投資大師陳忠瑞，將總體經濟的循環與投資結果，發展出自己一套的理論架構，用此邏輯避過崩盤，找到底部。目前台股的底在哪？

在採訪陳忠瑞探尋台股底部時，他拿出他的研究powerpoint分析，首先看這一次全球股災的源頭─美股。根據他的心得，過去50年來，美國計有6次擴張期 (即多頭) ，平均為5.96年，而6次收縮期 (空頭)，平均為4.67季。最長的多頭為1961年第一季到1969年的第四季，計9年，最短的為1980年的第四季到1981年的第三季，計為1年。而空頭市場，最短的為3季，最長的為6季。

陳忠瑞說，第7次的多頭走勢，自2002年第一季開始，至2007年第三季為止，計達5.75年。次貸風暴是壓倒駱駝的最後一根稻草，開始進入空頭之後，以平均4.67季時間而言，約在今年第四季即會逐步進入谷底，明年第一季有機會落底，出現多頭長期買進訊息，亦即大家認為的底部區。

但是，每次發生崩盤與股災的原因都不同，這一次之前受次貸風暴，之後則受石油危機、高通膨引發的「雙高一低」，即高CPI、高失業率、低GDP。陳忠瑞拿出他比較過去兩次石油危機引發的雙高一低數值，以鑑往知來。

以第二次1980年到1981年最嚴重，美國當時的CPI為大於11%，失業率大於6.8%，而GDP出現小於1%，當年的經濟大國英國，CPI更高達14%，失業率為大於7%，GDP小於1%，而那一年美股結束1年的多頭，進入6季的空頭，是美國景氣循環，多頭最短，空頭最長的一年。

若對照2008年來看呢？陳忠瑞指出，以目前美CPI約5%，失業率約5.5%，GDP約1.2%，數字都比前兩次來得低。但陳忠瑞強調，基本上，股市若以景氣循環時間點計算，今年第四季有機會進入長線底部，明年第一季落底，整體應處於一個L型或U型底，但L的底多少，或是U底多久？先要看油價後續走勢，持續影響雙高一低的數字。第二，再看波段底部訊號是否出現，包括 (1)經濟指標有無好轉(2) 是否出現窒息量約達400-500億元。(3)美國經濟有無再惡化。

【2008/07/07 聯合晚報】