前瞻2017，中國經濟絕地反攻

作者：君臨團隊

　　2017年，中國經濟即將迎來最後一跌，就是所謂的“絕地”。

　　原因來自需求側。

　　房地產及其上下游的龐大產業鏈，仍然是中國的第一支柱，而這個支柱的需求來源，就是城市化進程中的青年人口。

　　2015年，中國的城鎮化率已經達到56.1%，按照近年來每年增加1-1.5個百分點的增速，到2017年將來到58-60%的區間了，天花板越來越近，從農村裡流入的人口漸漸枯竭。

　　這還不是最重要的，最重要的是眾所周知的“90後人口塌陷”。1990年，中國出生人口2620萬人，十年後的1999年，中國出生人口1150萬人，這十年間，中國出生人口下降了44%，接近一半，直接造成了各行業針對90後消費的需求萎靡。

　　這十年的出生人口縮減，對中國的經濟衝擊，從2012年開始釋放，因為那一年，90後們陸陸續續開始進入勞動力市場了，開始領取工資，成為內需市場的接力棒了。那一年，成為了中國經濟難忘的一年，直接的反應就是A股，漫漫熊市跌到了2000點以下的穀底。

　　事實上，這十年的人口塌陷中，最關鍵的一年，就是1991年。因為從1990年的2620萬人到1999年的1150萬人，並不是一條直線的下滑。其中1991年的出生人口2000萬人，下降620萬人，占了90年代總下降人口數的42%。

　　接近90後人口塌陷總數的一半比例！咬牙挺過這一關，後面的都是微風細雨了。

　　2017年正是這最難過的一關，決定國運的咽喉。因為房地產的平均購房年齡是27歲，不信你查一查，所有研究報告都是這麼說的。也就是說，1991年出生的小朋友們，在經歷了畢業後吃速食麵、買廉價化妝品和手機的消費之後，終於進入到結婚購房的階段了。

　　2017年的中國房地產需求，即將迎來最嚴重的一次萎縮。這次的衝擊，將比那些廉價消費品的衝擊力要大得多，因為房子的背後，是鋼鐵、煤炭、電力、卡車、工程機械、家電、傢俱、建築業、裝飾業……幾乎涉及國計民生的每一個行業。

　　這就是我們所說的絕地。

　　但這又是一場可預見的絕地，為了這一天的到來，我們已經足足做了四年的準備。

　　我們不能控制需求，但我們可以調整供給。

　　這就是所謂的供給側改革，只有壓縮多餘產能，全力轉向新經濟，瘦身成功了，才有足夠的力氣跳過巨坑。

　　先說舊經濟

　　產能過剩行業的壓縮進度完全超出預期，年初上面制定的鋼鐵去產能4500萬噸，煤炭去產能2.5億噸，11月份陸續完成，直接導致三季度鋼鐵和煤炭價格的大幅回暖，全行業恢復盈利，甚至出現了“煤超瘋”的現象。

　　即使在這種背景下，最新的發改委表態仍然是，2017年壓減產能將不少於2016年。

　　也正是在這種強有力的執行下，我們看到，高層對於產能過剩的擔憂已經逐漸消弭，國有媒體上關於類似問題的提及逐漸減少。

　　最值得松一口氣的資料，就是從2012年開始逐年攀升的商業銀行不良貸款率，從2016年中開始，終於緩緩下降了。這是病人手術見效的最清晰指標。

　　這就是為什麼，最近高層的政策重點，開始轉向新的方向了。

　　首先是區域政策重心的轉移

　　如果說前兩年的重點，是自貿區，是抓沿海地區的上海、深圳，那麼明年的重心，將是“中部崛起”。媒體標題是這麼說的，“國務院五大重點任務促進中部崛起，探索產業轉移新模式”。

　　浦東自貿區、前海自貿區，關注點是“創新”；中部崛起，關注點是“產業轉移”，其中兩個龍頭是湖北與河南。湖北是九省通衢，有長江和京廣高鐵貫通，河南是中原腹地，有鄭州“國際物流分撥中心”的御賜權杖，未來數年將會成為太陽升起的地方。

　　為什麼要轉移呢？

　　一個重要的原因就是，沿海地區的新經濟已經起來了，需要向內陸輻射。

　　產業轉移我們已經很熟悉，早在六七年前就經歷過一波，不過那是富士康、家電服飾們的故事。比如內陸省份山西，在我們記憶裡是一個隻會挖煤的黑土地，數年的產業轉移之後，亮瞎人眼球的是，今年山西出口的最大宗商品竟然是手機，他們佔據了山西出口總值的超過一半比例。

　　如果新經濟，也能夠像這些製造業一樣轉進內陸生根發芽，那麼中國經濟的未來就沒什麼好擔憂的了。至於如何轉，明年且看高層的出牌。

　　接著是國企改革

　　國企的規模龐大、臃腫低效，是個老大難問題了，80年代講“獨立經營、自負盈虧”的故事，90年代講“政企分開、抓大放小”的故事，2000年代講“股份改革、上市融資”的故事，每一步，都是在時代洪流的推動下踉蹌前行。

　　接下來，究竟如何改革才能進一步提升效率呢？這一輪的故事，叫做“混合制改革”。簡而言之，就是從上一個十年的，上市引入“散戶”，變成引入有更大話語權的“民間資本”。這些民間資本，通常都是業內龍頭，代表著“先進的生產力”，放在韓國，就是三星、現代的級別，放在日本，就是索尼、豐田的級別。

　　小散戶無法推動的改革，在代表先進生產力的民資龍頭的壓力下，或許會有不一樣的精彩。

　　第一批被拿出來試點的，有聯通、東方航空、南方電網、哈電集團、中國核建、中國船舶。據傳聞，BAT入股聯通已經談的差不多了，只差最後的審批流程。聯通這麼多年來一直被中移動壓著打，即使拿到3G的好牌也沒什麼起色，這一劑強心針打下去，兩個馬爸爸天天踢屁股，不知道能夠起到什麼化學反應呢，真的很好奇。

　　資本市場的改革同樣不能忽視

　　我國A股有一項艱巨的使命，就是在整體經濟脫實向虛的大環境下，呵護傳統製造業的根基。這就是為什麼，註冊制遲遲無法落實，國家隊頻繁入市的原因。尤其是最近幾年，市場資金不斷從舊經濟向新經濟板塊轉移的過程中，舊經濟裡的優質企業同樣被極度看空。

　　必須把資金留住，讓舊經濟擁有足夠的血液和食物來安全過冬。

　　於是險資入市的戰略被啟動了，2012年，險資投資從審批制改為註冊制，2013年壽險利率放開，2014年推動萬能險創新。這一系列的新政，在隨後的三年間推動了保險理財市場的高速發展，越來越多的人們將存款從低利率的銀行裡，搬到更高利率的保險理財產品中。

　　險資有錢之後，就開始大規模的進入A股市場了。在高層的設想中，險資作為機構投資者，相比散戶擁有著更理性的決策意識，一般而言，他們更追求長期的財務回報，因此對股息率高、業績穩定的舊經濟龍頭相對偏愛。這是為舊經濟保暖的一劑良藥。

　　意外的是，幾個鄉里來的野蠻人壞了一鍋好湯，快進快出、打砸搶興風作浪，萬科也就罷了，居然連格力這樣的中國製造樣板都想上，實在是不識好歹。於是一番收拾，前海人壽、恒大人壽紛紛被監禁，打歪的方向盤從新被扶正。

　　金融上通過險資供血，制度上引入民營基因，地域上嫁接新經濟種子，這一切都是2017年確保中國經濟不在絕地沉淪的手段。

　　熬過絕地，就意味著春天的到來，而春天需要新經濟的茁壯成長。2017年的中國新經濟，是否擁有足夠的體量和活力，來將中國經濟拉出懸崖深坑？

　　縱觀發達國家的經濟，支柱無非是金融、商業、文化、能源、交通、製造六大塊，讓我們逐一考察一下，看看這五年來，互聯網和智慧IT技術的結合，是如何深入的滲透到了中國經濟的骨髓裡，他們在接下來的2017年，又將帶給中國什麼新的變化。

　　金融

　　中國是全球第一個完成了移動支付革命的國家。據中國金融認證中心（CFCA）發佈的《2016中國電子銀行調查報告》，在2015年，中國人在轉帳匯款方面，最經常使用個人網上銀行的份額是35%，到2016年則大幅下跌至19%，取代他們的則是支付寶和微信支付，其中支付寶的最經常使用用戶份額從2015年的35%增至2016年的近50%，使用過微信進行轉帳匯款的用戶比例也跳升至56%。

　　支付寶和微信支付在國內的滲透率戰爭已經結束，重點轉向了全球的革命輸出。

　　比如支付寶，其宣稱目前已經覆蓋了全球70個國家，北到芬蘭，南到新西蘭，都可以享受支付寶的線下商家服務。用戶在海外打開支付寶，“口碑”“滴滴打車”“民宿”等入口都會自動變成discovery、Uber和Airbnb，尋找周邊美食、領優惠券、打車、訂房間，暢通無阻。

　　而微信支付，則通過和星巴克、麥當勞這樣的連鎖商家捆綁，逐步打開海外的使用場景。雖然目前動作小於支付寶，但後勁十足。以國內市場為例，支付寶與騰訊財付通的市場份額之比，已經從2015年的68：20，轉為今年二季度的55：32。

　　微信支付有這樣的後勁，和他在阿裡電商體系之外，創造了另一個全新的社群虛擬經濟有著密切關係。這個生態包括娛樂需求的遊戲、資訊需求的公眾號、個性化購物需求的微店電商、金融需求的理財產品、紅包轉帳和支付，還有接下來的小程式工具，搭積木一樣壘出了一個人類歷史上前所未見的虛擬經濟。

　　金融是經濟之母，金融效率的提高對新經濟的推動不言而喻，當中國成為移動金融革命的輸出地的時候，這個世界一定是發生了什麼微妙的變化。

　　商業

　　中國的電商革命已經進入收尾階段，O2O也告一段落了，接下來的故事叫做“新零售”。

　　上月，阿里宣佈入股線下零售商三江購物，此後該股連續收穫了十幾個漲停板，帶動整個零售商業板塊的價值重估。線下零售被電商欺負太久了，很久沒有如此的揚眉吐氣過。其實阿裡以前也入股過一些線下公司，比如蘇寧和銀泰，但市場對此的熱情遠遠不及。

　　原因就在於，時移勢易。今天的電商獲客成本，已經比線下更高了，意味著天花板已到，進一步的升級只能是打通線上與線下，創造出新的商業形態。

　　剛好亞馬遜與阿裡，都在同步探索新零售革命，我們看看彼此的差異在哪。

　　前一陣，亞馬遜發佈了一個叫Amazon Go的視頻，給我們描繪了他們想要創造的購物場景：人們走進亞馬遜的實體店，無須排隊、無須收銀，拿到商品就可以離開，隨後在手機App之中進行支付。其所要實現的目標，就是壓縮人力成本，讓售貨員下崗。

　　而阿裡的試驗場則是今年9月開業的“素型生活”，這家店的特色在於，首先通過大資料進行使用者畫像，將目標使用者喜歡的服飾、家居、數碼產品、文化商品進行跨界混搭，然後度身訂造一個用戶樂意去體驗的購物場景，比如森林、幻想世界等，最後通過二維碼可以進入網上商店，對比價格與類似商品，下單後送貨到家。

　　簡而言之，亞馬遜做的是減法，阿里做的是加法，一個為了降成本，一個為了創造新的購物體驗。這種分化，就跟西方電商追求頁面的簡潔，中國的電商追求商品的豐富和服務的親切是一以貫之的。

　　過去的十幾年，他們開創的線上零售模式，讓商品的流通格局發生了翻天覆地的變化，當他們決定從線上回到線下，按照互聯網的理念來創造新零售物種的時候，一場新的資本狂歡註定要開啟。這是一個比電商、O2O還要大數倍的天地。

　　對於中國的新經濟而言，缺的不是資本，而是想像力。

　　文化

　　文化是生產力，但同時也是由技術平臺驅動的。

　　歐洲誕生的印刷機催生了書籍、雜誌和報紙文化的繁榮，美國誕生的放映機、電視機和留聲機讓電影、電視和音樂工業得以茁壯，日本電視工業的崛起孕育了動畫行業的發達，網路遊戲則最早在互聯網基礎設施早熟的韓國誕生。

　　中國的文化產業落後，不是創作者不行，僅僅是因為舊技術平臺的落伍和掣肘。但是這一現象在最近兩年已經有了很大的改變，許多年之後，人們回過頭來看，將會意識到2013年的重要性。

　　2013年，中國發佈了一個叫“寬頻中國”的戰略，此後投資在光纖網路和4G移動通信設施上的資金成倍增長，每年在4000億元左右。按照規劃，到2017年，中國所有城鎮家庭都將獲得100M光纖的接入能力，80%的農村覆蓋光纖，4G移動通信實現全面覆蓋。

　　這個政策立竿見影的效果，就是移動視頻和直播的繁榮。在美國，移動直播還是一種先鋒文化，但在中國，這已經是超過一半線民使用過的主流文化了。甚至你難以想像的是，一款針對農村使用者的移動視頻APP快手，其註冊量已經超過了3億人。

　　網紅、IP人格化，這些新時代的名詞或許過幾年就會被人淡忘了，但是新文化的火種已經被點燃。現在的創業者們，也越來越開始流行一種新的“C2A”創業模式，將中國（china）的互聯網商業模式向海外（abroad）拷貝，比如中東版的今日頭條，印尼版的快手，韓國版的美圖，屢見不鮮。

　　能源

　　中國是全球對新能源補貼政策最堅定的國家之一，十年以前，高昂的新能源補貼成本讓媒體質疑聲一片。

　　但是任誰都無法預料到科技的進步是如此迅猛，根據國際能源署的資料，2008年至2015年全球地面光伏電站的度電平准成本下降了80%。而中國光伏大會傳出的資訊顯示，光伏元件度電成本從2011年的1.32元降到2016年的0.41元用了5年，到2017年底，這個成本將有望降到0.29元。

　　按照光伏業內的預測，到2020年，中國的光伏發電成本將可以降到0.4元每千瓦時，與核電持平，2025年左右將可以降到0.3元每千瓦時，跟火電持平。這將成為新能源革命脫離政策補貼，大規模進入家庭的里程碑式拐點。

　　另一方面，中國也推動了全球最大規模的新能源汽車補貼政策。2015年，全球賣出了50萬輛新能源車，其中33萬輛在中國，2016年中國賣出的新能源車將達到45萬輛，2017年預計將達到58萬輛。按照高層的規劃，這個飛速增長的數字到2025年將增長到500萬輛以上，成為名副其實的電動汽車網路。

　　能源是工業之母，長期以來，能源效率的進步一直是由新化石能源的發現來決定，但是今天，這股力量的驅動力落到了科技公司的手中，並且在中國的強力補貼政策作用下加速。如果十年之內，可再生能源的發電成本真的能夠如期降到化石能源之下，今日的一切付出，都將值得。

　　交通

　　高鐵革命已經完成，當下的故事是地鐵革命。

　　中國人太多，當超過六成人口都擁擠在城市裡的時候，提升交通效率的唯一辦法就是修地鐵。以珠三角裡的二線城市佛山為例子，截至目前只有一條21公里的地鐵在運營，但是根據最新規劃方案，未來五年間開建的地鐵線路將有13條，總運營長度將延長至562公里。他們和廣州的22條線路連接起來，形成一張1200公里的地鐵網路。

　　這只是中國地鐵熱潮的一個縮影，事實上，幾乎每一個一、二、三線城市都制定了宏大的地鐵線路規劃圖。比如杭州，預計五年後亞運會召開的時候，地鐵站點數將從目前的五十多個增長至150個，比如鄭州，目前運營的地鐵里程只有46公里，而到了2020年，這個數字將增長到504公里。

　　按照發改委的資料，目前全國已有43個城市的地鐵規劃獲得批復，規劃總里程約8600公里。以平均每公里7億元計算，總投資約為6萬億元。作為城市的毛細血管，地鐵對經濟效率的提升至關重要，6萬億元的投入未來換回的將是不亞於十倍的產出。

　　製造

　　中國製造業的三大戰役，正在進入高潮。

　　第一場戰役，是為智慧手機戰，從“中華酷聯”老四家，到“OPPO、VIVO、華為、小米”的新四家，期間城頭變幻大王旗，跌宕起伏的故事足以流傳後世。目前的競爭已進入決賽點，從收復失地到反攻海外，勢頭正旺。

　　第二場戰役，是為半導體之戰。2016至2017年間，全球新建的十幾座半導體工廠，其中大半都落成在中國。他們包括，總投資1600億元的武漢長江存儲晶片廠，一期投資370億元的福建晉華存儲晶片廠，總投資494億元的合肥兆易創新存儲晶片廠，總投資387億元的上海華虹12英寸晶片廠，還有以京東方、華星光電為代表的液晶螢幕製造廠，他們的上萬億元投資都將在2018年前後放量。

　　第三場戰役，是為大飛機之戰。國產大飛機C919預計2017年初正式投入商業運營，這架飛機本身的產量規模有限，但是其背後折射的，其實是整個國產軍工業的技術能力升級，比如大型運輸機、五代隱形戰機、預警機、載人飛船、空間站、航空母艦等等。

　　2017年，華為和OPPO將大規模進入美國市場，國產半導體和液晶廠陸續落成量產，國產大飛機和航空母艦出世，這註定將是中國製造業升級的一個標誌性年份。

　　總結

　　回顧過去的五年，受困於需求端90後出生人口，尤其是1991年的“斷崖式下跌”，廉價日用品的消費萎縮讓中國經濟進入下行階段。當這個群體結婚買房，中國經濟即將迎來最後一跌。

　　最令人絕望的時間段，很可能是明年年中，因為房地產的淡季通常是春節與盛夏。自2012年以來，每一年的六、七月份幾乎都會迎來一輪大跌，或是全年股市的穀底，等待牛市盛宴的開啟。

　　這一場舊經濟的絕地，市場早已做好了心理的準備，瘦身應戰。更重要的是，轉型五年，新經濟的春芽已破土含苞，就等著想像力的翅膀展開了.