劉坤錫：續復甦 第一季緩步走揚

楊穆郁整理

元富投顧總經理劉坤錫

今年台股展望如何？我認為台灣經濟溫和復甦的步調不變，只要QE縮小規模的動作不要過猛過快，台股在2014年第一季可望緩步走揚。

由於全球資金仍寬鬆，而台灣M1B年增率持續走揚；加以農曆年前季節性效應，因此，推估台股在2014年農曆年前可望走高。

由於全球經濟回溫，尤其是美、中、歐等三大經濟體經濟復甦，這對以出口導向的台灣經濟有明顯加分作用，推估2014年台灣經濟成長率3％左右，優於2013年11月底政府再次下修後的1.74％。在經濟成長率提升及企業獲利成長的挹注下，研判2014年台股加權指數的區間可望較前一年的7,603～8,500點往上移。以股價淨值比來預估2014年台股表現，首先推估2014年台股股價淨值比約處在1.65～1.85倍之間波動，換算加權指數的區間約在8,000～8,800點之間，加計台股常有超漲超跌的特性，頂和底或許還有300點左右的彈性。

國際間QE政策不確定性，加以國內2013年第三季財報公佈期，電子業展望不佳擔憂；另外，隨著國際間區域貿易盛行，國內政治紛擾不斷下，服貿協議遲遲未過，出口廠商競爭力令人擔憂；加以國內食品爆發安全問題，恐影響國內消費意願下，連帶影響第三季GDP僅1.6％。另外，自從2012年的復徵證所稅議題之後，國內大戶投資人進場意願不高，在量能不易突破千億元大關之下，台股多數時間震盪整理。

展望後市，雖然國內經濟仍相對低迷，然而在國際經濟明顯復甦下，預計台灣經濟也可望受惠，2014年復甦的趨勢不變，推估台股仍可望迎接2014年農曆年前行情。

全球經濟2014年溫和復甦的趨勢不變，IMF預估值從2.9％上升至3.6％；其中，中國經濟2014年可望在7.5％的增長下，持續實施長期性結構改革。美國經濟持續復甦，2013年失業率明顯下降，ISM製造業指數2014年上半年可望維持在高檔，根據過去ISM製造業指數與台股的關係顯示，當ISM製造業指數維持在高檔，將有利台股緩步走高。

另外，台灣經濟方面，2013年第三季經濟成長率僅1.6％，主管單位直接下修GDP年增率預估值至1.74％；然而，落底之後，基期低，反而有利2014年表現；若能在2014年全球經濟普遍復甦的帶動下，出口能有效成長、物價上漲減緩，2014年經濟表現成長可期；套用股市的術語，不無「利空出盡、跌深彈高」的可能。

2014年經濟成長率可望優於2013年，推估台股在基本面支撐下，2013年底的作帳行情，有機會延伸到2014年春節前的紅包行情。而2014年台股行情，預估將是先漲後整理的格局，預計全年高點可望落在上半年；下半年雖然有七合一選舉，通常會有「利多與長紅」的聯想，惟越接近選舉政治氛圍也會變得越混亂，尤其七合一選舉，選舉的項目眾多，深入到各種基層選舉，也可能會出現社會的情緒全被選舉議題給牽動，經濟議題、股市反而有遭冷落之虞。

工商時報 2014年01月29日