幾千億元，而且還是歷史最高。
這麼多的貨幣投量和GDP的增長關係已經不成比例，這就讓今年上半年的流動性控制變得非常緊張，今年肯定是要收回貨幣。實際上，我們在春節前已經採取提高存款準備金率的辦法。人行今年1月14日宣布，1月20日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，調整後大型金融機構存款準備金率達到19%的歷史新高，當時一般就認為年前升息的可能性不大。
今年上半年物價比較緊張，我們預期春節過後人行就可能會使用升息手段，人行昨天這項決定並不是太突然。我想政策走向是，過完春節，讓大家稍微「緊張一點」吧。
今年大陸整體物價形勢，尤其是上半年物價可能還是比較嚴峻，大陸中央也將調控物價、控制通貨膨脹作為今年經濟工作的一個重點。今天導致大陸通貨膨脹最重要的原因還是流動性過剩，投放太多貨幣了。在去年底的中共中央經濟工作會議上已經說了，今年要從「適度寬鬆的」貨幣政策轉為「穩健的」貨幣政策。
既然貨幣政策正從「適度寬鬆」轉為「穩健」，人行為收緊流動性就會更加頻繁使用升息手段。而且儘管大陸存款準備金率已經來到歷史新高，但人行現在是採取「差別存款準備率」，未來還是可能根據實質情況調整存款準備金率。
我認為，2011年上半年，升息、提高存款準備金率將會被人行頻繁使用，甚至可能會成為一個常規手段。但人行在作法上將會更為細緻，可能會更有針對性地對不同類型的金融機構進行調控和規範。
大陸股市今天將恢復交易，人行在這個時候升息，短期內對股市肯定會有影響，主要是收縮流動性多少會影響市場信心。長期來看，如果通貨膨脹能夠被控制住，對股市還是有利的。
不過，今年人行以升息和其他方法控制貨幣和物價將會成為常態，我認為，今年大陸股市總體上來說將會呈現震盪行情。（作者是北京大學光華管理學院金融與證券研究中心主任，本文由曹鳳岐口述，記者林則宏整理）
