1901年的股市崩盤僅維持一個星期左右，然其原因並非總體經濟因素，而在於赫利曼與詹姆士．希爾兩派人馬爭奪北太平洋鐵道公司的經營權... 

1901年四月，赫利曼開始秘密收購北太平洋鐵道公司的股份。整個四月，該股上漲了25%，其他投資人卻未見異狀，因為整個股市都在漲！漸漸地許多投資人開始融券放空[北太平洋鐵道公司]，因為股票漲得太快了。然而，從5月6日始，北太平洋鐵道公司股價非理性極速飆升，大多數人認為不過是有人在市場上炒作，於是繼續放空，同時融券餘額也大幅增加！5月7日，市場開始傳出赫利曼傾其全力收購[北太平洋鐵道公司]，而希爾在獲知消息也盡其所能收購該股以避免[北太平洋鐵道公司]落入他人之手。於是，該股被炒得一飛沖天，卻苦了當初放空的許許多多的設資人與交易員。5月8日，由於沒有人賣出該股(即無法在市場上買到股票回補)，放空的投資人投資人陷入極大的恐荒。5月9日，市場上[北太平洋鐵道公司]的股票標借價甚至飆到1000美元！

放空的投資人由於身處險開始不計代價拋售手中其他股票以換得現金。有趣的事發生了：整個市場除了[北太平洋鐵道公司]持續高檔，所有股票非理性被拋售，所有經紀商都被這突如其來的連鎖效應嚇傻了。

恐懼取代了理智，股票被瘋狂拋售，股價狂瀉

各式各樣的謠言充斥著市場。

這個事件給了我們教訓：股價崩跌有時並非總經因素或企業表現不佳，真正的原因是市場融資融券的交易機制所引發，也因此市場總是給予價值投資者低價買進優質股票的機會！

(詳見瑪麗．巴菲特所著《巴菲特原則》一書)