【文／黃啟乙】

如果從國際股市來看，歐債危機有再起的疑慮，埃及的地緣政治又出現新的變數，令國際市場出現動盪。未來的情況會出現什麼變化？由股市來看，現在美國道瓊指數的季線位置在一萬五千點左右，而日本日經指數的季線在一三七六○點左右，假設這兩個市場的指數可以穩穩守在季線之上，基本上最近出現的變數，不會有太大的影響，只是短期影響。反之，若這兩個市場指數又退守至季線之下，就必須要注意，情勢就有惡化可能。

在此之時，可以再來觀察一下，目前葡萄牙、西班牙、義大利這三個國家，十年期公債殖利率的變化。

歐債對股市衝擊效應降低

在二○一一年歐債危機進一步爆發之後，葡萄牙十年期公債殖利率在二○一二年元月份，曾飆升至一七．三九三％，而後就一路下跌，在今年五月，甚至回跌至五．二三二％。這一次葡萄牙的政治風暴，再度令十年期公債殖利率飆升至七．五％左右，造成市場又擔心歐債危機會捲土重來。

但除了葡萄牙之外，西班牙、義大利，十年期公債殖利率，雖也一度被拉動而上，旋及又拉回而下，整個情勢似乎沒有進一步惡化。

觀察這兩年來歐債危機的變化，應該可以這樣來說，對股市影響的「邊際效用」，似乎是愈來愈低。如果以宋鴻兵所寫的《貨幣戰爭４｜群雄並起》的貨幣史觀來看，貨幣的變動，就是另一種形勢的戰爭，也是另一種比拼國力的戰場。尤其是二次大戰之後，美元取代英鎊，是真正奠定美國成為世界超強的重要基石。

宋鴻兵在這本書中，特別提到美元如何「登基」的過程。就在二次大戰結束前，美國召集主要國家，召開了「布列敦森林會議」，確立以美元為中心的金本位制度，復又成立ＩＭＦ（國際貨幣基金），作為穩定各國匯率的機制，雙管齊下，令美元正式取代了英鎊。

而美元「登基」的戰略，在宋鴻兵看來，頗似三國演義中，曹操的「挾天子以令諸候」的戰略，因為在布列敦森林會議中，如果就提出以美元為本位的制度，必不會獲得各國認同，但美國以黃金作為本位制，則容易令各國信服，而當時美國又擁有全球最多的黃金存量，自然而然成為共主，一待時機成熟，就可以踢掉黃金，自立登基了，宛如當時曹操的戰略。

果然後來的發展，就如同美國所打的算盤一樣，在一九七一年廢除金本位，正式君臨天下。

為什麼提到這一段過程？如果把這一套歷史套用在目前的歐元區國家，其實也有異曲同工之妙。

當年歐元區國家共同發行歐元，真正的主導者就是德、法兩國，但歷經了歐債危機之後，除了義大利、西班牙、葡萄牙、希臘身陷龐大債務壓力之中，連法國都有些自顧不暇。最後能夠拍板定案的國家，只剩下德國。換言之，德國已成為歐元的中堅，取得「攝政王」的地位。即便是歐洲國家還會出現零星的變數，例如這一次的葡萄牙的變動，但每一次的「危機」，只會令德國這位攝政王的地位更為鞏固，最後受益者就是德國。

選擇多頭產業的個股

這也是為什麼歷經二○一一年歐債危機之後，法國股市相對德國明顯弱勢，反觀德國股市卻可以在今年五月再創歷史新高的主因。所以歐債危機就是另一種貨幣戰爭，只要共主確立，危機就不大。

回到台股來看，還是一句老話，台股指數仍是大箱型區間的整理，即便是證所稅修正案三讀通過，拿掉八千五百點的天險，課稅範圍也大大縮減，但迄今股市動能回升速度卻有限。除了股市因先前不當的政策受到嚴重內傷之外，還有一個很重要的因素，就是台灣產業結構的調整。台灣過去引以為傲的電子代工產業面臨極大的考驗，這些產業占有台股相當大的比重，而且有太多資金深陷其中，成為台股另一個病因。

相對地，台灣也重新看到不少產業異軍突起。這些站在趨勢上的公司，股價可以漲了又再漲，多頭的架構未曾改變過。

就如同我們一提再提，提了好多年的隱形眼鏡產業，就是站在趨勢上的產業，因此造就了精華光，股價不斷創下歷史新高，甚至未來不排除一拚台股股王的寶座。

再看到最近所提到的豐泰，在逆勢中突破而上。其實豐泰自去年底以來的上攻，除了公司的獲利不斷上升之外，最大的推動力是，豐泰過去在東南亞的布局已進一步成熟；再加上國際大客戶，不論是NIKE、愛迪達等，股價不斷創新高，代表運動產業是不斷成長性的趨勢，相對的對豐泰而言，就會展現不同的氣勢。