美股六月一日大跌逾二至三％，是去年八月以來最大單日跌幅，國際變數壓力未除。不過除非全球股市繼續大跌，否則台股沒有大跌的危機，可能緩慢盤整待變，下檔上升的年線八四○○點附近有強勁支撐。面對區間盤整走勢，投資人要更有耐心，選股是一門大學問，對於兩岸連結現象要特別留意。

全球金融市場基期皆高

對於歐巴馬競選連任來說，控制油價可能是最重要的課題。此外，黃金價格也須密切觀察，相較於已經連漲了十年的黃金，打了三十年大底、最近大幅回檔的白銀可能更值得留意。

歐債危機再起，匯市也出現新變化。歐元、英鎊下跌，美元指數則從七二．七○一反彈至七六．三六六，造成商品原物料回檔，新台幣也趁機貶值。金融海嘯之後，美元走軟，與美國量化寬鬆政策有很大關係。近日來台股匯市連動上揚，是短線熱錢效應所致，國際連動性仍高。

中國用盡各種手段全力收緊銀根，四月ＣＰＩ五．四％、五月五．三％，存款準備率拉高至二一％，並四度升息。中國原本是農產品物價上漲，現在是薪資成本推升壓力龐大，陶冬曾說中國未來每年加薪幅度二○至三○％成長，未來五年將是大陸薪資上漲最嚴厲的階段，大半代工產業恐怕不保。

美股具低本益比優勢

美國十幾年來充滿戲劇性的變化，像APPLE與DELL過去同樣做ＰＣ與ＮＢ，○三年APPLE與DELL市值都在三○○億美元打成平手，到今年DELL市值維持二九五億美元，APPLE市值卻已大躍升至三○九二億美元，DELL身價剩下APPLE的十分之一，十年競賽變化之大，令人不勝唏噓。

再看看台灣許多蘋果代工廠，如宸鴻ＴＰＫ、大立光，動輒坐擁二十倍左右的本益比，當品牌廠本尊只有十二倍本益比時，代工廠的合理價值預估應該有多少？值得投資人思考。

此外，微軟本益比九．六倍、ＩＢＭ本益比十一．九一倍，從股價走勢來看，可發現微軟股價在二○○○年網路泡沫化後一蹶不振，ＩＢＭ卻在同時期將硬體全數出售，全力發展軟體服務業務，近期股價已創下新高。過去GOOGLE曾擁有超高的本益比，但隨著獲利持續成長，本益比卻反向調低，近幾年GOOGLE的股價維持在高檔震盪格局。

這一次ACER面臨挑戰，也可以拿DELL與ＨＰ作為借鏡。在iPad夾擊下，ACER與ＨＰ第一季ＮＢ銷售減少三三○萬台，即使預估ＨＰ全年賺五美元，股價依然暴跌。DELL第一季營收一五○億美元，淨利九．四五億美元，DELL股價並未下跌的原因，在於大家對它的未來充滿想像空間。

要密切觀察的是，新的ＣＥＯ上台後，已經宣示要拯救ＨＰ迷失的靈魂，傳聞可能把ＮＢ部門賣給三星。萬一這個傳聞成真，對台灣真是晴天霹靂，等於重新扶植ＮＢ在韓國站起來。十年後，來看DELL與ＨＰ走過的痕跡，顯然台灣ＰＣ產業處境艱難，也帶給台灣代工業高度警訊。

「硬不如軟、軟不如網」

因此可以推出幾個結論：一、美國超大型企業的本益比都偏低，未來美股應不會有大幅回檔的壓力。二、蘋果的本益比僅有十二倍，台灣的蘋果概念股再上漲的空間不大，不宜過度追價。三、未來的投資趨勢為「硬不如軟、軟不如網」，也就是說硬體銷售不如軟體服務、軟體服務不如網路相關，看看先前上市的LINKEDIN與人人網，中國網路股的股價飆漲，取代美國網路股成為世界超大企業，從新浪大起（微博）、百度、騰訊可以看出端倪。

過去台灣電子股打下江山的低成本、快速仿製特色現在已經被大陸學走，且大陸擁有更低廉的人工、更寬闊的土地，加上政府的支持，因此電子業的本益比普遍不如傳產業，這是一大主因。

漠視趨勢的下場，自然慘烈。平板電腦問世之初，筆電機殼製造廠巨騰在公開說明書上表示，筆電的市場並不會受到壓縮，公司將全力研發碳纖維與鋁合金機殼。巨騰○九年淨利七．○四億，去年剩下三．三一億元，股價從高點跌落剩下當初的四成。

中國富豪快速崛起

中國由於人口眾多、薪資成長快速，內需的消費力量越來越強，全世界的資金湧入中國也造就許多中國富豪。食的部分，康師傅與旺旺表現大家有目共睹，至於衣的部分，佐丹奴股價自○．九三漲到六．二港元、漢登自○．二九漲到二．九七港元、ＩＴ自○．三漲到八．二二港元，此外像堡獅龍、慕詩都有相當不錯的表現。

而快速致富的中國富豪有個特色，就是炫富！中國奢侈品的消費力道在全世界堪稱第一，例如米蘭站控股、歐舒丹、PRADA、金銀飾品的六福集團、東方錶行、亨得利、還有高級進口車與超跑的大昌行、正通、中升控股、耀華等，可以看出中國富豪迅速崛起的炫富需求。此外，中港基礎建股的爆發，也使水泥與玻璃類股受到矚目。兩岸三地未來相關類股走勢將高度連結。