我們常說「物極必反」，八月以來全球股災中，在經濟專家及投資家共同看淡經濟前景的危機與壓力下，漲勢最凌厲的是黃金。金價一口氣飆上了一九一七．四美元，正當市場看黃金會飛越二○○○美元，甚至是二六○○美元之際，二十四日金價卻在一日之內大跌一○四美元。

從黃金、白銀的反轉來看，那些經濟專家，投資專家看衰全球經濟，鼓動全球投資人轉向避險資產，說穿了只有一個「炒」字；也就是說，全世界避險情緒拉到最高，大家都往同一個方向移動，造成全球股市大跌，黃金、白銀、日圓、瑞士法郎大漲，而美債德債殖利率屢創新低的局面。

避險商品明顯回檔

但這個局面最近有了改變，黃金已回檔一○％，美債殖利率不再創新低，瑞士法郎升勢告一段落，日圓也從七五·九八兌一美元貶回七七．○六。這些避險情緒衝高的金融商品都出現了回檔訊號，全球股市也開始展開反彈。

最具代表性的是這次股災表現最弱的德國股市，德國從七六○○．四一跌五三四五．三，跌幅達二九．五六％。不過，八月十九日德國股市止跌，到二十五日盤中漲到五七七七．○四，德國股市已彈升八．○七％。法國股市也出現破底翻揚走勢，從二九四七．九一反彈到三一八九．四二，也有八．一九％的彈幅。除了希臘股市依然破底外，大多數歐洲國家的股市都走出了頹勢。

從黃金大跌、股市反彈來看，這一波從美國債信評等調降，到摩根士丹利調降全球ＧＤＰ成長造成的股災衝擊，有逐漸弱化的跡象，但是每一個交易的調整卻出現了不同方向，像台股出現的雙底，一個底在八月九日的七一四八．七六，另一個底是八月二十二日的七二四八．六九，台股出現第一隻腳後奮力彈升到七八九六．一九，計反彈七四七．四三。八月二十二日打下第二隻腳後走勢卻與先前強彈格局完全不同。台股在七五九四即折回，反彈力道相當微弱，這與很多重量級個股領先破底有密切關係。

重量級個股破底者眾

另外，原先強勢的蘋果概念股，如電池模組的新普、順達、背光模組的瑞儀、機殼的可成、鴻準都加入補跌行列；唯一令人大開眼界的只有聯發科與晨星，彈幅出乎意料之外。

換句話說，在恐慌情緒逐漸淡化後，台股若不能趁勢拉離七一四八與七二四八的兩個新低點，仍無法擺脫再探底的危機，尤其是重量級個股破底愈多，台股破底壓力愈大。

對台股最不利的是大盤對利多反應微弱，很多今年上半年業績表現出色的個股，如散熱大廠同欣電上半年ＥＰＳ三．○一元，股價卻一口氣從一三六．五元跌到六五．六元，一路毫無反彈。程控大廠巨路公布上半年ＥＰＳ二．九九元，但二十五日卻仍大跌三．二元，ＩＣ設計的禾瑞亞上半年ＥＰＳ三．一五元，但股價也不捧場；還有設備清洗的世禾上半年ＥＰＳ三．二元，股價三八元也漲不上去。

這些有利多的個股股價漲不上去，但只要出現業績不如預期，股價立刻殺跌停，反映出投資人心理的脆弱，也代表台股距止跌仍有一段漫漫長路。相對來看，美股這回跌勢卻看到一些曙光，例如，麥當勞股價在八月二十四日寫下九○．一五美元的歷史天價，在這次股災中，麥當勞股價屹立不搖。

這一期先探週刊以「亂世崛起股」為題，試圖為大家尋找在這次股災中的明燈。美國很多內需型個股，像是可口可樂、百事可樂、肯德基（ＹＵＭ）、星巴克、卡夫食品等，股價表現相對不錯。歐洲的食品股，如法國達能、英國的聯合利華，瑞士的雀巢，股價相對表現出色。

中港股成台股新指標

中國大陸飲食產業中最具代表性的是酒業股，像最近貴州茅台一度創下二一八．七九人民幣新高價，白酒股洋河股份二十五日上漲三．一二人民幣，除權後寫下一五四．五人民幣的高價。其他如張裕、古井貢、瀘州老窖、五糧液都在高價區，雖然今年以來深滬股市跌了不少，但是具代表性的酒類股表現都出類拔萃，食品股雙匯發展、光明乳業也都有不錯表現。

台股未來命運，除了盯住美股、歐股外，這次要特別留意深滬股市及港股的動向，其中香港一向是外資進出最活躍的市場，最近香港股神李兆基心戰喊話，稱恆指明年可上三萬點，為香港人打氣。今年以來恆生指數從二四九八八跌到一八八六八，最近的彈力可以留意外資的動力。先探投資週刊 2011/08/26