一般而言，銀行主要分為商業銀行(Commercial Bank)與投資銀行(Investment Bank; Security Firm)兩大類。商業銀行主要是從事存款(Deposit)與放款(Loan)業務，受到嚴格的規範並享有存款保障。投資銀行則不可接受用戶存款，但可販售金融商品並從事風險較高的投資理財活動，但也因為政府規範較鬆，所以通常問題也比較多。

讓我們回到信貸違約掉期(或信貸違約交換 Credit Default Swap，簡稱CDS)的話題。我之所以要討論這樣的話題，主要是這次的金融問題真的太大了，它對這個世代的年輕人的創業與就業的影響，不可等閒視之。

之前說過，CDS原本是用來保障債權人(例如貸款銀行）能在債務人宣告破產之後，仍然可以從CDS的賣方(例如雷曼公司)索償合約上的金額。當然，理賠金額與保險費成正比。只是，由於政府規範較鬆，CDS已經由保險服務轉變成一個類似債券(Bond)的金融商品，買賣雙方無需任何債權抵押或債務關係人，就可以簽訂CDS合約。這就好比你替朋友的車子買保險，當朋友的車子撞壞，你可以向保險公司索賠一樣。由於CDS金融商品的氾濫，美國目前CDS的市場金額已經高達美金58兆，但是整體企業貸款金額卻"只有"美金6.2兆，你現在知道雷曼公司為何不得不宣佈破產了吧！想用6.8元來賠償58元的保單，除非90%的企業都不會倒閉關門。

也許你會問，為什麼投資銀行要向雷曼公司購買跟自己營業毫不相關的CDS合約？我個人的答案是，因為他們要在帳目上擴充資產。銀行最怕壞帳與資產的比例過高，因為該項比例越高，代表經營越差。過去這十年以來，投資銀行面臨投資失利的狀況與日俱增，為了降低壞帳資產比，甘冒風險購買CDS合約，只要用些許定期定額的保險支出費用，就能讓帳目上多了幾筆無限期的巨額應收債權，也就是增加了虛擬資產。這就是標準的飲鴆止渴、以時間換取空間的投機策略。但又因為CDS的定期保費會減少投資銀行的現金流量，所以投資銀行就會向商業銀行貸款來維持營運。這下子，CDS的賣方、投資銀行、商業銀行就全綁在一塊了。

當第一張骨牌，雷曼公司宣佈破產時，它的CDS合約就讓第二波的骨牌，投資銀行的壞帳資產比就急速上昇，然後再讓第三波的骨牌，商業銀行的壞帳資產比也就跟著急速上昇。到後來，商業銀行與投資銀行都會自動減少企業貸款或一般消費者貸款。短期現金週轉是企業常有的狀況，尤其當企業碰上巨額的逾期帳款、原料採購、支付薪資、或設備添購及廠房擴建時，都需要向銀行貸款。一旦銀行開始緊縮貸款，企業的營運就會受到很大的影響。可是，我認為對市場最大的影響是減少選擇。

「物競天擇，適者生存」是達爾文進化論的主要假設。用於解釋生物多樣化(Diversity)的觀察，進化論是說得通的，但是想用進化論來探討生物的起源，那麼它就差遠了。我喜歡用進化論來解釋新創事業(Startup Business)的此起彼落，尤其是用「物競天擇，適者生存」來解釋「失敗乃是商業進化的必備物種」。

多樣化(Diversity)是選擇(Selection)的前提，而資源充足卻是多樣化的前提。也就是說，要有足夠的銀行貸款才有可能讓各式各樣的創意得到金援，進而成為事業，並加入市場競爭，最後由消費者選出極少數的生存者。我說過85%的企業會被市場淘汰，只是時間長短的不同罷了。換句話說，投資銀行有85%的機率借款給會破產的企業，只是時間點的掌握問題。請記住，創業是創造論，需要充足的資源；企業競爭是進化論，需要有足夠的新創事業來挑戰既得利益者。

這次的金融風暴，除了會造成銀行業大量裁員與緊縮貸款之外，企業及個人將更加減少資本支出與消費，因此大大衝擊新創事業的成長與生存。就業市場的冰河期即將到來......希望這只是我個人的夢魘。

我希望這個部落格真的能在最後探討出一個風險低、資金需求低的創業模式。看來我的時間越來越少了。被神詛咒的巴別塔啊，就請永遠停工吧。每次巴別塔的復工就會造成一次又一次的金融危機...1997年亞洲金融風暴、2000年的網路泡沫、2008年全球金融風暴...Greed never stops.