私募基金財務槓桿 高得嚇人 遲早會出事!!!!!!

蕭美惠/綜合外電報導


瑞士信貸集團（Credit Suisse）本周初公佈報告指出，由於財務槓桿比率越來越高，如果私募基金公司年底前達到他們預估募款目標，他們將可買下歐洲及美國股市總市值的二％。

報告表示，私募基金今年有實力可以收購五千億到六千億美元的資產。瑞士信貸全球股票策略師賈斯魏特（Andrew Garthwaite）表示，預估的二千億美元募款目標可能過於保守。「私募基金可能募集更高金額，收購案的槓桿操作也可能越來越高」他如此評論。


這份報告是以五．六倍的淨負債／獲利比率來計算可能的資產收購規模。

一名歐洲併購銀行家表示，有些私募基金收購案的負債比率大幅飆高。「我聽說今年有些案子的財務槓桿比例達到二位數」他說。

私募基金的投資目的，在於獲得高額利潤，因此，私募基金往往選擇高負債的財務槓桿操作手法（通過信用借貸的方式），擴大資金規模，突破基金自有資金的限制。一般情況下，基金運作的財務槓桿倍數為二至五倍，最高可達二十倍，但有特殊情況，私募基金槓桿倍數會更高。

如長期資本管理公司（LTMC）在運作期間，幾乎向世界上所有的大銀行融通過資金，使用極高的財務槓桿倍數。在一九九八年八月LTCM出現鉅額虧損前夕，其槓桿比率高達五六．八倍，並在此基礎上建立了一．二五兆美元的金融衍生交易倉盤，總槓桿比率高達五六八倍。

在高度財務槓桿作用下，如果基金經理人預測準確，則基金能夠獲取最大限度的回報；一旦基金經理人預測失誤，財務槓桿也會成倍地放大損失。例如，LTCM僅僅五年的時間，就因投資失敗而倒閉（LTCM成立於一九九三年，一九九四年二月正式開始運營，一九九八年九月投資徹底失敗...道瓊指數跌到7400點）。

1998年9月低點7400 到2003年3月低點7416 共計55個月

2003年3月到2010年8月共計89個月