對資本市場有效性的研究一直是金融經濟學中佔有舉足輕重的地位。什麼是有效的資本市場呢？根據經濟學原理，一個市場要達到配置有效，其價格必須能夠反應一切相關資訊。針對資本市場，其含義就是指價格必須包含所有可影響未來回報的資訊，從而使資本用在可帶來最大回報的投資項目中。如果一個證券市場可以使資金得到最優用途，那麼它就被稱為配置有效的市場。

在學術上，芝加哥大學商學院的尤金‧法瑪教授於1965年率先提出了有效市場假說，將“有效資本市場”定義為“證券價格無論在何時都包涵了所有相關的公開資訊”。這樣的價格即為資訊有效的價格。其核心是指，市場資訊瞬息萬變，沒有人可利用這些公開資訊，長期、持續地“戰勝市場”，獲得高於市場的風險調整後的回報。巴菲特之所以稱為股聖，就是因為他打敗了「市場先生」。

現實世界的證券市場到底是否有效呢？在最近的30多年間，無數實證研究對美國、歐洲等發達國家的證券市場有效性進行了系統、徹底的檢驗，發現在這些市場存在一些與有效市場假說不符的現象，被稱為“奇異現象”。

比較著名的奇異現象有：

1.    日曆效應：即一月份股票的收益率顯著高於其它月份；

2.    星期一效應：即星期一的收益率明顯比一週中其它日子為低；

3.    盈利公告效應：即股票價格在盈利公告之後受其內容影響，在較長時期內持續走高或走低；

4.    規模效應：即小市值股票的收益顯著高於大市值股票。

5.    月亮效應：即量價齊增時之市場價格拐點出現於滿月附近的機率顯著高於其他時候；

這些奇異現象的發現，不僅在學術上對有效市場假說和金融理論貢獻良多，而且對股票市場的投資觀念的建立和投資策略的設計有重要的現實意義。