We simply attempt to be fearful when others are greedy and to be greedy only when others are fearful.

善之善註解：

這是一句廣為流傳的投資建言，在投資界裡應該無人不知、無人不曉，有些人會稱它為『反市場操作』。這句話讀起來簡單易懂，但實際運用上卻非常不容易。

投資人在實際運用幾次後就會發現並不如想像中的容易，他們常常會遇到的問題是不知道市場的貪婪何時到頂？恐懼何時到底？因此往往造成追高殺低，原本想利用貪婪與恐懼，卻終為其所吞噬。

其實巴菲特在這句話的上文是這麼描述的︰「貪婪與恐懼，這兩個具超級傳染性的疾病偶而爆發出疫情的現象會永遠在投資領域裡不斷出現！何時會發生是無法預測的，會持續多久、造成損害的程度有多大也是無法預測的。因此，我們從來不會嘗試去預測它何時會出現？什麼時候會離開？我們只是試著在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。」

仔細思考巴菲特的描述後，我們會發現幾個重點︰

1.    貪婪與恐懼會一直重複在投資領域裡發生，因為這是人性，或者說是人的劣根性。

2.    巴菲特不對貪婪與恐懼何時出現、何時離開、持續多久、損害程度等做預測，因為這些根本無法預測。

3.    巴菲特會善用貪婪與恐懼的出現，提醒自己該有的警戒心，但不做為買賣的依據。

巴菲特因為不對貪婪與恐懼做預測，因此他不受它們的影響。他選股的原則是公司的真實價值，因為公司的真實價值是不太容易變動的，就像人的本質也是不會隨意改變的，所以貪婪與恐懼的出現並不會影響他的選股原則。

貪婪與恐懼的出現只是提供巴菲特一個機會，去看看在恐懼時是否有人以低價賣出巴菲特心儀已久的好公司？若有，則巴菲特將進場承接。而在貪婪時提醒自己股市已在高點，同時檢視手上持股是否有股價已遭投資人追捧到不可思議的高價時，巴菲特可能會做些適當的調節，調整投資組合。

同樣一句話，實際運用上卻有不同的做法與想法，著實令人讚嘆。高手與否，差別就在這裡。這讓我想起學生時代在圍棋社與高手下棋時，明明對手下的棋子就在你眼前，毫無遮掩，但是你就是不知道他每一手棋的真正意圖，終致一敗塗地。