波克夏公司董事長巴菲特。美聯社

2022/11/15 16:22:38

經濟日報 編譯葉亭均／綜合外電

「股神」巴菲特的波克夏公司在上季敲進台積電ADR，現在擁有台積電1.2%的股權，這項消息不但讓台灣的投資人大感驚奇，路透「熱點透視」專欄更指出，巴菲特是在意想不到的地方找到了一樁符合教科書原則的投資。

台積電股價今年來重挫超過20%，部分原因是投資人擔心中國大陸可能入侵台灣。然而，台積電在晶片先進製程技術擁有幾乎獨占的地位，這樣的特質已吸引巴菲特這位奧馬哈先知。

綜合而言，巴菲特首度買進台積電，可謂創下了三大驚奇。第一是罕見買進半導體股，第二是在台海危機升溫時入市，十足符合巴菲特的「危機入市」原則，第三則是買進的手筆之大，超越當年首度敲進蘋果公司股票的規模。

罕見買進半導體股

13F報告顯示，波克夏在今年7月至9月底期間支出超過40億美元買進6,010萬單位的台積電ADR。路透「熱點透視」專欄說，乍看之下，這筆投資和波克夏公司其他的投資是很不一樣的，該公司的持股標的從台積電大客戶蘋果公司、到天然氣與石油巨擘雪佛龍與西方石油公司，一直到金融股Jefferies Financial Group ，就是沒有投資半導體股。這也代表敲進台積電，是巴菲特罕見買進半導體股。巴菲特以往曾經坦承他不夠了解科技公司，而他對IBM規模達110億美元的過往投資可謂是踢到鐵板，大致以失敗收場。

台海危機與股價猛跌時入市

波克夏買進台積電的時機也令人矚目。北京當局長期來宣稱擁有台灣主權，不排除武力犯台。然而，波克夏買進台積電的這一季，剛好發生美國眾議院議長裴洛西在8月高調訪台、引發大陸以實彈演習封鎖台灣周邊，軍事衝突的疑慮飆高，而且中國國家主席習近平還在上月鞏固了第三任任期。

值此之際，市場需求減緩導致晶片供應過剩，也拖累台積電的股價從年初以來跌掉五分之一。根據路孚特（Refinitiv）資料，以未來12個月獲利預估來計算，台積電目前本益比不到12倍，遠遠低於五年平均的19倍。

因此，巴菲特很可能正在做他最擅長的事，即逢低買進價值遭低估的股票。伯恩斯坦（Bernstein）分析師預期，半導體市場將在2024年回升，估計台積電的獲利成長幅度屆時將回升至23%，高於2023年的4%。

台積電的獲利「護城河」讓巴菲特感到自在

此外，台積電在晶圓代工市場的龍頭地位，包括在製造最先進半導體方面囊括九成市占，讓該公司握有能保護獲利的防禦性優勢，也就是巴菲特最推崇的「護城河」投資原則。就算現在，台積電的毛利率接近60%，是產業中最高的，路透說，這樁投資應該會讓巴菲特「感到自在」。

一出手買台積電，金額就是首度出手買蘋果的四倍到五倍

另外，巴菲特買台積電創下的第三個驚奇，就是買進的規模龐大。蘋果公司現在是波克夏投資組合中最大持股部位，占了40%，然而波克夏在2016年首度買進蘋果股票時，買進了981萬股，市值約10億美元。然而這回首度敲進台積電，一出手就是40億美元，若以第3季台積電ADR均價來計算，推估投資額約50億美元，相當於首度買進蘋果時的四倍到五倍資金，也反映出波克夏對台積電的信心。