我的好朋友汪潔民在十月七日到「財金金融家聯誼會」演講，正當全球股市處於動盪之際，面對第四季的行情，他認為股市將進一步上漲，甚至漲兩個月以上，並且也特別提到下一個階段的中國股市也將自谷底回升，有些觀點，頗值得參考。

以過去十五年台股的季行情來統計，幾乎沒有連續下跌三個季度之後，第四個季度還下跌。

十五年來只有四次連跌三季

可以回顧二○○八年，也就是民國九十七年，金融海嘯那一年，當年第一季台股還上漲○．八％，而後的第二季、第三季、第四季，則分別下跌了一二．四％、二三．九％、以及一九．七％，整年度下跌四六％。但到了隔年就出現「報復性反彈」，在民國九十八年第一季上漲一三．五％、第二季上漲二三．四％、第三季上漲一六．七％、全年度上漲七八．三％。

再看到二○○○年網路泡沫化，也就是民國八十九年，第一季上漲一六．六％之後，再次出現連三季的下跌，二～四季，分別下跌一六．一％、二五．二％、二三．四％，全年下跌了四三％。

而今年以來，指數的跌幅也來到二五％，理論上也到了該反彈的時候了。簡單來說，第四季正是台股準備反攻的時刻，市場期待的選舉行情，也剛好水到渠成。當然市場對歐債危機的發展依然感到憂心，但要了解到，事情已經延燒到德、法兩國身上，必須作出決斷的時候。

也因為如此，令德國及法國了解到，愈早救銀行，代價愈低，或許以目前歐洲的銀行在市場上集資並不容易，但一如二○○八年，英國幾乎私有化了蘇格蘭皇家銀行及萊斯銀行，未來不排除歐洲的銀行也會有類似情況。

高利貸危機衝擊中國

相對的，中國如何面對本身的金融問題，成為舉世關注的焦點！尤其中國股市持續的破底下跌，令國際股市深感不安。

其中，今年爆發的地方債問題，又再加上民間高利借貸的危機一一爆發，令市場擔憂。最嚴重的地方就是溫州，以溫州市登記的人口有九一二萬人，但從事民間高利借貸的人數，居然可以超過八○○萬人，幾占八九％的溫州人，都在從事民間高利借貸，而資金規模接近一一○○億元人民幣，可見得溫州人這幾年是如何投入這個市場。

但可以看到，中國政府自○八年金融海嘯之後，眼見房價、物價的高價，便不斷採取各種壓抑的政策，甚至連續拉高十二次銀行旳存款準備率，來到二一．五％，再配合利率拉升，希望降低投機炒作的熱潮。

如今，中國民間借的高利借貸的泡沫，已經被一一戳破了，除了重創溫州幫之外，廣州、福建、內蒙等地，也深受重傷，所謂的中國版的「次貸危機」，隱然若現。

溫家寶除「三害」

在上期《先探週刊》中，曾報導，溫家寶在十一長假前公開提到，目前中國通脹的勢頭已經減緩，未來將保持經濟平穩增長。換言之，中國下一個階段的政策，其首要任務，不再是打通膨，反而是以經濟增長為目標。

為什麼會有這樣的轉變？汪潔民在演講中，談到不同的觀察思維─溫家寶自上任以來，除了在二○○三年遭逢SARS之外，令中國經濟遭逢亂流，但自二○○四年之後，中國經濟就展開快速增長。因此早在二○○四年三月的「兩會」時，溫家寶便首度提出「宏觀調控」，主要目標就是不斷高漲的房價。但資金過於充沛之下，中國房地產價格還是持續上漲。當時溫州炒房團就是中國房市重要的炒手之一。

而後中國的各種商品，從茶業、農作物，只要有價格就可以炒作，溫州幫又是在其中翻雲覆雨。所以檢視溫家寶的任內，基本就在「除三害」，分別是：房價、物價，以及溫州幫。如今溫州幫因高利貸的爆破，而死傷殘重，幾乎快被擺平了，已經沒有太大的能力可以炒房、炒商品，再加上房價在政策的夾擊上，已經面臨考驗，再加上全球原物料價格已明顯回檔。

高鑫快速反彈

因而，面對第四季的行情，歐債、中國的問題，可能會逐漸告一段落，尤其先前曾遭砍殺的中國內需股，在中、港、台股市之中，又逐漸彈升而上，成為強勢族群之一。以高鑫為例，中國大潤發的前景仍獲得市場的認同，今年以七．二元港幣上市，最高價曾漲到十．五八元港幣，然在九月下旬，在市場空頭氣氛之下，慘遭砍殺至七．八元港幣，如今又迅速回升至九．二元港幣以上，代表只要是趨勢對的個股，每一次的低點，似乎就是買點。

同時，我們也發現聯強的周ＫＤ，以及月ＫＤ值，也同步交叉向上，只要趨勢沒有太大的改變，經過長期整理的聯強，有機會走出跟過去不一樣的行情。

藍天融資餘額創史上新低

過去藍天投資的百腦匯，以及群光百貨，或許只能算是個題材，獲利的挹注力稍嫌不夠，但今年起成長的力道開始不一樣，如果獲利可以因此不斷走升，那麼藍天的股價就更值得期待。一如聯強，藍天的融資餘額也沒有太高，在二○○七年金融海嘯前，藍天的股價曾漲到六三．一元，當時的融資餘額曾高達六．五萬張之多。其後藍天的融資餘額便一路下降，迄今已剩下一．二六萬張，幾乎是上市以來融資餘額的歷史新低。

就在融資大降的同時，在去年四月藍天的股價已攻抵七六．五元的價位後拉回，在今年八月於四五元上下打底。現在看到藍天股價回到五○元以上，也順利突破了季線，更重要的是，月ＫＤ值已在低檔進入交叉向上的階段，按照過去的經驗，這可視為中期趨勢轉強的訊號，再配合基本面進入新的成長階段，如果第四季行情是有利上漲，那麼藍天的角色，就可以特別注意。